在理财产品全面净值化的减震器当下，如何在合规框架内熨平波动、理财安抚对净值回撤高度敏感的公司归投理财客户，成为银行理财公司今年的多路动精头号焦虑。近期，出击上海证券报记者调研发现，寻找细化少萝国产视频为追求净值曲线的净值平滑，银行理财公司开始密集试水协议式回购、业内应加研驱运营摊余成本法债券基金等替代性工具。减震器
尽管监管部门持续推进理财估值整改，理财但是公司归投新套路依旧层出不穷。多位业内人士在接受上海证券报记者采访时表示，多路动精随着监管部门对估值公允性的出击要求日益严苛，单纯依赖“技术性平滑”的寻找细化空间已大幅收窄。在低利率与优质资产欠配并行的净值环境下，银行理财公司的核心竞争力必须从做稳净值数字，加速回归到投研驱动与精细化客群管理的资管本源。
理财公司“花式”稳净值
为了在波动市场中留住客户，大全欧美银行理财公司正试图通过配置特定属性的资产，人为降低产品的净值波动率。从协议式回购到借道公募基金，各类“减震”手段层出不穷，但也伴随着流动性错配的隐忧。
上海证券报记者了解到，协议式回购正成为部分理财资金回流的重要配置方向。作为一种非标准化的点对点交易，该模式通常以国债、政金债等高等级资产为抵押，锁定回购期限与利率，持有到期即可还本付息。
一位券商自营交易员对上海证券报记者表示，由于协议式回购不依赖二级市场交易价格，不存在浮动估值兑现问题，其收益确定性强、对市场波动敏感度低，樱桃在线免费观看历史视频98在市场平稳期能有效熨平理财产品净值。
但硬币的另一面是潜在的流动性风险。该交易员表示，该类资产的稳定性高度依赖资金面宽松程度及交易对手的履约能力。一旦资金面阶段性收紧或流动性快速收缩，协议式回购可能面临集中到期与续作受阻的压力，甚至在机构间引发连锁反应。此外，由于该业务多发生在交易所市场，受制于账户体系与跨市场转托管效率，极端行情下可能因跨市场流动性摩擦而放大资金压力，这对机构的流动性管理与交易结构设计提出了更高要求。
除协议式回购外，公募摊余成本法债券基金也逐渐进入银行理财公司视野。此类产品通过买入并持有策略摊销收益，净值曲线相对平直。然而，污视频下载大全其6至12个月的封闭期设置，与理财产品高频申赎的负债端特征存在明显的期限错配。
“摊余成本法债基虽稳，但缺乏流动性弹性，且牺牲了资本利得机会。”一位银行理财渠道销售人员对上海证券报记者表示，在实际操作中，理财机构难以直接大规模配置。
为突破这一约束，部分机构开始探索借道信托通道进行结构化安排，即通过信托计划承担流动性管理职能（如设置每日开放），而底层资产则沿用摊余逻辑。在业内人士看来，这种模式在一定程度上兼顾了流动性与稳定性，但其运行效果仍取决于资金面的边际变化及机构自身的头寸调度能力，适用边界有待观察。
在资产端探索之外，在线是免费百度网盘吗部分产品的运作模式也引发市场关注。有公募基金机构销售向上海证券报记者透露，个别产品通过设置高额赎回费抬高短期资金进出成本，在小规模阶段通过封闭运作积累漂亮业绩，待曲线形成后再谋求规模扩张，随后循环孵化新账户。
业内人士普遍认为，此类做法虽然在短期内能改善产品展示效果，但实质上并未提升投研与管理能力。其长期可持续性存疑，且涉及对投资者公平性的考量，未来对产品设计的透明度及投资者适当性管理将提出更严峻的合规挑战。
估值重构倒逼风险显性化
在理财公司积极寻觅合规“减震”工具的同时，监管部门对伪平滑操作的围堵也在持续升级。
上海证券报记者注意到，近年来，监管层持续强化对理财公司的规范化管理，坚决叫停了包括违规腾挪产品收益、借道信托通道调节净值，以及滥用收盘价估值或自建模型修饰净值等一系列偏离资管新规精神的操作。
业内人士认为，上述操作本质上是通过会计手段掩盖市场波动，其维持净值的低波动只是表面假象，并非源于真实的投研与大类资产配置能力。按照监管导向，凡是损害估值公允性、阻碍净值化转型的模式，都正面临全面出清。
随着收盘价估值的全面退场，理财产品净值正从“隐匿波动”转向“真实反映”，这也对机构的风险管理提出了更高要求。
有估值相关从业者对上海证券报记者表示：一方面，过去，部分低流动性信用债长期按面值估值，仅体现利息收入，潜在的信用风险和流动性风险未能充分显性化。引入公允估值后，资产价格波动将更加及时地反映在净值中。另一方面，投资者赎回行为的顺周期性可能增强。银行理财客户以风险偏好较低的个人投资者为主，在净值下行阶段更易出现集中赎回。若管理人被迫抛售资产应对流动性需求，可能形成“净值下跌—抛售—估值再下调”的负反馈循环，市场共振风险值得关注。
在此背景下，夯实估值质量成为破局关键。中国人民银行发布的《银行间债券市场债券估值业务管理办法》规定，估值产品用户应定期评估所使用估值产品的质量，并择优选择估值机构。鼓励用户加强内部估值体系和质量建设，鼓励选择多家估值机构的产品，发挥不同估值的交叉验证作用，防范单一估值产品错漏或终止的风险。
中债资信估值业务部负责人宋伟健对上海证券报记者表示，按照监管要求，理财公司作为产品的管理人，核心责任在于审慎选择公允的估值源，确保底层资产价值计量的可靠性。
加速回归资管本源
多位业内人士坦言，在30万亿元体量的理财资金面前，市场上合规的高息优质资产显得捉襟见肘。与此同时，银行存款利率的趋势性下行，系统性削弱了货币类及短久期资产的收益屏障。单纯依赖债券牛市或估值修饰维持产品吸引力的旧模式已难以为继。
“理财公司的竞争力正加速回归资管本源。”受访人士普遍认为，应对净值波动与收益下行的终极方案，在于投研能力的重构与客户管理的精细化。
“在净值化深水区，理财公司真正的护城河必须回归到投研驱动。”一位银行理财投资经理对上海证券报记者表示，理财机构需着力构建以多资产配置为核心的主动管理能力。这意味着不能仅局限于单一债券市场，而应强化对宏观周期与大类资产定价的研究，提升跨市场（涵盖股、债、非标、衍生品）的挖掘与组合能力，从而降低对债券行情的单向依赖，打造具备穿越周期韧性的产品体系。
在修炼投研内功的同时，负债端的精细化管理亦是稳净值的关键一环。鉴于银行理财客群整体风险偏好较低、对回撤高度敏感，有受访人士建议，机构需深化渠道建设与客户分层：一方面，通过差异化的产品设计与持续的投资者教育，逐步提升客户风险承受能力与产品的匹配度；另一方面，积极拓展跨行代销与直销模式，增强客户黏性与信任度，从而在市场震荡期有效缓冲“净值下跌—集中赎回”带来的负反馈冲击。
非婚生子女抚养问题 看民法典怎么说
男女同居分手后，非婚生子女谁抚养？父母协议分开，非婚生子女是否能索要抚养费？现实生活中，未婚生育的情况并不少见。为了保护非婚生子女的合法权益，《民法典》进行了详细规定。近日，南安法院就审理了几起涉及非婚生子女抚养问题的案件。（泉州晚报记者 吴志明 郭芳蓉 通讯员 林瑞婷）
男女同居分手 非婚生子女谁抚养？
陈某束与陈某玲于2015年六七月间认识后开始同居生活，2017年6月22日生育小英（化名）。2019年12月，双方发生争执分居至今。小英出生后，由双方共同照顾，现随陈某束共同生活。因双方对孩子的抚养权没有达成一致，2020年4月13日，陈某束向法院起诉变更抚养权，判令小英由陈某玲抚养，并承担抚养费。
南安法院经审理认为，非婚生子女享有与婚生子女同等的权利。本案中，原、被告均认为应由对方抚养小英，但庭审中未有充分证据证明双方的抚养能力和抚养条件有较大的差距。依据现有实际情况，小英现随原告陈某束共同生活，原告主张变更抚养关系，但未能提供充分证据证明被告陈某玲抚养孩子的条件明显优于原告，也没有证据证明原告有明显缺乏抚养能力的情形，原告应承担举证不能的不利后果。且小英不满8周岁，系无民事行为能力人，其权益应当予以特殊保护。考虑到孩子现一直跟随原告生活，法院认为，目前不宜改变小英的生活环境，小英由原告继续抚养对其成长更为有利，故原告要求变更抚养关系,缺乏事实和法律依据，法院不予支持并判决驳回。
法官说法：《民法典》第一千零八十四条规定，父母与子女间的关系，不因父母离婚而消除。离婚后，子女无论由父或者母直接抚养，仍是父母双方的子女。离婚后，父母对于子女仍有抚养、教育、保护的权利和义务。离婚后，不满两周岁的子女，以由母亲直接抚养为原则。已满两周岁的子女，父母双方对抚养问题协议不成的，由人民法院根据双方的具体情况，按照最有利于未成年子女的原则判决。子女已满8周岁的，应当尊重其真实意愿。非婚生子女的抚养权问题可以参照适用《民法典》对于离婚后子女抚养权的规定。
父母协议分开 能否索要抚养费？
小晨（化名）是陈某彬和吴某珠的非婚生女。2008年2月22日经法院主持调解，双方达成一致协议，约定：小晨由吴某珠抚养；陈某彬按每月300元标准支付抚养费至小晨年满18周岁止。调解后，被告陈某彬按调解协议约定的标准支付抚养费至2020年12月。现原告小晨以物价上涨，学习、生活开支增加，吴某珠经济压力太大为由请求被告陈某彬提高抚养费标准，按每月2000元支付抚养费至小晨年满18周岁止。
南安法院经审理认为，虽双方在2008年自愿达成一致协议，但父母之间关于子女生活费和教育费的协议，不妨碍子女在必要时向父母任何一方提出超过协议原定数额的合理要求。因小晨现处于中学学习阶段，必然需要支出一定的学习、生活费用，伴随着近年来物价的上涨，小晨所需要的日常支出随之提升，其母亲吴某珠不仅需要打工负担上述费用，同时需要给予小晨更多的时间陪伴、照顾。现被告陈某彬通过经营餐饮店，具有一定的经济收入，也有能力分担子女抚养费。综合本案实际及本地实际生活水平，法院酌情确定被告陈某彬应按每月600元标准向原告支付抚养费，直至原告小晨年满18周岁止。
法官说法：《民法典》婚姻家庭编第一千零七十一条第二款规定，不直接抚养非婚生子女的生父或者生母，应当负担未成年子女或者不能独立生活的成年子女的抚养费。父母对子女有抚养、教育、保护的权利和义务。这种权利义务是基于亲子关系产生，不论婚生子女还是非婚生子女，父母都应履行相应的义务。如果一方不履行抚养义务，根据《民法典》第一千零六十七条的规定，未成年子女和不能独立生活的成年子女有权向父母请求抚养费。
华侨农场有支“归侨乐队”
华侨农场有支“归侨乐队”
《人民日报海外版》（2024年12月02日 第 06 版）
“柳侨WL弹唱乐队”在柳州市华侨美食节上演出。汤晓逵摄
冬季的广西柳城华侨农场，阳光和煦。由归侨侨眷组成的“柳侨WL弹唱乐队”成员相聚在印尼侨眷王敬瑞家中，弹唱着一首首印尼民歌。随着音乐声响起，在场的归侨侨眷跳起舞来，为歌曲伴奏。
乐队中的王锦威、王敬瑞、林庆胜是印尼归侨侨眷，林松、李昌平两人是越南归侨。虽然经历、职业不同，但音乐是他们共同的语言。
王锦威是乐队的主唱，也是乐队中最早开始“玩吉他”的人。1960年，王锦威在柳城华侨农场出生，成为农场第一批小侨眷。受到家中的音乐熏陶，王锦威从小就接触吉他、唱歌，熟悉印尼语言和文字。
参加工作之后，王锦威在业余时间会组织其他归侨侨眷和音乐爱好者，一起练习吉他、唱歌、跳舞。1983年，同为印尼侨眷的林庆胜开始向王锦威学习吉他弹唱。此后，林庆胜逐渐担任乐队的吉他手、贝斯手。他们排练的时候，许多音乐爱好者都会慕名而来，当地归侨也会聚集在一起，一边听他们的演奏，一边交流、回忆。
王锦威说，印象最深的是1985年，他们一起参加了柳州市的“龙城春会”。在迎春的花车上，王锦威和其他归侨侨眷身着印尼特色服装登台，赢得阵阵掌声。
那次演出归来后，王锦威和其他几个音乐爱好者正式组建了“柳侨WL弹唱乐队”。乐队成立之初，由于条件有限，没有资金购买乐器，他们就自己动手制作。小到沙锤、大到吉他，那时，他们的房间里堆满了各种乐器。
随着“柳侨WL弹唱乐队”在当地渐渐知名，乐队开始到各市、县参加主题演出活动。在归侨居住地演出时，乐队会根据归侨的特点，分别演出印尼民歌和越南民歌。“有老归侨听到我们的弹唱，现场落了泪。”聊到演出给归侨观众带来的触动，林庆胜十分感慨。
演出渐渐增多，王锦威的妻子也来帮忙。她从印尼订购布料，学习手工制作演出服装。其他成员的家人也负责在演出现场制作各类印尼美食。演出现场，东南亚美食和欢快的音乐，总能唤起许多归侨侨眷的回忆。
数十载岁月变迁，柳城华侨农场生活的归侨侨眷有了安稳的生活和各自的发展。“柳侨WL弹唱乐队”也有了新方向。现在，几名乐手不仅演奏印尼民歌、越南民歌，也弹唱中国民歌，用音乐向远在印尼、越南的亲友传递对生活的期待。“音乐是一种无国界的语言，能促进大家的交流，拉近彼此的距离。”王锦威说。
作者 汤晓逵 凌诗 覃雪磊
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