经纪人：今冬有球队想高价买吉拉西，多特方面明确拒绝了

A股持续活跃，金标杆“股债跷跷板”效应加剧。百余债券型基金（下称“债基”）发行再次步入冰点。家公基王Wind显示，募机2025年1月至10月，构两债基发行份额为3990亿份，千余18禁看网站较之2024年同比下滑约44%。只债者年

较之股票型基金，金标杆债基向来是百余稳健型投资者的最爱。在经历了7年、家公基王5年和3年的募机多轮“股债跷跷板”后，哪些债基能保持“稳赚不赔”的构两战绩？哪些公募机构拥有更多高收益纪录的债基？

依据南方周末新金融研究中心自研的超额收益净量级估值体系（详见《60家公募机构比拼股票投资，体量“老三”的千余广发基金大跌眼镜｜2025年“金标杆”》），南方周末新金融研究中心对全市场符合测评条件的只债者年债券型基金进行7年、5年和3年三个时间段的金标杆横向对比测评，并制作而成2025年“金标杆—债券型基金损益榜”。

103家公募机构2463只债基入选

经测算，截至2025年9月30日，旗下债券型基金符合测评条件的公募机构共103家。其中，符合大中规模统计口径的机构分别为47家和56家。与2025年“金标杆—股票型基金损益榜”类似，在大规模基金阵营中，易方达、人妻妻91华夏、广发、富国和南方（均为简称）位居前五。不同的是，在中等规模债券型基金阵营中，超过900亿元的公募机构共有三家，分别是泰康、财通资管和西部利得（均为简称）。

此外，较之2025年“金标杆—股票型基金损益榜”，入选2025年“金标杆—债券型基金损益榜”的基金数量更多。具体而言，符合测评条件的7年期、5年期和3年期债券型基金数量分别为1070只、1868只和2463只。需要说明的是，符合3年期测评条件的基金亦符合7年期和5年期测评条件。因此，符合测评条件的全部基金数量与符合3年期测评条件的基金数量相同，均为2463只。

兴业基金卫冕

47家大规模公募机构旗下共1789只符合测评条件的债基。与股票型基金损益榜中不少机构规模较大但排名靠后的情况迥异，部分超大规模公募机构在债券领域的麻巨传媒投研实力较强。其中，规模排名第三和第五的华夏基金和南方基金分别斩获2025年“金标杆—大规模债券型基金损益榜”（下称“大规模债券型基金损益榜”）的第三和第四名。

与此同时，在2024年“金标杆—大规模债券型基金损益榜”表现优异的个别机构在2025年榜单中延续强势表现，甚至实现突破。其中，2024年“金标杆—大规模债券型基金损益榜”冠军兴业基金成功卫冕，2025年再度拿下第一；2024年排名第四的永赢基金则稳步跃升，跻身第二，两家机构共同领跑大规模债券型基金损益榜头部阵营。

从指标值维度观察，上述四家机构的7年期、5年期、3年期单位净值变化率和净量级均值分别为“16%、8%、7%”和“18、27、34”。除5年期单位净值变化率外，其余5个指标值均远高于47家大规模公募机构同期均值（14%、18%、5%、2、禁漫天堂软件官方登入处1、2）。通俗而言，上述四家机构在超额收益债券型基金数量维度上表现突出，整体收益水平大多优于同期同规模公募机构均值，仅5年期收益指标不及行业平均值。

兴业基金为何能连续两年夺冠？

测评结果显示，除7年前、5年期和3年期的超额收益基金数量远超同业外（净量级分别为23、24、31），其旗下部分债基还精准捕捉到具有权益属性的可转债与A股共振上涨的机遇。以兴业机遇债券型证券投资基金（下称“兴业机遇A”）和兴业收益增强债券型证券投资基金（下称“兴业收益增强A”）为例，2022年12月31日至2024年12月31日，两只基金的可转债占基金净值比例分别保持在70%以上和25%以上。随着2025年上证指数持续突破新高，两只债基分批减仓了其持有的可转债，兑现收益。截至2025年9月30日，两只债基的可转债占净值比例分别降至18%和14%。一番操作后，上述两只债基3年期累计单位净值增长率分别为22%和19%，远高于同期业绩比较基准增长率8%和7%。81麻豆传媒视频在线观看

永赢基金此次排名跃升在一定程度上印证了“双基金经理”甚至“三基金经理”管理模式的有效性。本次测评中，永赢基金旗下共有57只债基符合测评条件。其中，25只债基采取了“双基金经理”或“三基金经理”模式，这25只债基3年期累计单位净值增长率均值为8%，高于同期业绩比较基准增长率均值5%。

通过比对上述25只基金定期报告，南方周末新金融研究中心发现，部分超越业绩比较基准的债基会配置少量股票或可转债等权益类或具备权益类属性的标的（由于《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，债基仅需保证80%以上的基金资产需投资债券，现有不少债基都有配置低于20%的股票以提升收益）。因此，如此“含权”配置或是上述“多基金经理”管理模式债基表现优异的“秘诀”之一。

以3年期累计单位净值增长率高达15%的永赢稳健增强债券型证券投资基金（下称“永赢稳健增强A”）为例，该基金由高楠和余国豪两位基金经理共同管理，且两位基金经理有不同的专业领域。该基金2025年第1号招募说明书显示，截至2025年6月，高楠是永赢基金的首席权益投资官兼权益投资部总经理，余国豪则是永赢基金固定收益投资部基金经理。纵观近3年该基金持仓发现，除了80%左右的债券配置外，该基金还保持了3年20%左右的股票配置。更值得一提的是，自2024年一季度起至2025年三季度，泡泡玛特一直出现在该基金的十大持仓中。由此可见，该基金近1年的部分收益中有一部分是受益于泡泡玛特近1年的快速上涨。

规模前四名为何收益倒四？

与大规模债券型基金损益榜前四名相比，大规模债券型基金损益榜倒数四名呈现出明显的债基数量更多的特点。

大规模债券型基金损益榜倒数四名分别为博时基金、平安基金、鹏华基金和招商基金。这四家公募机构旗下符合测评条件的债基数量分别为109只、74只、71只和77只，分别是大规模债基数量榜的第一、第三、第四和第二。

为何旗下债基数量越多的机构，收益排名却靠后？

对测评数据逐一分析后，南方周末新金融研究中心发现，发行债基数量越多的机构对旗下基金的“要求”越高，即其设定的业绩比较基准增长率，普遍高于排名靠前机构的基准水平。但基准越高，收益率“达标”的难度随之增大，导致这类机构旗下实现超额收益的债基数量相对更少。

从3年期维度观察，大规模债券型基金损益榜倒四的业绩比较基准增长率均值为11%，远高于前四名业绩比较基准增长率均值（6%）。从设定上分析，排名靠后的机构普遍使用中债综合财富（总值）指数收益率，而排名靠前的机构则普遍使用中债综合全价（总值）指数收益率作为业绩比较基准。前者包含利息再投资收益，能反映复利效应，后者仅计算债券价格波动与当期应计利息，不涉及再投资，较易达标。

实际上，监管机构和业界一直在研究如何科学设立业绩比较基准的问题。2025年10月底，中国证监会和中国证券业协会分别发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》和《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。其中，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》第十二条显示，基金管理人发现业绩比较基准已不能有效适用基金产品者，应及时启动评估变更基准的程序。

南方周末新金融研究中心认为，若业绩长期“不达标”，公募机构或需根据实际情况重新设立有效的业绩比较基准。未来，针对业绩比较基准设立过高导致债基排名靠后等问题，南方周末新金融研究中心将持续跟踪监管文件和调研结果，对债基超额净量级评估体系进行适配性调整。

融通基金领先

中等规模公募机构在债基领域的表现有何新动向？

测评结果显示，56家百亿规模公募机构旗下共674只债基符合测评条件。与大规模债券型基金损益榜“债基数量越大，排名越靠后”现象不同的是，2025年“金标杆—中规模债券型基金损益榜”（下称“中规模债券型基金损益榜”）的前三分别是中规模债基数量榜的第三（融通基金）、第七（西部利得基金）和第五（兴银基金）。

三家公募机构何以领跑？

通过比对基金定期报告，南方周末新金融研究中心发现，上述三家机构旗下均有多只表现优异的债基采用了“双基金经理”甚至“三基金经理”的管理模式。如王超和吴嫣睿紫管理的融通增益AB（3年期累计单位净值增长率14%）、袁朔和何奇管理的西部利得鑫泓增强A（3年期累计单位净值增长率15%）、袁作栋和邓纪超管理的兴银收益增强A（3年期累计单位净值增长率20%）。

此外，与大规模债券型基金损益榜相同的是，泰康基金、华富基金和宝盈基金旗下多只基金，均因设立的业绩比较基准增长率较高而排名靠后。

整体而言，无论是大规模还是中规模公募机构，均呈现债基长期收益率为正的状况。在符合7年期测评条件的1070只债基中，仅有2只债基的7年期累计单位净值增长率为负，其余1068只基金的7年期累计单位净值增长率均值为28%，稍高于24%的业绩比较基准增长率均值。

从收益指标维度上看，大规模和中规模均呈现5年收益率最高，7年收益率次之，3年收益率最低的状态。具体而言，大规模和中规模的3年期、5年期、7年期累计单位净值增长率均值分别为“5%、18%、14%”和“3%、38%、12%”。南方周末新金融研究中心分析，该现象或与2020年5月至7月债市暴跌有关。Wind显示，2020年5至7月，中证综合债指数最大回撤为-2.37%，远大于2021年全年的最大回撤-0.34%。因此，在2020年7月后建仓的债基收益率普遍较2020年7月前建仓的债基收益率高，即5年期债基收益率普遍高于7年期债基。

从超额收益率数量维度上看，由于债券指数普遍呈现“牛长熊短”之势，且大多排名靠后的公募机构选择了更难达标的中债综合财富（总值）指数收益率作为业绩比较基准，公募机构的债基净量级普遍较低。大规模和中规模的净量级均值均为“2、1、2”。

拜仁主场战斯图加特，莱默尔：要踢出自己的足球

周五德甲揭幕战对阵斯图加特前，莱默尔表示：“斯图加特是一支好球队。你可以看出，他们过去几年做得非常出色。他们踢得很好，也取得了成功。我们很期待这场比赛，我们想踢出自己的足球，展现我们的实力。我们不会比上赛季做得更少，恰恰相反，我们会做得更多。”

泉州多地开设公益学堂 让孩子的假期生活更多彩

南安洪梅镇，返乡大学生在图书馆给孩子们上课。（陈灵 黄耿煌 摄）

正逢暑期，如何让孩子度过一个充实而有意义的假期，众多家长为此绞尽脑汁。记者发现，泉州多地以“假期安全”为核心，整合资源开设暑期公益学堂，提供课业辅导、兴趣培训等各种服务，此举不仅丰富了孩子的假期生活，也解决了家长“没人看孩子”的烦恼。

乡贤筹建公益图书馆 返乡大学生义务支教

上大学后的两个暑假，王中禾都选择回家乡南安洪梅镇参加支教活动。今年7月22日至8月2日，包括他在内的14名大学生作为支教老师，在洪梅志愿者协会公益图书馆和仁宅图书馆，为80多位小学生开展暑期夏令营活动，上午进行语文、数学、英语等课程的趣味教学，下午开展科普宣传、手工课、电影赏析等主题活动。

在2日的结营仪式上，王中禾、陈思萍等14名大学生和孩子们开心地做游戏，为今年的暑期夏令营画上句号。就读于集美大学诚毅学院的王中禾是洪梅镇洪梅村人，去年大一暑假，他与南安大学生志愿者服务队另外7名成员一同报名参加暑期支教活动。他说：“洪梅是我的家乡，一方面可以帮助家乡的孩子们，一方面也能锻炼自己的能力。”

今年暑期，他已是支教队伍的带队者，支教大学生由8名增加到14名，不仅有洪梅人，亦有洪濑人和美林人，支教地点也在去年洪梅志愿者协会公益图书馆的基础上，新增今年7月刚对外开放的仁宅图书馆。“支教对象主要是2-6年级的小学生，共80多人，分成低年级和高年级两个班，低年段学生在仁宅图书馆上课，高年段学生则在洪梅志愿者协会公益图书馆上课。”

洪梅镇的这两个图书馆，都是由南安市洪梅志愿者协会筹建的。“协会的发起者大部分在外地做生意，‘游子’在外，想为家乡做点事，便于2016年注册成立公益协会。如今协会已有279名注册成员，还有许多爱心人士也常常慷慨解囊。”该协会执行会长陈志权说，他常年在厦门经商，看到厦门做公益的同仁为城市流动儿童建图书馆，很受触动，“其实农村的留守儿童更需要图书馆。乡村图书馆既可丰富孩子们的学识，也能减少孩子对手机、电视、网络游戏不同程度的依赖。”

经过倡议发动，协会成员、爱心乡贤纷纷捐书、捐资，场地房东亦免除租金。去年，协会公益图书馆建成并对外开放，藏书共计1万多册，可辐射周边5个村。今年年初，协会筹建仁宅图书馆，倡议发出短短3个月便筹集30多万元，于7月对外开放，藏书近2万册，可辐射周边6个村。两个图书馆均聘请专职管理员，且不对借书者进行地域限制，不管是本镇、本市还是外省籍贯的学生，均可以办理借书卡。（记者陈灵 黄耿煌 通讯员黄耿鑫）

惠安螺阳镇，义工辅导孩子做作业。（林惠聪 供图）

义教志愿服务进村 寓教于乐激发兴趣

在惠安县螺阳镇锦丰村，一场名为“爱心公益义教”的暑期志愿服务活动，正在如火如荼地进行。此次活动由前康文学艺术界联合会主办。前康是螺阳镇锦丰村等村庄古时的称呼，前康村文联是福建省首个村级文联。此次共招募20余名优秀大学生和社会各界热心人士，组成义教志愿服务团。活动于8月5日正式开始，将持续进行到本月中下旬。除了语文、数学、英语等基础学科的辅导，本次义教活动还开设了音乐、美术、象棋、摄影等大量文体类培训，在帮助孩子巩固课本知识的同时，也培养他们的各项文体技能。

前康村文联主席林惠聪先生告诉记者，整个活动吸引了100多名中小学生参加。其中，中国象棋、英语等班最受欢迎。“我们原本只面向中小学生招生，但有不少家长带着还在上幼儿园的孩子前来报名。”除当地的少年儿童以外，这次活动同时也吸引了不少邻村的学生参与其中。

自8月5日开班以来，各项教学和活动陆续开展，进展顺利。数学、英语等学科课堂上，老师及志愿者教学严谨、因材施教，学生们认真投入，不懂就问；在中国象棋、书法等文体活动中，老师们更多采取寓教于乐的方式，激发学生们对这项活动的兴趣，并不断给予帮助和鼓励。几天下来，参与活动的孩子纷纷表示学到了许多新知识，收获良多。（记者廖培煌 实习生庄沙斐）

安溪西坪镇，志愿者给山里的孩子带来礼物。 （吴志明 摄）

志愿者牵头办学堂 山里娃充实又快乐

学南音、做手工、练书法……在安溪义工协会志愿者和热心人士的组织下，安溪金谷镇、西坪镇、龙门镇的孩子假期生活很充实。

西坪镇留山村公益学堂负责人潘文平是安溪公益协会西坪分队的队长。他介绍，留山村公益学堂7月8日开始举办，原计划招收50名学生，后应家长强烈要求，扩招至70人，分成两个班，留山村小博士幼儿园无偿提供场地。留山村家长林女士表示，在农村，因为条件限制，孩子们暑期大都只能待在家里，公益学堂可让孩子学到更多知识，他们一起生活学习，既快乐又充实。

安溪义工协会金谷公益学堂7月15日开班，将持续到8月15日。负责人吴宝华介绍，学堂以辅导暑期作业为主，还有手工、国学、书法等课外兴趣课程。义工老师有在职老师、有在校大学生，也有其他行业的热心人士，他们都是挤出时间来为孩子们辅导。

这个暑假，安溪县龙门镇弘桥滨江新城物业管理楼的三楼不时传来阵阵美妙的音乐。原来，这是安溪义工协会龙门学堂的孩子们在学唱南音。安溪公益协会龙门分队队长林志荣介绍，龙门学堂7月17日开始，孩子们来自周边镇区，他们和龙门南音艺术团团长施顺行先生学习南音，每天上午8点开始，11点结束。

安溪义工协会副会长廖妍喜表示，现在正值暑假，城市里学生可以参加各种各样的培训导，可农村的很多孩子多数只能待在家里，他们甚至会相约去河里玩耍、游泳，存在安全隐患。公益学堂不仅可以丰富孩子的假期生活，也解决了家长的后顾之忧。（记者吴志明）