向阳花木易为春。近水楼台股市火热之中，股市火热42家上市券商是未爆否赚得盆满钵满？2025年中期营收和净利如市场预期，同比双双大增。炒短

在券商“投”与“顾”的近水楼台核心双轮中，自己下场炒股炒债？股市火热靠逼较好的短视频片为客户炒股提供通道和赋能？哪个才是营收和利润的主角？“近水楼台”的券商会短线炒股吗？A股成交量激增之下，经纪业务有何隐忧？未爆

南方周末新金融研究中心研究员对券商历年财报数据、A股市场数据和证券从业人员数据进行比对分析和对某大型券商证券经纪人进行调研发现，炒短全民炒股热情创下近十年新高：2025年上半年股基成交额为近十年峰值；截至2025年9月1日，近水楼台A股两融余额亦为近十年最高值。股市火热

A股上半年约163万亿的未爆天量交易促成券商经纪业务收入大增。这是炒短券商传统的“靠天吃饭”模式。但政策引导和价格战叠加下的近水楼台佣金率持续下滑成为经纪业务收入提升的隐忧，大部分证券经纪人因此选择转向投资顾问岗位。股市火热更与外界认知形成反差的未爆是，“炒股炒债”的自营业务虽然占比和增幅都是券商营收的最大贡献者，但多数券商坚守增配高息资产的红利投资策略，未在牛市中爆炒短线获利。

股基成交额、两融余额均创十年峰值

股市火热之中，券商半年收成水涨船高。

2025年上半年，免费站看大片真人电视剧的软件42家上市券商营业收入和归母净利润分别为2519亿元和1040亿元，同比分别增长31%和64%。

券商是否所有业务条线收入都实现了飘红？从主营业务收入维度观察，代客理财的资管业务净收入同比下滑3%。调研发现，这是因为费率下行导致管理费收入普遍减少。除此拖累项外，42家上市券商经纪业务、利息、自营业务和投行业务净收入均实现了同比高幅增长。


拆分细项分析，券商利息净收入主要来源是客户的融资融券（下称“两融”）利息，其高速增长与2025年上半年机构和股民的炒股热潮高度相关。Wind显示，截至2025年9月1日，A股市场两融余额高达2.29万亿元，超越2015年6月18日的2.27万亿元，为近十年来最高值，全民炒股热情创下近十年新高。

两融规模如此之高，倘若市场回调时，91网站下指数是否会重演2015年时因“爆仓”导致的踩踏式急跌？Wind显示，2025年9月1日，两融余额占A股流通市值仅2.42%，远低于2015年6月18日的4.27%。通俗而言，当前股市中每100元资金里，仅有2.42元是杠杆资金。相对2015年而言，杠杆率较低，“爆仓”可能性较小。

在机构和股民的炒股热情中，券商经纪业务收获自然颇丰。2025年上半年，42家券商代理买卖证券业务收入为634亿元，同比增长60%，亦是经纪业务收入的绝对大头，占85%。

券商经纪业务收入主要由代理买卖证券业务收入、代销金融产品业务收入和交易单元席位租赁收入构成。其中，券商代理买卖证券主要与A股的男生女生一起差差差免费观看“股票、基金成交额”（下称“股基成交额”）和交易佣金率有关。股基成交额是衡量全市场“炒股热情”的重要指标之一。 


Wind数据显示，2025年上半年，A股股基成交额高达189万亿元，同比增长64%。这与42家券商代理买卖证券业务收入同比增长率相近。通过比对近十年数据发现，2025年上半年股基成交额是近十年来峰值。这是券商经纪业务激增的关键因素。

佣金战惨烈，经纪人员转岗

天量成交延续，券商经纪业务收入可期。但在“公募基金费改”（详见《公募基金费率改革》专题和中国证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》）大背景下和券商以价格战争夺客户不止的商战中，降佣已是行业共识。

接受南方周末新金融研究中心研究员调研时，一位大型券商的证券经纪人称，为吸引新客开户，他们甚至给客户的佣金已最低至单笔交易收取万分之0.854。此前，业内开户佣金一般为万分之2.5左右。日逼逼网

在券商对股民零售端佣金持续下调之时，基金公司给券商带来的交易佣金收入（下称“基金分仓佣金收入”）亦呈现出骤降态势。Wind显示，2025年上半年，基金分仓佣金收入前十名券商的基金佣金收入均同比下滑，平均下滑幅度约29%。

中国证券业协会数据亦显示，2025年上半年，证券行业代理买卖证券业务平均净佣金率为万分之2.15，较2024年末的万分之2.4，环比下滑10.42%。

由此可见，2025 年上半年券商经纪业务同比增长的原因是交易活跃度提升推动交易量的增幅，超越了佣金率降低幅度。

在此背景下，哪些券商证券经纪业务收入高？哪些券商的证券经纪业务收入增幅大？

42家上市券商中，中信证券以64亿元稳居第一，国泰海通和广发证券则分别以57亿元和39亿元紧随其后。值得注意的是，完成并购重组的国联民生和国泰海通夺得收入增幅榜第一和第二名。

国联民生和国泰海通增幅何以霸榜？比对两家券商中报发现，除并购本身形成“1+1>2”的规模效应外，两家券商着重发力建设投顾队伍带来了经济效益。在中报描述证券经纪业务或客户服务的章节中，两家券商均提及了投顾队伍的建设和财富管理的转型。其中，国联民生中报还显示，该券商对零售客户使用基金投顾等工具，引导客户进行长期配置。

实际上，在佣金持续下调下，投顾团队建设和财富管理转型已是行业重要课题。Wind数据显示，截至2025年二季度末，投资顾问人数达8.1万人，同比增长4%。与之对应，证券经纪人数量为2.6万人，同比下滑19%。上述证券经纪人称，由于证券经纪人已不适合基金销售资质要求，且其带来的佣金率正逐步下滑。不少券商为证券经纪人开通了转岗渠道。证券经纪人大多选择转岗收入来源更多样化的投资顾问。

高息配置者稳，炒股者暴赚

券商原来依重炒债做自营业务。在股市火热中，“近水楼台”的券商是否会大举加仓转向下场炒股做自营业务？短线搏击是否胜率更高？

42家上市券商中报显示，所有券商自营权益规模为4000亿元，较去年底增加8.5%。这一规模包括了永续债（一种无明确到期日、兼具债权和股权属性的债券），不唯股票。这说明券商半年之内未大幅加仓股票。

券商更看重短期暴涨的股票还是高息资产？《赚钱靠炒股还是炒债？券商群体性向“客需”转型｜透视金融业2024年年报⑪》显示，2024年开始，多数券商增加了对高股息股票和永续债等高息资产的权重。2025年中报显示，这一策略取得了一定成效。42家上市券商自营业务收入达1124亿元，同比增长54%，成为券商所有主营业务收入中占比最高、同比增长率最大的指标。

在自营收入榜单中，中信证券高达191亿元，同比增长62%，高居行业榜首。在中期业绩说明会中，中信证券会计机构负责人西志颖称，近两年，在符合监管规则下，中信证券适当开展了其他权益工具配置持仓，主要是收益稳定的永续债资产。

研究上市券商2025年中期资产数据发现，不唯中信证券，增配高息资产仍是券商主流策略。记录券商投资高息资产的会计科目“其他权益工具投资”指标值达5716亿元，同比增长75%，是自营业务资产指标中增长率最大的指标。

但亦极少数券商通过“炒股炒债”获取波段收益。长江证券自营业务收入同比增长668%，登顶自营增长榜之首。该券商在中报中明确提及，股票自营业务重视波段行情下的仓位管理；债券投资业务重点加强风险防控，加大波段交易的规模和灵活度，把握市场波动机会。

2025年下半年，各券商自营业务策略是否会变化？根据对42家券商中报和部分券商业绩说明会的描述，2025年下半年，大部分券商自营业务仍会延续上半年策略。

在中信证券业绩说明会上，一位投资者提问：“7、8月以来市场走势强劲，中信证券是否有向权益倾斜的动作？”西志颖回应称，中信证券投资业务坚持客需驱动为主的资产配置理念和稳健的资产配置风格，持仓资产以融资类、固定收益类和客户需求对冲端股票为主，整体资产配置效果较好。未来，将继续坚持稳健的资产负债管理策略思路和风格。Wind显示，截至2025年6月30日，中信证券持有的“交易性金融资产-股票/股权”值为1901亿元，同比下降3%。

长江证券中报的描述则有所不同：下半年，将把握投资机会，重点关注基本面有深度改善的细分行业和优质公司。Wind显示，截至2025年6月30日，长江证券持有的“交易性金融资产-股票/股权”值为68亿元，同比增长16%。

虽然投资策略有所侧重，但几乎每家券商都在中报中提及投研体系或投研团队建设的优化。整体而言，无论是投顾团队建设和财富管理转型，抑或优化投研体系，券商正努力从“收益全靠天”向“靠天亦靠己”方向转型。

泉州今年一季度三产增加值超千亿元 增速居全省第二位

本报讯 （记者 陈林森 通讯员 颜玉璇）来自市发改委的消息，今年第一季度泉州市第三产业增加值完成1131.15亿元，增长18.8%，增速位居全省第二，分别比全省和全国平均增幅高2.3个百分点、3.2个百分点，第三产业增加值占GDP比重达46.9%。

从行业支撑指标增速来看，公路运输总周转量、邮政业务总量、商品房销售面积、电信业务总量等支撑指标完成较好，分别增长84.6%、82.8%、97.8%、19.1%，增幅均居全省第二位。从区域发展来看，洛江区和泉州台商投资区第三产业增加值实现较快增长，增速分别达到30.6%和39.6%，第三产业规模占比较大的丰泽区和南安市的增速则分别高于全市平均水平1.1个百分点和4.2个百分点。

从主要行业发展情况来看，呈现三方面特点。

一是消费市场复苏明显。首季度全市批零住餐销售额增长42.2%，其中限上批零住餐销售额增长47%。限额以上住宿业和餐饮业分别增长77.2%和83%，限上汽车零售额增长44.3%，限上纺织、鞋服和针织类零售额增长42.6%。网络零售持续火爆，网络零售额达597.65亿元，增长56.7%，其中实物商品网络零售额570.09亿元，增长55.8%；农村电商网络零售额451.03亿元，增长56.3%。

二是交通运输稳步向好。第一季度全市基础设施固投中交通运输投资增长366.2%。前两个月，快递服务业务量（含EMS）完成2.63亿件，增长110.75%。根据菜鸟物流发布的乡村共配站点发货数据显示，2021年泉州为寄出年货数量最多的城市。

三是金融平稳健康发展。截至3月末，全市金融机构人民币存贷款余额指标同比增长10.71%。首季度全市供应链金融新增63.33亿元，品尚、一品嘉、中企云链、南安泛家居供应链平台、石狮六胜供应链管理公司等本地供应链平台发展较快。全市新增2家上市公司，新增10家国有企业发行债券16只、融资规模达100.5亿元。

618洗护黑马：石头M1S Ultra凭多维实力领跑贴身专洗

石头迷你洗烘一体机M1S Ultra凭借对洗烘痛点的精准洞察与多维硬核技术，在618表现亮眼，成为了构建高品质“家庭洗护方案”的标杆之作。

随着今年618年中大促进入白热化阶段，家电消费市场的“场景革命”趋势愈发显著。当传统的容量与基础参数比拼逐渐触达天花板，消费者对洗烘产品的期待，已经全面升维至空间利用、健康生态与精细化分区。特别是在现代家庭越发重视的“贴身衣物健康洗烘”诉求下，如何在有限的居住空间内实现高效、科学的洗护闭环，成为了大促期间消费者的核心关注点。

在众多细分品类中，石头迷你洗烘一体机M1S Ultra凭借对洗烘痛点的精准洞察与多维硬核技术，在618表现亮眼，成为了构建高品质“家庭洗护方案”的标杆之作。

贴身洗护，重塑健康洁净边界

当前，消费者的健康防线意识空前觉醒，“大洗+小洗”的组合模式已成为现代家庭洗护的进阶标配。日常外衣接触外部复杂环境，如果与贴身内衣裤混洗，极易引发交叉感染隐患。

石头迷你洗烘一体机M1S Ultra的出现，正是为了划清这道健康界限。作为专属的“贴身洗护专家”，它从源头上杜绝了混洗风险。更值得一提的是其极高的空间适配性：独特的上排水设计让它既可摆放于卫生间台面，也能轻松嵌入柜体或落地放置，配合1.2kg洗+0.5kg烘的黄金容量，不额外挤占紧凑的生活空间。真正实现了从“单一洗涤”到“健康生活方案”的价值跨越。

慕斯洗2.0加持，突破洗净比天花板

在解决了专衣专洗诉求后，迷你洗衣机的核心竞争力依然要回归到洗净能力上。传统迷你机常被诟病“洗不干净、容易发黄发硬”，而石头M1S Ultra用多维净洗实力打破了这一行业偏见。

面对贴身衣物上最难处理的分泌物、生理期血渍等蛋白质残留，它搭载了全新升级的超水解慕斯洗2.0技术。通过绵密泡沫深入面料纤维，靶向瓦解顽固污渍，一举实现了远超行业水准的2.43蛋白布洗净比与1.1能效洗净比。同时，机器内置32种洗涤程序，全面覆盖生理期去血渍、丝绸护理等精细化场景。配合运行稳定静音的DD直驱电机与滚筒立体柔烘技术，不仅洗得深层洁净，烘干后的衣物更是柔软亲肤，贴身衣物即洗即穿，彻底告别手洗带来的纤维发硬与损伤。

医护级+母婴级双认证，构筑全域实时除菌防线

智能化与健康化是洗护体验升级的最终落脚点。在除菌这项至关重要的硬指标上，石头M1S Ultra展现出了专业级的防护实力。它采用了超水解除菌+UV紫外线除菌双重方案，能够高效杀灭常见真菌及致病菌，且全程0化学残留，成功斩获了医护级与母婴级双重证书。

此外，为了杜绝机器内部的二次污染，它配备了创新的实时净筒系统，通过双阀水路在每次洗涤时同步自动清洁内筒，让家人放心共用。在日常体验上，洗衣液智能投放功能（储液盒可单独取出清洁）配合APP远程操控与RR智能算法，能自动适配最佳洗烘参数。这种“丢进衣物就不用管”的托管式体验，大幅提升了日常生活的幸福指数。

随着618大促过半，当下正是拔草核心家电的黄金节点。目前，标配毛絮过滤网等越级细节的石头M1S Ultra已强势加入天猫百亿补贴阵营，到手价仅需2396元。在洗护需求全面升维的当下，用两千出头的预算为家庭补齐“健康分区”这块关键拼图，无疑是今年618极具性价比的一笔生活投资。