中金公司研报表示，中金资源整后中期重拾大宗商品是相关全球资金多元化的受益资产，当前能源、股行化工等多品种的情并期调估值与成本或已在偏底部区间，尽管短期波动加大，未结但由AI算力扩张与能源转型驱动的束历升势青青草视频安卓刚性需求，以及部分品种的经短结构性供需缺口并未发生实质性变化，大宗商品的有望结构行情可能尚未结束。中金策略大类资产团队认为凯文·沃什上任后的中金资源整后中期重拾决策可能受到多重制约，短期内大幅缩表的相关概率不高，美联储未必如市场担忧那样彻底转鹰。股行综上所述，情并期调随着短期情绪释放与交易拥挤度明显下降，未结相关资源股行情并未结束，束历升势历经短期调整后中期有望重拾升势。经短
全文如下中金：资源股还能买吗？
资源股开年表现强势，但近期大幅波动
2025年，大宗商品市场呈现明显分化。受AI算力扩张、电力基建需求升温及地缘风险影响，贵金属与工业金属显著走强：黄金、白银全年涨幅分别高达67%和149%；LME铜、铝亦分别上涨44%和18%并在一定程度上推动A股有色金属板块表现强势。与之相对，能源与农产品偏弱，Brent原油与CBOT大豆分别下跌18%和3%。2026年初，qvod 松岛枫有色金属与部分化工品延续涨势，A股石油石化、有色金属、基础化工、建材等周期板块一度表现亮眼。但近两周，受前期交易拥挤度高以及美联储主席提名落地等因素扰动，贵金属、工业金属市场及A股相关板块均出现大幅波动。本文回顾过去20年四轮商品升势与A股的联动，简析商品周期在A股市场的映射机制。
过去四轮商品行情与A股联动复盘
过去几次商品行情通常源于供需错配与货币环境的共振。其核心逻辑在于全球经济复苏，带动需求快速回升，而供给端因前期长期资本开支不足、产能扩张滞后，在需求反弹时缺乏弹性，导致阶段性供不应求。这一基本面格局往往伴随宽信用周期，美元走弱、通胀上行，吸引大量资金涌入，放大商品价格涨幅。除供需与流动性外，地缘冲突带来的避险需求、极端天气引发的qvod专用播放器供给扰动等非基本面因素，也可能推动商品价格上涨。
过去20年四轮典型的大宗商品行情：1）2006-2008年，我国步入快速的工业化与城镇化阶段，内外需求共振，带动商品普涨，并催化A股市场周期行情。有色、煤炭板块相对上证指数录得200%的超额收益，钢铁、建材板块超额收益亦突破100%；从节奏看，周期股较南华商品指数提前约4.5个月见顶。2）2009-2011年，金融危机后美联储启动量化宽松（QE），国内推出“四万亿”投资计划。全球流动性宽松叠加国内基建需求与全球经济修复，推动商品价格快速反弹。A股有色与建材板块相对上证指数获得超100%的超额收益，煤炭、农林牧渔等周期板块也相继走强。本轮行情中，商品股较商品期货提前约3个月见顶。3）2016年行情具有典型的“供给侧”特征。全球商品温和上涨，国内钢铁、煤炭行业在供给侧改革推动下价格显著上升。同期A股整体震荡上涨，qvod官方下载周期板块与商品价格几乎同时见顶，周期风格的相对收益表现并不突出。4）2020-2022年，随着全球疫后复苏与美联储进入降息周期，主要大宗商品价格自2020年4月起加速上行，A股与商品行情共振。2022年初俄乌冲突引发能源危机，能源价格飙升，推动商品价格上行，期间有色金属与煤炭板块相对上证指数先后取得超过100%的超额收益；受传统需求疲软影响，农林牧渔与建筑材料跑输大盘。
关注商品价格向资源股的传导：驱动力、时滞与弹性
资源股（煤炭、有色、石油石化、部分化工与钢铁等）与商品价格高度相关，但股价并非商品现价的简单映射。股票定价受未来现金流及其折现率影响，判断“商品涨价”能否转化为“资源股上涨”，需要考量商品上涨的驱动与盈利分配格局。
商品涨价，资源股一定会涨吗？关注涨价的性质与宏观环境。历史经验显示，若涨价源于经济复苏与需求扩张，盈利与风险偏好往往同向改善，股价弹性通常高于商品本身，qvod播放器下载地址价值/顺周期板块相对占优。当涨价源自供给端扰动使得成本上移，而需求偏弱或叠加高利率、强美元压制时，上游资源与具备成本转嫁能力的环节相对受益、中下游行业利润则容易被挤压。另外，市场表现还需关注当期政策对冲力度，可能出现“商品涨、股不涨/少涨/先涨后跌”的情况。
股价通常领先，但供给冲击可能带来现货先行。历史上多数情况下，商品股的上涨与见顶早于商品价格，反映预期先行。如在商品价格尚未明显上行，但宏观领先指标改善（如PMI回暖）时，资金往往提前布局，推动股价先行。若出现地缘风险、极端天气等突发供给冲击，现货价格可能被瞬间抬升；股市则需要时间确认冲击持续性与盈利影响，滞后于商品价格变化。
资源股弹性 vs. 商品弹性。理论上，由于成本刚性，商品价格上涨往往通过经营杠杆效应转化为更大幅度的净利润增长（1%的价格涨幅带来超1%的利润弹性）；叠加上涨预期下的估值扩张，资源股易形成“戴维斯双击”，股价涨幅可能大于商品价格。如在2005-2007年和2020-2022年由需求侧主导的繁荣周期中，有色金属指数的涨幅远超同期金银及铜铝期货。
然而近年，市场逻辑出现新变化，大宗商品金融化属性愈发显著，跨市场风险传染效应增强。本世纪以来，大宗商品价格波动加剧。学术研究指出，供需变化难以完全解释如此大幅波动，其根源在于商品期货市场的快速发展与金融投资者的大量涌入所引发的“大宗商品金融化” 。近年来，受世界经贸格局重塑及俄乌冲突等地缘事件冲击，商品市场不确定性频繁加剧。随着金融化程度不断加深，商品期货与股票收益率之间的相关性及跨市场风险传染机制也显著提升。此时，定价逻辑不再局限于供需基本面，地缘风险、供应链安全以及政策等非基本面因素影响显著上升，导致商品价格在特定冲击下容易形成高波动。以本轮行情为例，白银作为金融属性极强的品种，价格弹性在部分阶段超过相关股票。近两周全球大宗商品普遍下跌，引发市场情绪和风险偏好变化，也传染至全球权益市场，A股有色金属板块也出现显著调整。
资源股还能买吗？
大宗商品是全球资金多元化的受益资产，当前能源、化工等多品种的估值与成本或已在偏底部区间，尽管短期波动加大，但由AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求，以及部分品种的结构性供需缺口并未发生实质性变化，我们认为大宗商品的结构行情可能尚未结束。中金策略大类资产团队认为凯文·沃什上任后的决策可能受到多重制约，短期内大幅缩表的概率不高，美联储未必如市场担忧那样彻底转鹰。综上所述，我们认为随着短期情绪释放与交易拥挤度明显下降，相关资源股行情并未结束，历经短期调整后中期有望重拾升势。
市场方面，A股当前资金面充裕、业绩改善、产业趋势催化等积极因素并未发生改变，我们认为短期波动已开始提供逢低布局机会。中长期而言，我们在《A股市场 2026 年展望：乘势笃行》中指出，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上涨、中国资产重估的核心驱动力；全球货币秩序重构带来的格局转换和资金流动的力量，或远大于一时、一国和一市场的基本面力量。我们认为，这两大条件未发生改变，2026 年将继续支持中国资产表现。伴随宏观范式转变以及资本市场制度改革的推进，我们认为A股底层环境已从量变引发质变，相较以往更具备形成慢牛的条件，中长期有望延续“稳进”趋势。
配置方面，近期建议关注以下领域：1）景气成长：AI技术领域经历 3 年高速发展，2026 年有望逐步进入产业应用兑现阶段，光模块、云计算基础设施层面仍有机会，但可能更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶等。此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期。2）外需突围：出海仍然是当前较为确定性的增长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3）周期反转：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，关注化工、养殖业、新能源等。4）优质高股息：中长期资金入市是长期趋势，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，可结构性布局高股息龙头公司。5）年报业绩亮点领域：例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。
资源类相关领域，结合中金行业分析师观点，可重点把握以下线索：有色金属方面，黄金方向重点关注业绩释放明确、项目投产进度加快、或通过海外金矿并购实现产量扩张的企业；铜板块，建议关注铜矿自给率高、有较强增储上产和外延并购潜力的龙头标的；同时，看好氧化铝行业在亏损压力下的减产带来的阶段性供给收缩与价格修复；电解铝领域，转型升级与成本改善有望带来盈利与估值的再定价。化工方面，在新增产能受限与储能需求快速增长的背景下，关注具备涨价弹性、以及价格处于底部、供需边际改善更明确的反转品种；炼化链景气修复亦可能为相关企业贡献增量利润。
具体地，结合行业分析师的建议，我们筛选出了部分资源股相关标的（见报告原文图表6），供投资者参考。
图表1：过去20年商品行情中A股周期性行业表现
注：超额收益以上证指数为基准。数据截至2026年1月31日
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表2：过去20年存在四轮典型的商品牛市
注：数据截至2026年2月6日
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表3：2022年以来，能化与金属期货指数分化
注：数据截至2026年2月6日
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表4：过去20年，商品指数与周期风格表现
注：数据截至2026年2月6日
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表5：历次商品牛市中，周期风格相对上证指数表现
注：数据截至2026年2月6日
资料来源：iFinD，中金公司研究部
金曲新唱群星闪耀《唱过夏天》第二期精彩继续
音乐不停，律动不息。8月11日晚21：00，中央广播电视总台文艺节目中心推出的《唱过夏天——2020流行音乐大型演唱会》继续在CCTV-3、 CCTV-15、央广音乐之声、央视频、央视网等平台激情开唱。
在第一期播出之后，当晚通过央视网多终端观看人数达39.5万人，观看次数为68.8万次；包括央视文艺、央视频在内的频道直播累计观看人次总计1100万；而竖屏直拍的观看量达39万，互动评论量超过7万。没有主持人、纯享音乐的现场回归音乐本身，现场大屏和互联网技术，实现了与听众的实时反馈与互动。“如今已经很难得见到的全开麦音乐现场，歌手都很稳，厉害！”“现场Live好评，感觉没有听够”，《唱过夏天》一经播出就掀起了讨论的热潮，在微博相关话题的阅读量破亿，广受好评。
当晚，来自北京的对角巷乐队用一首《想说却还没说的》治愈开唱。绚丽的舞台、暖黄的灯光、主唱和缓的音色配合着温柔的和弦，即使是隔着屏幕，也能将暖意随音乐流进听众的心里。随后对角巷乐队演唱两首歌曲《列车》《Tonight》，用充满现实意味的歌词、独特的英式摇滚浪漫，让我们沉浸在唱过夏天的音乐纯享舞台中。
《唱过夏天》双舞台的搭建让音乐现场没有丝毫停歇，紧接着的一束追光之下，高进抱着一把吉他开始弹唱《怀念青春》，带观众走进了他的音乐世界里。“因为我刚好遇见你，留下足迹才美丽”，当熟悉的旋律响起，高进用《刚好遇见你》与《下雪哈尔滨》两首歌，将现场的气氛逐渐推向了高潮，与听众一起实现了台下与云端的联动大合唱。
一阵热情的欢呼尖叫声之后，任贤齐的出场唤起了许多人的青春回忆。他用乐队演奏版《还有我》和《想你啦》的音乐现场，向粉丝与听众深情告白。演唱过程中他与乐手之间进行紧密的眼神交流与互动，举手投足之中都释放着音乐的魅力，出道已经30年的任贤齐让时间停驻在了美妙的音乐时刻。受到任贤齐的邀请，年轻的创作歌手宋秉洋走到舞台前，与任贤齐一起动情合唱了《浪花一朵朵》与《我是一只鱼》，欢快的旋律将快乐透过屏幕散播开来。在《唱过夏天》这个舞台上，年轻歌手与乐队的加入让熟悉怀旧的旋律呈现出新的色彩。
合唱过后，具有中国风特色的伴奏响起，郑云龙一袭西装登场，吟唱着歌曲《莫失莫忘》，缠绵悠扬的歌声环绕着整个现场。随后的一曲《你的微笑》，富有感染力的歌声让所有人的嘴角在不经意间向上扬起。
“最后一首歌，《不会成真的梦》，选自音乐剧《堂吉诃德》。”简短的介绍后，郑云龙一改上首歌的流行唱法，开始进行音乐剧式的歌曲演绎，可谓是真正地“声入人心”。还在回味郑云龙的歌声之时，音乐伴奏的鼓点渐强，郭聪明唱着《你会遇见更好的人》出现在舞台中央，具有爆发力的歌声冲破屏幕向听众们送去最美好的祝愿。
最后登场的野孩子乐队首先在现场演奏了《红河谷》，这首歌将民歌与现代音乐完美结合在一起，温柔的诗意如一阵微风吹拂着唱夏的舞台，带来一丝清凉。
“天苍苍，野茫茫，风吹草低见牛羊”，在吟诗式的独白之后，野孩子乐队接着带来了一首《敕勒川》。这支来自西北的乐队用民谣将草原的苍茫淋漓尽致地展现出来，吟唱了来自黄土高原的那份茂盛的生机。在节目的最后，野孩子用《啊朋友再见》为这一场音乐宴席做了一个完美的收尾，令人意犹未尽。
这一场酣畅淋漓的流行演唱会，通过现场直播，采用“线上线下+大屏小屏”的互动形式，让音乐纯享成为可能，让世界更动听，也让内心更安静。今晚21：00，胡德夫、梁咏琪、常石磊、金莎、马赛克乐队、果味VC、小娟与山谷里的居民将相聚带来更多精彩。“民谣之父”胡德夫的登场会带来怎样的经典现场？金莎将如何在舞台上用歌声“乘风破浪”？马赛克乐队又会用怎样的表现燃炸现场？锁定CCTV-3、 CCTV-15、央广音乐之声、央视频、央视网，让我们共同期待这场音乐盛会，一起唱响一“夏”！
泉州：四类公积金提取业务可延期至疫情结束3个月内办理
本报讯（记者 谢曦 通讯员 周育荃）为消除受疫情影响的缴存职工的后顾之忧，泉州市住房公积金管理中心日前下发通知，在疫情防控期间，四类有时限要求的住房公积金提取业务，可延期至疫情结束3个月内办理；提取公积金支付房租，可灵活安排提取时间；疫情结束后次月补还全部公积金贷款欠款的，不作逾期处理。
通知明确，在疫情防控期间，以下几种有时限要求的住房公积金提取业务，可延期至疫情结束3个月内办理：一是购买普通自住住房，全额付清购房款后申请提取；二是全额付清征收安置房应交补差款申请提取；三是建造、翻建或大修自住住房申请提取；四是城市既有住宅增设电梯申请提取。需要注意的是，疫情前（即2020年1月24日福建省启动重大突发公共卫生事件一级响应之前）相关证明材料已超过时限要求的，不能延期办理。
租赁住房提取支付房租业务，原规定应连续足额缴存满3个月方能提取，因疫情影响缴存单位采取延后补缴的，补缴月份可视同正常缴存，不影响职工提取权益。为保障职工的租房提取需求，即日起至疫情结束3个月内，租房职工可不受距上次提取间隔满12个月限制，灵活安排提取时间，具体提取额度根据距上次租房提取月数计算。
此外，疫情防控期间，公积金贷款职工受疫情影响不能正常还款的，在疫情结束后次月补还全部欠款的，不作逾期处理，不作为逾期记录报送征信部门，不收取逾期利息。
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