打工的终极目标，是拥有选择权

一个月前还在围观韩国三星、早产儿海力士的宇树股价蹦极，没想到这个月轮到了我们。个被高估三星、严重海力士从登顶到腰斩的早产儿过程一年有余，号称人形机器人“第一股”宇树科技只用了5天。宇树男女免

8月19日宇树科技开盘报1100元，较150.80元的严重发行价暴涨629.44%，动态市盈率突破600倍，早产儿市值瞬间达到4400亿。宇树动态市盈率一度突破600倍，个被高估中一签就是严重近50万的浮盈，俨然成了A股造富的早产儿新传奇。

然而，宇树宇树“立地成茅”只是个被高估出道即巅峰的昙花一现。当天收盘，市值就跌了1000亿。换手率高达85.28%，刷新了科创板的纪录。

上市首日“大洗盘”，仅仅是开始。连续四个工作日“跌跌不休”，5个交易日，股价从1100到606，市值从4449亿到2452亿，蒸发超2000亿。股价从1100元跌到606元，鉴黄师。市值蒸发超2000亿。

首日接盘的投资者一片哀鸿，埋怨宇树创始人王兴兴“瞎说大实话”。因为8月20日王兴兴在世界机器人大会上坦承：机器人进工厂“目前效率和泛用能力还是不够高”，具身大模型在全球范围内仍处于早期发展阶段。被视为这轮暴跌的导火索。

然而，王兴兴“自黑”前的首个交易日，宇树股价已经处于“自由落体”。超高的换手率也显示了投资主力的真实判断：宇树的市值被严重高估了。做出这样的判断，并不需要内部人士爆料、自黑，“黑料”都在财报上写着呢。

8月17日，宇树在上市公告书中披露了2026年上半年业绩，主要财务指标中只有“营业收入11.52亿元，同比增长48.54%”算是捷报，其余只能说是差强人意。尤其是利润指标，营收涨了48%，扣非利润反而跌了19%，典型的“增收不增利”。

“增收不增利”的问题不在于利润下降，而是钱都花哪儿了。人形机器人作为新兴科技产业，借黄师烧钱很正常。如果把资金大量投入到研发领域，利润下滑非但不是槽点，反而是卖点。可是，宇树快速增长的不是研发经费，而是销售费用。

宇树今年上半年的销售费用高达‌1.64亿元，同比增幅高达‌250.2%‌。同期的研发经费为1.36亿元‌，比去年同期增加8203.74万元。销售费用高于研发经费，不是啥好消息。

如果此前宇树的研发经费很高，那也可以理解。问题是，宇树的研发经费并不高。宇树科技2025年全年研发费用1.45亿元，营收16.99亿元，研发费用率8.53%。国内同行中研发费用率15%、20%以上的比比皆是。不要和同行新锐比，就是和科技“老登企业”阿里、腾讯的10%的研发费用率，都差了些意思。看黄用的

“老登企业”大部分主营业务都处于成熟期，研发费用率低一些可以理解。而宇树正处于机器狗向人形机器人的产品转型关键期，人形机器人赛道又是竞争激烈的新兴产业，这点研发投入确实说不过去。无怪乎被嘲笑造机器人的还不如养猪的对科研上心——畜牧业龙头上市公司牧原股份2025年全年研发费用16.48亿元，是宇树的十倍有余。

当然，论研发费用率，那还是宇树更高。这样的跨行业比较，揶揄的成分更多，不必当真。但是，高科技的人形机器人企业和传统得不能再传统的畜牧业企业“坐一桌”，本身的侮辱性也是够强的，体现了市场人士的失望。

相比令人多少有些失望的研发投入，高歌猛进的销售费用也在一定程度上揭示了宇树在行业中的真实地位。宇树成为中国人形机器人产业的龙头，“人形机器人第一股”，是靠领先海内外同行的硬实力，还是擅长造势的营销能力？

宇树破圈，春晚舞台功不可没。但是，舞台秀只能让人对产品性能有直观感受，看黄的并不能体现行业内核心性能领先的硬实力。人形机器人作为中国最新一轮产业政策力推的热门赛道，够格排队上市的独角兽企业有五十家左右。能跑能跳会翻跟头跳舞的娱乐应用，并不是宇树的独门绝技，而是行业标配。宇树能登上春晚舞台，更能体现的是它的营销能力。

宇树另一强项是自研率超90%，号称上游仅依赖铜线、磁铁等原材料。这在行业内的确称得上是独树一帜。自研率高有利于提高供应链效率，能够更顺畅地实现量产。这是宇树能脱颖而出率先上市的重要原因。但是，这种“大而全”的封闭模式对提高产品性能、保持核心技术领先，未必有帮助。

今天的高科技制造业领域，终端产品几乎都是跨企业甚至跨国供应链合作的产物。以苹果手机为例，SoC/处理器‌是‌台积电代工的，内存是三星、SK海力士、美光“御三家”的，显示器的主力供应商是三星，电芯的主力是宁德时代……核心供应商的名单很长。这种高度细分、择优而用的分工合作，不仅能降低成本、提高生产效率，还能保证产品整体技术水平领先。当然，中国的制造业基础雄厚，高科技制造企业近水楼台先得月，自研率、供应链自给率可以更高。但是，即便是华为，也不会封闭到“上游仅依赖铜线、磁铁等原材料”的程度。不是做不到，而是不能这样做。

人形机器人的复杂程度、核心部件的专业度，会比手机低吗？宇树超高的自研率、封闭的供应链，在高科技制造产业中实属另类了。大而全的“闭门造车”要保持行业技术领先的难度，远远大于博采众家之长的开门办厂。这在行业起步阶段可能问题不大，随着产业规模扩大、竞争加剧，小马拉大车的短板是很难克服的。

实际上，宇树的营销费激增反映了人形机器人市场已经开始“卷”了。

“卷”是因为目前的应用场景还太少。

2025年前9个月，宇树人形机器人收入中，科研教育场景占了绝大部分，应用到产业的仅占不到10%。科研教育场景的应用，讲白了就是供“围观”，环境稳定，功能简单，对机器人实际性能要求并不高。宇树的社会知名度较高，还有率先量产的领跑优势，业绩快速增长并不意外。但是，没有新的产业应用方向，这样的高增长是很难保持的。

社会知名度优势会随着时间快速稀释，哪怕宇树今后年年上春晚，新鲜劲是会过去的。产能更不是长期优势，因为产业政策推动下，人形机器人的产能增长是板上钉钉的。

截至2026年7月，工信部公开披露‌2026年中国人形机器人整机全年产量有望突破10万台‌，较2025年的约1.8万—2万台实现超5倍增长。如果快速增加的产能还是集中争夺科研教育、娱乐展示的小市场，竞争将极为激烈。宇树今年上半年激增的营销费用，就可以看出其中的端倪。

应用场景有限、市场偏小，不仅是宇树正在面临的困境，也是中国人形机器人产业的整体困境。王兴兴说机器人进工厂“目前效率和泛用能力还是不够高”，其实只是冰山一角。现在不少美国科技人士甚至对人形机器人大规模的工业应用都存在质疑。

比如“AI教母”李飞飞女士认为“人形机器人不一定是物理AI的最优解，人形是生物进化的妥协产物——通用但不极致，特定场景下专用形态机器人效率远高于通用人形形态”。

以李飞飞为代表的机器人研发者认为，人形机器人有通用性，但是很多特定场景的应用中并无优势。实际上目前已经大量应用的无人工厂中，压根见不到人形机器人，因为专用机器人的效率远远优于人形。

大量人形机器人代替流水线工人的广泛应用实际上并不会出现。人形机器人有用，但不是科幻小说里描绘的“机器人社会”。

人形机器人的仿真性、通用性优势更适合“亲人环境”的服务行业，比如有更高通用性要求的家政服务就是被广泛看好的人形机器人应用场景。但是，机器人进入家庭，在技术上的门槛更高。对通用性要求高，也意味着训练要求更高、周期更长。

正因此，美国科技界对人形机器人应用前景、大规模应用“时间表”更为谨慎，资本运作方式也更为保守。目前为止，美国人形机器人的主力企业均未上市。Tesla Optimus为特斯拉内部项目，Figure AI、Agility Robotics仍是一轮轮融资的创投阶段，大名鼎鼎的波士顿动力公司则被韩国现代收购。这些企业的人形机器人产业化、量产化进度参差不齐，但都还处于试水阶段，仍以研发为主。

因此，宇树科技上市，可以说是“全球人形机器人第一股”。可是，宇树上市后的股价走势、整体实力、经营方针，不禁让人怀疑，它是不是一个“早产儿”？在产业化应用方向还不明确、市场需求有限的条件下，新兴科技领域的初创企业过早IPO，企业基本面的“身板”不够硬朗，能抗住资本市场的大风大浪吗？这不仅是对宇树科技的考验，也是对方兴未艾的中国人形机器人产业的考验。

当然，人形机器人是进工厂还是进家庭，都不妨碍这一前沿科技的未来前景。但是，欲速则不达，该稳健的还是要稳健啊。

泉州：未雨绸缪转危为机 中小微企业也有春天

复工后的腾趣电商给客户发货 （腾趣供图）

疫情之下，中小微企业复工复产的困难，整体而言比大企业来得多。不过，泉州许多企业善于做好前瞻性准备，善于把握疫情下的发展机遇，转危为机、逆势上行。昨日，记者兵分三路，前往鲤城、惠安、泉州开发区，实地走访中小微企业。

电商镜头 3月平均每日接单超8万单

昨日，位于泉州经济技术开发区的福建省腾趣电子商务有限公司运营中心，一派繁忙景象，客服人员在电脑前忙着对接客户进行售前售后服务，美工人员精心设计销售网页，运营人员则商讨着销售活动、产品调度。整个办公岗位座无虚席，丝毫感受不到疫情带来的消极影响。

“今年以来，我们的食品线上销售订单与往年相比大幅增加，甚至农历大年三十晚上都有不少客户下订单。面对大量的订单需求，我们积极发挥电商优势，从正月初七开始安排员工就地上岗，在家上班接单。2月份疫情期间，我们旗下平台日均订单都能超过4万单。3月份后再次翻倍，日均订单已达8万单。”腾趣电商总经理黄耀腾说。

订单多了，疫情期间，产品供应如何跟上？黄耀腾告诉记者，他们不仅仅做线上销售，线下还有7个全资或合资的食品加工厂和50多家代工厂。“我们的工厂分布在晋江、惠安、泉州开发区、漳州、厦门等地，在做好疫情防控的基础上，我们第一时间组织工人复工抓紧生产，同时与各代工厂加强沟通联系，科学安排生产，等物流复工后即快速发货，尽量保证疫情期间广大消费者的食品消费需求。刚开始复工时比较困难，如今，所有的生产线已经全部开足马力生产，积压的订单已基本消化完毕，两三百款商品也恢复了正常供应”。

黄耀腾认为，疫情发生后，更多人开始线上购物，这对电商来说是一个发展契机。中国消费市场大，只要坚持把产品做到极致，企业一定有好的发展未来。接下来，他们将尽快在开发区建设一个新型企业总部、一个智能食品产业园，将外围其他主体搬回来，同时将部分加工厂引进来，形成产业聚集优势，孵化更多的食品加工企业，并进一步提高企业自身的市场竞争力。

□记者 陈凌鹭 通讯员 叶建宝

顺天体育用品有限公司复工复产一片繁忙。（丹丹 惠婷 摄）

体育扩张 项目一期不够二期再启动

昨日，记者来到惠东工业园区的顺天体育用品有限公司，实地了解、感受企业的复工复产情况。顺天体育是一家专业生产运动鞋底的工厂，去年完成总产值1.75亿元。

工厂车间内，机器运作声轰鸣，工人们在各自的岗位上有条不紊地操作，到处呈现一派繁忙的劳动景象。自2月17日开工以来，顺天的生产迅速步入正轨，这得益于企业在疫情防控和复工复产上的有力措施。针对疫情有可能带来的员工流失，该公司采取了“双向保证”，在通过包车接送、落实返厂补贴等方式组织工人返岗复工的同时，招贤纳新，填补用工空白，“我们现在到位的员工有700多名，其中，老员工占比大于70%，其余的新员工，我们正在对他们进行上岗前的技能培训，让他们尽快融入团队中来。”该公司总经理朱立光介绍，目前，该公司订单数量很多，公司现有的设备日产能可达到10万双鞋，已经恢复五六成，相信不久就能完全恢复正常。

项目一期投入火热生产，项目二期基于长远发展也在酝酿中。2月23日，在惠安县春季招商活动暨项目签约仪式上，投资2.5亿元的顺天塑胶智能制造项目正式签约，项目将建设自动化生产车间、研发中心、办公楼及相关配套设施89415平方米，预计投产后年产7000万双鞋底，年均产值15亿元，年创税收5000万元。

□记者 庄丹丹 通讯员 张惠玲 温仪

高新视角 一个半月交付五条生产线

“除了两个湖北的员工，其他人都正常复工了，开工率达99%！”位于鲤城江南片区的高新技术园泉州新日成热熔胶设备有限公司，热熔胶涂布设备机器生产流水线正高速运转，公司总经理黄向明介绍，公司目前基本保持正常的生产运作了。

“从正月初五开始，一共接了八条设备生产线的订单，目前已经交付了五条线，还有三条在进行最后的调试。”作为一家专门研制生产热熔胶涂布设备的企业，新日成的产品广泛应用于飞行器、车辆、舰船内饰密封，电子电器粘接拼装，一次性医用及防化用品、鞋服材料涂布粘合等行业，“特别是隔离防护服也需要热熔胶，为了供应防疫物资生产，公司加班加点生产。”黄向明说。

泉州制造，供应全国，新日成也不例外。目前，公司生产的设备主要销往全国各地。“公司拥有行业内技术领先的热熔胶喷涂实验室，还有先进的高速多功能喷枪及多功能涂布复合测试检验设备，可进行不同领域所需的热熔胶喷涂测试和验证。我们的技工团队近日带着交付的设备到广东等地上门安装调试，帮助客户快速生产产品。”黄向明介绍，公司组建了一个跨领域、跨行业组成的紧密型研发中心，还有成熟的技工团队。去年设备技术升级后，设备生产周期从60天缩短至40天，公司能快速高效满足开年增加的订单需求，并提供一条龙服务保证客户快速生产产品。

一手抓疫情防控，一手抓复工复产。为了保障复工员工的身体健康，企业采取严格防控措施，除了每天两次检测体温，加强宣传引导，提高员工防御主动性和积极性，企业还实行分餐制，要求员工在食堂一人一桌分隔就餐，严禁面对面就餐。同时，每天对公共区域进行消毒。

□记者 殷斯麒 通讯员邱佳鑫

酷狗全程直击五月天线上演唱会，承包朋友圈的男人出现了

　　五月的最后一天，大概是今年五迷最快乐的日子。万众期盼中，我们终于等来了五月天。5月31日，酷狗音乐重磅上线五月天“MAYDAY 2020 LIVE IN THE SKY”线上演唱会，燃炸现场瞬间掀起超强青春回忆热潮，承包了无数歌迷的朋友圈及各大社交平台。

　　“突然好想见到你”一场专属于青春的浪漫

　　正在团练《一颗苹果》的五月天，推开休息室的任意门，仿佛穿越时空来到了开阔的体育场，在漫天荧光棒汇成的蓝色海洋中开启了狂欢的《盛夏光年》。超级经典的歌曲《星空》、《我不愿让你一个人》、《派对动物》、《离开地球表面》一一响起，每位观众都拥有了摇滚区前排位置，跟着节奏摇摆，不自觉全程大合唱。

　　“突然好想你，你会在哪里，过得快乐或委屈。突然好想你，突然锋利的回忆，突然模糊的眼睛。”当这首人人几乎都会唱的《突然好想你》响起时，除了现场的五月天，大屏幕还惊喜出现李荣浩、萧敬腾和毛不易，跨越不同城市世纪合体演绎这首温暖抚慰的曲目。

　　这场演唱会的掌声，不仅送给五月天，还要送给每位前线的医护人员。正是有大家的勇敢奋战，无私付出，我们今天才可以用这样特殊的方式团聚。正如演唱会尾声歌曲《诺亚方舟》所唱：“当永远变成一种遥远，当句点变成一种观点，让人类终于变成同类”，迈过一切困难的我们，定能迎来希望的重生。

　　时隔21年五月天再度回到这个具有非凡意义的舞台，“记得我们在市立体育场，第一次开万人演唱会，还记得那时我们说了什么话吗？”“我们一起做到了。”

　　打破阻碍坚定赴约的五月天，和坐在手机电脑屏幕前的我们，共同完成了这次特别的演唱会。 这是专属于五月天的浪漫，这是2020五月天为我们带来的如此温暖的回忆。

　　“谢谢你，填满我们的心；等待你，回来填满这里。”

　　“好想去听演唱会”跨越时空的音乐现场连结

　　颠覆传统演唱会的观赏视角，不失高规格演唱会水准的灯光舞美，完美还原现场感，五月天线上演唱会已然成为沉浸感满满的音乐纪录片。在诺大的体育场随心漫步，随时随地唱起情绪恰到好处的歌，还有五人无比默契的畅聊互动，即便是隔着屏幕，却感觉我们彼此的距离是如此之近。

　　这种打破时空界限、带来沉浸式体验的现场在酷狗音乐并非第一次上演。除了五月天，近三个月时间酷狗已连续放送一系列大咖歌手的精彩线上演出，包括杨丞琳「删·拾 以后」线上音乐会、林俊杰LOVE WISHES直播见面会、A-Lin黄丽玲“I'm A-Lin音乐会”、热播台剧《想见你》OST彩蛋音乐会、刘若英「陪你」线上演唱会、吴青峰线上《太空人影展》以及TIA袁娅维“Ready For Love” 线上音乐会。

　　不局限于室内室外、白天夜晚，线上live模式为演出开创全新局面，激发更多想象和尝试。从线下跨越到线上的转变，也催生出新的情感互动需求，歌迷开启全新追星模式，在线为动听音乐和魅力表演打CALL支持。酷狗音乐将继续为广大歌迷全球实时传送风格百变、精彩纷呈的live超现场，奉上一流沉浸式视听享受以及打破次元壁的真实感互动参与。

　　“线上＋线下深度联动”探索沉浸式Live体验

　　随着数字化发展趋势不断加强，酷狗音乐加速布局线上演出领域，汇聚头部力量形成立体化内容矩阵，第一时间为广大观众上线人气音乐人超现场精彩演出。多样类型以及不同风格形态的演出模式为观众提供多元化选择，高科技的数字影音技术加持为用户带来沉浸式超现场体验。

　　目前，酷狗已经重点企划一系列线上音乐产品，宅家特别策划“酷狗云享乐”、布局二次元领域的“乐雅舞集“栏目、还有专门为酷狗音乐人开设的线上音乐会栏目“酷狗音乐人LiveHouse”，线上举办年度国风音乐盛典等，积极拓展行业内容生态，不断向综合性音乐视频平台迈进。

　　想要重温以上音乐人精彩live演出的观众，立即登录酷狗音乐即可收看直播回顾。记得时时关注，新鲜热辣音乐超现场内容不容错过！