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璞泰来去年负极材料出货量同比增加8.1%，出海增速低于行业水平30个百分点。亿海业务
锂电池材料企业正纷纷布局海外。外设璞泰来（603659.SH）3月11日晚间披露了一则海外市场设厂公告。厂璞场掉公司拟斥资2.97亿美元（约合人民币20.51亿元）在马来西亚吉建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目，否救负极建设周期24个月。出海精品专区在线传媒麻豆
这一决策背后，亿海业务是外设璞泰来2025年“整体业绩靓丽”与“负极业务增速掉队”的结构性分化。
璞泰来去年归母净利润同比大增98.14%，厂璞场掉但起家的否救负极负极材料出货量增速仅8.1%，远低于行业38.1%的出海平均水平。
璞泰来能否借助海外布局扭转负极业务的亿海业务增长困局呢？
为何落子马来西亚？
公告表示，璞泰来建设这一项目有两大原因。外设
其一，厂璞场掉公司意在把握全球电动化与储能市场爆发增长机遇，否救负极尤其是东南亚市场的机遇； 其二，就近满足海外客户的负极材料配套需求，深度绑定海外客户。
市场需求的数据支撑了这一决策。
2025年，马来西亚新能源汽车销量同比增长超过50%，远高于全球29.1%的增速，泰国、印度、印尼等国同样表现抢眼，增速超过50%。
根据EVTank统计，2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速相对于2024年提升14.5个百分点。人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%。
在东南亚各国政策持续推动新能源产业发展的背景下，这一市场正成为中国负极材料企业海外产能布局的主阵地。而璞泰来可借助马来西亚项目辐射东南亚及其他海外市场。
这是璞泰来海外布局的第二次尝试。2023年5月，公司曾计划在瑞典建设10万吨锂离子负极材料一体化生产研发基地。但因无法同意瑞典相关审查部门提出的条件，项目2024年12月终止。
此次转战马来西亚，也反映出在地缘政治复杂背景下，企业倾向于选择更友好的营商环境。
紧跟客户的脚步也是璞泰来落子马来西亚的主因。
宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、国轩高科（002074.SZ）等电池巨头已在印尼、马来西亚、泰国、越南等地建电池工厂。2026年2月，蜜桃传媒 rmvb 观看亿纬锂能马来西亚二期厂房刚落成。
在大量负极材料本地化配套需求之下，不少负极材料企业早已“挥师”南下。2024年8月，贝特瑞（920185.BJ）印尼工厂年产16万吨负极材料项目一期正式投产；同年10月，尚太科技（001301.SZ）宣布计划在马来西亚投资建设年产5万吨负极材料项目。
20.51亿元的投入主要为自有资金，这对璞泰来来说不是难事。
截至2025年末，公司账上货币资金及交易性金融资产合计达101.47亿元，较上年末增加了18.43%，“弹药”充足。
掉队的负极业务
海外扩张背后，是璞泰来对负极材料主业增长掉队的焦虑。
璞泰来最新披露的2025年年报显示，公司全年实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增幅高达98.14%。
其中，第四季度公司实现营收48.81亿元，同比、环比增幅均超过30%，创下单季历史新高；归母净利润6.59亿元，同比增长1476.4%，环比增长2.28%，不及2022年的单季历史高值。
璞泰来单季营收情况
璞泰来主营包括新能源电池材料和自动化装备两大业务。前者去年贡献营业收入119.88亿元，营收占比76.30%，主要产品包括负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、纳米氧化铝及勃姆石等功能性材料。
然而，与总成绩单相比，负极材料业务却显得有些落寞，去年拖了后腿。
2024年负极材料市场产能过剩，行业供需失衡，2025年有所修复。
璞泰来去年负极材料出货量14.30万吨，同比增加8.1%，增速低于行业水平多达30个百分点，也低于公司其他产品。
公司涂覆隔膜去年销售量增幅为56.26%；PVDF及含氟聚合物产品去年销售量增幅高达99.14%。
与头部企业相比，差距更为明显。EVTank数据显示，9·1动漫黄金网站直接观看问百度2025年贝特瑞出货量达59.5万吨，杉杉股份（600884.SH）51.8万吨，中科星城37.3万吨，三家占据了市场的半壁江山。璞泰来位列第六。
璞泰来2025年主要产品产销量情况
更值得关注的是产能利用率。截至2025年末，璞泰来已形成年产25万吨负极材料的产能，但公司全年负极材料生产量为15.12亿元，产能利用率约60%。
对于增速不及预期的原因，公司在2025年11月的投资者调研中曾给出解释：“公司对低价值负极产品控制出货规模，重点推动新产品、高性价比的差异化产品的开发，以差异化产品应对价格竞争激烈的市场环境。”
也就是说，这是璞泰来有意为之，牺牲规模换利润。
从毛利率表现来看，这一策略确实起到了效果。去年璞泰来负极材料的毛利率有所提升，通过一体化工序优化、石墨化加工技改与升级、送电曲线优化、原料配方改进、跨基地生产工艺协同提升等，有效降低成本。
公司去年整体销售毛利率31.72%，同比增加了4.22个百分点。不过公司毛利率仍未回至2021年至2023年的水平，且四季度毛利率环比在下滑，为30.21%，较三季度回落了2.99个百分点。
璞泰来不满足于此，公司在2026年经营计划中明确提及：“加快四川紫宸一期项目产能的释放及二期项目的建设进度，力争2026年实现25万吨以上的负极材料出货量。”年报也提到，今年要重点推进在马来西亚负极材料产能布局的探索。
若以此为目标，意味着璞泰来2026年负极材料的出货量同比增速将超过70%。
东吴证券预计，随着四川一期10万吨产能逐步投产及新产品导入，2026年第一季度出货量有望达到4-5万吨，环比明显提升。
除产能外，璞泰来还希望通过技术来建立负极材料业务“护城河”。公司称，要参与下一代电池材料技术的开发，避免同质化的91馃敒馃崙馃崙馃崙成本竞争。
首先，据介绍，在新产品开发方面，长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极等产品已在动力、储能与消费类电池客户中实现量产导入。
其次，更受市场关注的，是硅碳负极领域的布局。年报显示，公司CVD硅碳负极已在消费电池类客户中实现批量供应。随着四川紫宸、安徽紫宸的逐步投产，负极材料创新型产品有望实现批量供应。
硅基负极的理论能量密度远超传统石墨，是突破当前锂电池能量密度瓶颈的关键方向之一，2025年已被视为硅基负极规模化应用的元年。
不过，硅碳负极在动力电池市场仍处于评估验证阶段，尚未实现大规模上车。公司曾在互动易上表示，硅碳负极产业化初期成本仍处于较高水平，目前应用端主要集中于价格敏感度较低的“3C电子”和“电动工具”领域。
再次，面向更长远的未来，适配全固态电池的锂金属负极技术路线也已从实验室走向原型验证。
在固态电池领域，璞泰来曾在投资者调研时提到，作为下一代电池技术核心方向，公司已在硅碳负极、锂金属负极、固态电解质等材料及前后段工艺设备方面完成布局，相关产品过去两年已取得一定量订单。
“我们认为，未来负极材料行业的竞争核心因素是成本控制能力、产能规模效应和技术创新能力三者结合的综合竞争。”璞泰来在年报中表示。
海外毛利率远低于国内
尽管海外市场前景广阔，但璞泰来在“走出去”的过程中仍面临现实难题。
一方面是海外业务的盈利能力。
璞泰来去年海外市场的表现差强人意。营收方面，公司去年海外市场营收9.36亿元，营收占比约6%，较上一年下降了近5个百分点。
毛利率差距更为明显。去年海外市场的毛利率仅为12.25%，远低于中国大陆市场的91n.com在线下载www32.91%。
就为何海外市场毛利率水平远低于国内，界面新闻记者致电璞泰来，公司证券部未予以相关回应。不过，如何提升海外业务的盈利水平，这将是马来西亚项目投产后必须回答的问题。
另一方面是审批与运营风险。
此前瑞典项目的失利表明，海外建厂不仅涉及商业考量，更需应对复杂的地缘政治环境。
公告明确提示，项目尚需获得国内多部门备案及马来西亚当地审批，存在一定不确定性。
此外，项目本身也存在建设周期和市场变化的风险。
2026年璞泰来业绩还能高速增长吗？
在机构调研时，董秘张小全提到，负极材料方面，公司争取实现先进产能的全面投产，2026年力争出货量目标为25万吨；涂覆隔膜方面，2026年力争实现出货量目标为130亿平方米；基膜方面，力争实现出货量目标为20-25亿平方米；PVDF方面，力争实现超过4万吨的出货量。
机构乐观上调对璞泰来的盈利预期。
东吴证券最新研报指出，考虑到负极新品有望贡献增量，多业务板块持续向好，上调璞泰来2026年归母净利润预测，从31亿元调至33.3亿元，同比增长41.18%。
其判断基于三点：负极业务盈利拐点已现，随着低成本产能投产，预计2026年单吨盈利恢复至近0.2万元；涂覆隔膜出货量预计超150亿平方米，同比增长40%以上；基膜产能满产满销，2026年出货有望超21亿平方米。
中原证券分析师牟国洪表示，璞泰来在负极、隔膜领域形成了一定规模优势和行业地位，其中涂覆隔膜产业一体化优势显著，基膜自给占比持续提升，预计2026年公司盈利总体稳定。
从股价表现看，公司2025年涨幅超过70%，2026年以来涨幅约7%，最新动态市盈率在26倍左右。
从瑞典到马来西亚，璞泰来海外建厂，能否助负极主业突破增长瓶颈呢？
璞泰来去年负极材料出货量同比增加8.1%，增速低于行业水平30个百分点。
锂电池材料企业正纷纷布局海外。璞泰来（603659.SH）3月11日晚间披露了一则海外市场设厂公告。公司拟斥资2.97亿美元（约合人民币20.51亿元）在马来西亚吉建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目，建设周期24个月。
这一决策背后，是璞泰来2025年“整体业绩靓丽”与“负极业务增速掉队”的结构性分化。
璞泰来去年归母净利润同比大增98.14%，但起家的负极材料出货量增速仅8.1%，远低于行业38.1%的平均水平。
璞泰来能否借助海外布局扭转负极业务的增长困局呢？
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其一，公司意在把握全球电动化与储能市场爆发增长机遇，尤其是东南亚市场的机遇； 其二，就近满足海外客户的负极材料配套需求，深度绑定海外客户。
市场需求的数据支撑了这一决策。
2025年，马来西亚新能源汽车销量同比增长超过50%，远高于全球29.1%的增速，泰国、印度、印尼等国同样表现抢眼，增速超过50%。
根据EVTank统计，2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速相对于2024年提升14.5个百分点。人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%。
在东南亚各国政策持续推动新能源产业发展的背景下，这一市场正成为中国负极材料企业海外产能布局的主阵地。而璞泰来可借助马来西亚项目辐射东南亚及其他海外市场。
这是璞泰来海外布局的第二次尝试。2023年5月，公司曾计划在瑞典建设10万吨锂离子负极材料一体化生产研发基地。但因无法同意瑞典相关审查部门提出的条件，项目2024年12月终止。
此次转战马来西亚，也反映出在地缘政治复杂背景下，企业倾向于选择更友好的营商环境。
紧跟客户的脚步也是璞泰来落子马来西亚的主因。
宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、国轩高科（002074.SZ）等电池巨头已在印尼、马来西亚、泰国、越南等地建电池工厂。2026年2月，亿纬锂能马来西亚二期厂房刚落成。
在大量负极材料本地化配套需求之下，不少负极材料企业早已“挥师”南下。2024年8月，贝特瑞（920185.BJ）印尼工厂年产16万吨负极材料项目一期正式投产；同年10月，尚太科技（001301.SZ）宣布计划在马来西亚投资建设年产5万吨负极材料项目。
20.51亿元的投入主要为自有资金，这对璞泰来来说不是难事。
截至2025年末，公司账上货币资金及交易性金融资产合计达101.47亿元，较上年末增加了18.43%，“弹药”充足。
掉队的负极业务
海外扩张背后，是璞泰来对负极材料主业增长掉队的焦虑。
璞泰来最新披露的2025年年报显示，公司全年实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增幅高达98.14%。
其中，第四季度公司实现营收48.81亿元，同比、环比增幅均超过30%，创下单季历史新高；归母净利润6.59亿元，同比增长1476.4%，环比增长2.28%，不及2022年的单季历史高值。
璞泰来单季营收情况
璞泰来主营包括新能源电池材料和自动化装备两大业务。前者去年贡献营业收入119.88亿元，营收占比76.30%，主要产品包括负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、纳米氧化铝及勃姆石等功能性材料。
然而，与总成绩单相比，负极材料业务却显得有些落寞，去年拖了后腿。
2024年负极材料市场产能过剩，行业供需失衡，2025年有所修复。
璞泰来去年负极材料出货量14.30万吨，同比增加8.1%，增速低于行业水平多达30个百分点，也低于公司其他产品。
公司涂覆隔膜去年销售量增幅为56.26%；PVDF及含氟聚合物产品去年销售量增幅高达99.14%。
与头部企业相比，差距更为明显。EVTank数据显示，2025年贝特瑞出货量达59.5万吨，杉杉股份（600884.SH）51.8万吨，中科星城37.3万吨，三家占据了市场的半壁江山。璞泰来位列第六。
璞泰来2025年主要产品产销量情况
更值得关注的是产能利用率。截至2025年末，璞泰来已形成年产25万吨负极材料的产能，但公司全年负极材料生产量为15.12亿元，产能利用率约60%。
对于增速不及预期的原因，公司在2025年11月的投资者调研中曾给出解释：“公司对低价值负极产品控制出货规模，重点推动新产品、高性价比的差异化产品的开发，以差异化产品应对价格竞争激烈的市场环境。”
也就是说，这是璞泰来有意为之，牺牲规模换利润。
从毛利率表现来看，这一策略确实起到了效果。去年璞泰来负极材料的毛利率有所提升，通过一体化工序优化、石墨化加工技改与升级、送电曲线优化、原料配方改进、跨基地生产工艺协同提升等，有效降低成本。
公司去年整体销售毛利率31.72%，同比增加了4.22个百分点。不过公司毛利率仍未回至2021年至2023年的水平，且四季度毛利率环比在下滑，为30.21%，较三季度回落了2.99个百分点。
璞泰来不满足于此，公司在2026年经营计划中明确提及：“加快四川紫宸一期项目产能的释放及二期项目的建设进度，力争2026年实现25万吨以上的负极材料出货量。”年报也提到，今年要重点推进在马来西亚负极材料产能布局的探索。
若以此为目标，意味着璞泰来2026年负极材料的出货量同比增速将超过70%。
东吴证券预计，随着四川一期10万吨产能逐步投产及新产品导入，2026年第一季度出货量有望达到4-5万吨，环比明显提升。
除产能外，璞泰来还希望通过技术来建立负极材料业务“护城河”。公司称，要参与下一代电池材料技术的开发，避免同质化的成本竞争。
首先，据介绍，在新产品开发方面，长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极等产品已在动力、储能与消费类电池客户中实现量产导入。
其次，更受市场关注的，是硅碳负极领域的布局。年报显示，公司CVD硅碳负极已在消费电池类客户中实现批量供应。随着四川紫宸、安徽紫宸的逐步投产，负极材料创新型产品有望实现批量供应。
硅基负极的理论能量密度远超传统石墨，是突破当前锂电池能量密度瓶颈的关键方向之一，2025年已被视为硅基负极规模化应用的元年。
不过，硅碳负极在动力电池市场仍处于评估验证阶段，尚未实现大规模上车。公司曾在互动易上表示，硅碳负极产业化初期成本仍处于较高水平，目前应用端主要集中于价格敏感度较低的“3C电子”和“电动工具”领域。
再次，面向更长远的未来，适配全固态电池的锂金属负极技术路线也已从实验室走向原型验证。
在固态电池领域，璞泰来曾在投资者调研时提到，作为下一代电池技术核心方向，公司已在硅碳负极、锂金属负极、固态电解质等材料及前后段工艺设备方面完成布局，相关产品过去两年已取得一定量订单。
“我们认为，未来负极材料行业的竞争核心因素是成本控制能力、产能规模效应和技术创新能力三者结合的综合竞争。”璞泰来在年报中表示。
海外毛利率远低于国内
尽管海外市场前景广阔，但璞泰来在“走出去”的过程中仍面临现实难题。
一方面是海外业务的盈利能力。
璞泰来去年海外市场的表现差强人意。营收方面，公司去年海外市场营收9.36亿元，营收占比约6%，较上一年下降了近5个百分点。
毛利率差距更为明显。去年海外市场的毛利率仅为12.25%，远低于中国大陆市场的32.91%。
就为何海外市场毛利率水平远低于国内，界面新闻记者致电璞泰来，公司证券部未予以相关回应。不过，如何提升海外业务的盈利水平，这将是马来西亚项目投产后必须回答的问题。
另一方面是审批与运营风险。
此前瑞典项目的失利表明，海外建厂不仅涉及商业考量，更需应对复杂的地缘政治环境。
公告明确提示，项目尚需获得国内多部门备案及马来西亚当地审批，存在一定不确定性。
此外，项目本身也存在建设周期和市场变化的风险。
2026年璞泰来业绩还能高速增长吗？
在机构调研时，董秘张小全提到，负极材料方面，公司争取实现先进产能的全面投产，2026年力争出货量目标为25万吨；涂覆隔膜方面，2026年力争实现出货量目标为130亿平方米；基膜方面，力争实现出货量目标为20-25亿平方米；PVDF方面，力争实现超过4万吨的出货量。
机构乐观上调对璞泰来的盈利预期。
东吴证券最新研报指出，考虑到负极新品有望贡献增量，多业务板块持续向好，上调璞泰来2026年归母净利润预测，从31亿元调至33.3亿元，同比增长41.18%。
其判断基于三点：负极业务盈利拐点已现，随着低成本产能投产，预计2026年单吨盈利恢复至近0.2万元；涂覆隔膜出货量预计超150亿平方米，同比增长40%以上；基膜产能满产满销，2026年出货有望超21亿平方米。
中原证券分析师牟国洪表示，璞泰来在负极、隔膜领域形成了一定规模优势和行业地位，其中涂覆隔膜产业一体化优势显著，基膜自给占比持续提升，预计2026年公司盈利总体稳定。
从股价表现看，公司2025年涨幅超过70%，2026年以来涨幅约7%，最新动态市盈率在26倍左右。
从瑞典到马来西亚，璞泰来海外建厂，能否助负极主业突破增长瓶颈呢？
泉州2021年市级企业技术中心申报开启
记者从市工信局获悉，为建立和完善企业技术创新体系，进一步提高企业的技术创新能力，日前，2021年（第十五批）市级企业技术中心申报开启。
市级技术中心每年认定一次
根据《泉州市企业技术中心认定管理规定》（以下简称《规定》），企业技术中心是指，工业和信息化领域的企业根据市场竞争需要设立的技术研发与创新机构，负责制定企业技术创新规划、开展产业技术研发、创造运用知识产权、建立技术标准体系、凝聚培养创新人才、构建协同创新网络、推进技术创新全过程实施。
《规定》明确，为鼓励和支持企业建立技术中心，发挥企业在技术创新中的主体作用，建立健全企业主导产业技术研发创新的体制机制，市有关部门对具有较强技术自主创新能力，在行业中起示范导向作用的企业技术中心予以认定，并给予政策支持。
《规定》提出，市级企业技术中心的认定，原则上每年进行一次。母公司技术中心已是市级企业技术中心的，不得再推荐其下属子公司申请市级企业技术中心。但从事业务领域与母公司不同的子公司，可推荐其申请母公司市级企业技术中心分中心。
子公司技术中心已是市级企业技术中心的，在推荐其母公司申请市级企业技术中心时，应在推荐意见中明确提出母公司获得“市级企业技术中心”称号的同时，将其子公司市级企业技术中心调整为分中心或取消的意见。没有提出调整意见的，视同母公司与子公司业务领域相同。
企业项目将优先获得扶持
据了解，申请认定市级企业技术中心应当具备的基本条件包括，企业在行业中具有显著的发展优势和竞争优势，具有行业领先的技术创新能力和水平，拥有自主知识产权的专利技术；企业具有较好的技术创新机制，企业技术中心组织体系健全，发展规划和目标明确，具有稳定的产学研合作机制，创新效率和效益显著。
同时，技术中心必须有专属空间，并具有比较完善的研究、开发、试验条件，技术开发仪器设备原值不低于300万元；原则上计入企业固定资产账户上的技术开发仪器设备，原值的60%以上应集中在技术中心场地内使用。
此外，企业有较高的研究开发投入，报告期年度研究与试验发展经费（简称研发经费）支出额不低于500万元；企业拥有技术水平高、实践经验丰富的技术带头人，专职研究与试验发展人员数不少于25人。
在政策支持上，市级企业技术中心企业向有关部门申报的项目经专家评审确认良好的，同等条件优先列入市工信局、财政局等有关部门扶持的项目。同时，市级财政每年安排专项资金，引导和扶持企业技术中心建设，鼓励企业加大技术创新投入，促进市级企业技术中心创新能力的提高。符合国家级、省级专项条件的项目由市工信局优先推荐，协助向国家和省工信厅等有关部门申请，争取资金扶持。
据介绍，各县级工信部门将严格按照《规定》的基本条件和要求对企业上报的申请材料进行初审，确定推荐企业名单，于4月14日—4月16日将推荐文件及企业书面申请材料汇总上报。（记者黄文珍 通讯员苏少波）
赤峰市文化旅游推介会亮相2020中国国际服务贸易交易会
9月5日-9月9日，由赤峰市文化和旅游局局长丛培智带队，赤峰市重点文创企业、旅行社等组成的赤峰市文化旅游代表团，亮相2020中国国际服务贸易交易会（以下简称“服贸会”）北京国际旅游博览会。
本次服贸会在北京国家会议中心隆重召开。作为本次服贸会重要组成部分的2020年北京国际旅游博览会主题为“旅游连通世界，点亮美好生活”，活动时间为9月5日—9日，其中5日—6日是专业展览日，7日—9日是公众展览日。本次旅游博会，吸引了来自线上线下参展国家约50个，国内外参展商约 500 家，特邀国内外买家300人，专业观众1万人，社会观众3万余人。
博览会为期三天，举办几十场形式多样、丰富多彩的旅游推介和主题活动。展会现场既有来自世界各国、国内各省市旅游机构的形象展示，又有国内各大旅游公司和旅行社的产品售卖。
赤峰市民族特色鲜明、风格独特的展台，带给观众一场精彩的视觉盛宴，大屏幕上循环播放城市宣传片，吸引大量社会公众驻足观看。赤峰市诸多特色景区、自驾线路和优质民族手工艺品，吸引了大批游客前来咨询了解；赤峰市丰富多彩的旅游资源也得到不少客商青睐与肯定。
9月8日，赤峰市举办了专场文化旅游推介会。推介会以播放宣传片、现场推介等形式，向北京广大市民介绍了赤峰市悠久的文化资源、厚重的人文资源以及丰富多彩的旅游资源。
首都北京作为赤峰市重要的旅游客源地及目的地，借助此次服贸会的召开，将不断增进两地旅游业界互动、交流和合作，把赤峰丰富的旅游资源和产品推向广阔市场，进一步提升赤峰旅游品牌知名度和影响力。
璞泰来去年负极材料出货量同比增加8.1%，出海增速低于行业水平30个百分点。亿海业务
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根据EVTank统计，2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速相对于2024年提升14.5个百分点。人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%。
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在大量负极材料本地化配套需求之下，不少负极材料企业早已“挥师”南下。2024年8月，贝特瑞（920185.BJ）印尼工厂年产16万吨负极材料项目一期正式投产；同年10月，尚太科技（001301.SZ）宣布计划在马来西亚投资建设年产5万吨负极材料项目。
20.51亿元的投入主要为自有资金，这对璞泰来来说不是难事。
截至2025年末，公司账上货币资金及交易性金融资产合计达101.47亿元，较上年末增加了18.43%，“弹药”充足。
掉队的负极业务
海外扩张背后，是璞泰来对负极材料主业增长掉队的焦虑。
璞泰来最新披露的2025年年报显示，公司全年实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增幅高达98.14%。
其中，第四季度公司实现营收48.81亿元，同比、环比增幅均超过30%，创下单季历史新高；归母净利润6.59亿元，同比增长1476.4%，环比增长2.28%，不及2022年的单季历史高值。
璞泰来单季营收情况
璞泰来主营包括新能源电池材料和自动化装备两大业务。前者去年贡献营业收入119.88亿元，营收占比76.30%，主要产品包括负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、纳米氧化铝及勃姆石等功能性材料。
然而，与总成绩单相比，负极材料业务却显得有些落寞，去年拖了后腿。
2024年负极材料市场产能过剩，行业供需失衡，2025年有所修复。
璞泰来去年负极材料出货量14.30万吨，同比增加8.1%，增速低于行业水平多达30个百分点，也低于公司其他产品。
公司涂覆隔膜去年销售量增幅为56.26%；PVDF及含氟聚合物产品去年销售量增幅高达99.14%。
与头部企业相比，差距更为明显。EVTank数据显示，9·1动漫黄金网站直接观看问百度2025年贝特瑞出货量达59.5万吨，杉杉股份（600884.SH）51.8万吨，中科星城37.3万吨，三家占据了市场的半壁江山。璞泰来位列第六。
璞泰来2025年主要产品产销量情况
更值得关注的是产能利用率。截至2025年末，璞泰来已形成年产25万吨负极材料的产能，但公司全年负极材料生产量为15.12亿元，产能利用率约60%。
对于增速不及预期的原因，公司在2025年11月的投资者调研中曾给出解释：“公司对低价值负极产品控制出货规模，重点推动新产品、高性价比的差异化产品的开发，以差异化产品应对价格竞争激烈的市场环境。”
也就是说，这是璞泰来有意为之，牺牲规模换利润。
从毛利率表现来看，这一策略确实起到了效果。去年璞泰来负极材料的毛利率有所提升，通过一体化工序优化、石墨化加工技改与升级、送电曲线优化、原料配方改进、跨基地生产工艺协同提升等，有效降低成本。
公司去年整体销售毛利率31.72%，同比增加了4.22个百分点。不过公司毛利率仍未回至2021年至2023年的水平，且四季度毛利率环比在下滑，为30.21%，较三季度回落了2.99个百分点。
璞泰来不满足于此，公司在2026年经营计划中明确提及：“加快四川紫宸一期项目产能的释放及二期项目的建设进度，力争2026年实现25万吨以上的负极材料出货量。”年报也提到，今年要重点推进在马来西亚负极材料产能布局的探索。
若以此为目标，意味着璞泰来2026年负极材料的出货量同比增速将超过70%。
东吴证券预计，随着四川一期10万吨产能逐步投产及新产品导入，2026年第一季度出货量有望达到4-5万吨，环比明显提升。
除产能外，璞泰来还希望通过技术来建立负极材料业务“护城河”。公司称，要参与下一代电池材料技术的开发，避免同质化的91馃敒馃崙馃崙馃崙成本竞争。
首先，据介绍，在新产品开发方面，长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极等产品已在动力、储能与消费类电池客户中实现量产导入。
其次，更受市场关注的，是硅碳负极领域的布局。年报显示，公司CVD硅碳负极已在消费电池类客户中实现批量供应。随着四川紫宸、安徽紫宸的逐步投产，负极材料创新型产品有望实现批量供应。
硅基负极的理论能量密度远超传统石墨，是突破当前锂电池能量密度瓶颈的关键方向之一，2025年已被视为硅基负极规模化应用的元年。
不过，硅碳负极在动力电池市场仍处于评估验证阶段，尚未实现大规模上车。公司曾在互动易上表示，硅碳负极产业化初期成本仍处于较高水平，目前应用端主要集中于价格敏感度较低的“3C电子”和“电动工具”领域。
再次，面向更长远的未来，适配全固态电池的锂金属负极技术路线也已从实验室走向原型验证。
在固态电池领域，璞泰来曾在投资者调研时提到，作为下一代电池技术核心方向，公司已在硅碳负极、锂金属负极、固态电解质等材料及前后段工艺设备方面完成布局，相关产品过去两年已取得一定量订单。
“我们认为，未来负极材料行业的竞争核心因素是成本控制能力、产能规模效应和技术创新能力三者结合的综合竞争。”璞泰来在年报中表示。
海外毛利率远低于国内
尽管海外市场前景广阔，但璞泰来在“走出去”的过程中仍面临现实难题。
一方面是海外业务的盈利能力。
璞泰来去年海外市场的表现差强人意。营收方面，公司去年海外市场营收9.36亿元，营收占比约6%，较上一年下降了近5个百分点。
毛利率差距更为明显。去年海外市场的毛利率仅为12.25%，远低于中国大陆市场的91n.com在线下载www32.91%。
就为何海外市场毛利率水平远低于国内，界面新闻记者致电璞泰来，公司证券部未予以相关回应。不过，如何提升海外业务的盈利水平，这将是马来西亚项目投产后必须回答的问题。
另一方面是审批与运营风险。
此前瑞典项目的失利表明，海外建厂不仅涉及商业考量，更需应对复杂的地缘政治环境。
公告明确提示，项目尚需获得国内多部门备案及马来西亚当地审批，存在一定不确定性。
此外，项目本身也存在建设周期和市场变化的风险。
2026年璞泰来业绩还能高速增长吗？
在机构调研时，董秘张小全提到，负极材料方面，公司争取实现先进产能的全面投产，2026年力争出货量目标为25万吨；涂覆隔膜方面，2026年力争实现出货量目标为130亿平方米；基膜方面，力争实现出货量目标为20-25亿平方米；PVDF方面，力争实现超过4万吨的出货量。
机构乐观上调对璞泰来的盈利预期。
东吴证券最新研报指出，考虑到负极新品有望贡献增量，多业务板块持续向好，上调璞泰来2026年归母净利润预测，从31亿元调至33.3亿元，同比增长41.18%。
其判断基于三点：负极业务盈利拐点已现，随着低成本产能投产，预计2026年单吨盈利恢复至近0.2万元；涂覆隔膜出货量预计超150亿平方米，同比增长40%以上；基膜产能满产满销，2026年出货有望超21亿平方米。
中原证券分析师牟国洪表示，璞泰来在负极、隔膜领域形成了一定规模优势和行业地位，其中涂覆隔膜产业一体化优势显著，基膜自给占比持续提升，预计2026年公司盈利总体稳定。
从股价表现看，公司2025年涨幅超过70%，2026年以来涨幅约7%，最新动态市盈率在26倍左右。
从瑞典到马来西亚，璞泰来海外建厂，能否助负极主业突破增长瓶颈呢？
璞泰来去年负极材料出货量同比增加8.1%，增速低于行业水平30个百分点。
锂电池材料企业正纷纷布局海外。璞泰来（603659.SH）3月11日晚间披露了一则海外市场设厂公告。公司拟斥资2.97亿美元（约合人民币20.51亿元）在马来西亚吉建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目，建设周期24个月。
这一决策背后，是璞泰来2025年“整体业绩靓丽”与“负极业务增速掉队”的结构性分化。
璞泰来去年归母净利润同比大增98.14%，但起家的负极材料出货量增速仅8.1%，远低于行业38.1%的平均水平。
璞泰来能否借助海外布局扭转负极业务的增长困局呢？
为何落子马来西亚？
公告表示，璞泰来建设这一项目有两大原因。
其一，公司意在把握全球电动化与储能市场爆发增长机遇，尤其是东南亚市场的机遇； 其二，就近满足海外客户的负极材料配套需求，深度绑定海外客户。
市场需求的数据支撑了这一决策。
2025年，马来西亚新能源汽车销量同比增长超过50%，远高于全球29.1%的增速，泰国、印度、印尼等国同样表现抢眼，增速超过50%。
根据EVTank统计，2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速相对于2024年提升14.5个百分点。人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%。
在东南亚各国政策持续推动新能源产业发展的背景下，这一市场正成为中国负极材料企业海外产能布局的主阵地。而璞泰来可借助马来西亚项目辐射东南亚及其他海外市场。
这是璞泰来海外布局的第二次尝试。2023年5月，公司曾计划在瑞典建设10万吨锂离子负极材料一体化生产研发基地。但因无法同意瑞典相关审查部门提出的条件，项目2024年12月终止。
此次转战马来西亚，也反映出在地缘政治复杂背景下，企业倾向于选择更友好的营商环境。
紧跟客户的脚步也是璞泰来落子马来西亚的主因。
宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、国轩高科（002074.SZ）等电池巨头已在印尼、马来西亚、泰国、越南等地建电池工厂。2026年2月，亿纬锂能马来西亚二期厂房刚落成。
在大量负极材料本地化配套需求之下，不少负极材料企业早已“挥师”南下。2024年8月，贝特瑞（920185.BJ）印尼工厂年产16万吨负极材料项目一期正式投产；同年10月，尚太科技（001301.SZ）宣布计划在马来西亚投资建设年产5万吨负极材料项目。
20.51亿元的投入主要为自有资金，这对璞泰来来说不是难事。
截至2025年末，公司账上货币资金及交易性金融资产合计达101.47亿元，较上年末增加了18.43%，“弹药”充足。
掉队的负极业务
海外扩张背后，是璞泰来对负极材料主业增长掉队的焦虑。
璞泰来最新披露的2025年年报显示，公司全年实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增幅高达98.14%。
其中，第四季度公司实现营收48.81亿元，同比、环比增幅均超过30%，创下单季历史新高；归母净利润6.59亿元，同比增长1476.4%，环比增长2.28%，不及2022年的单季历史高值。
璞泰来单季营收情况
璞泰来主营包括新能源电池材料和自动化装备两大业务。前者去年贡献营业收入119.88亿元，营收占比76.30%，主要产品包括负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、纳米氧化铝及勃姆石等功能性材料。
然而，与总成绩单相比，负极材料业务却显得有些落寞，去年拖了后腿。
2024年负极材料市场产能过剩，行业供需失衡，2025年有所修复。
璞泰来去年负极材料出货量14.30万吨，同比增加8.1%，增速低于行业水平多达30个百分点，也低于公司其他产品。
公司涂覆隔膜去年销售量增幅为56.26%；PVDF及含氟聚合物产品去年销售量增幅高达99.14%。
与头部企业相比，差距更为明显。EVTank数据显示，2025年贝特瑞出货量达59.5万吨，杉杉股份（600884.SH）51.8万吨，中科星城37.3万吨，三家占据了市场的半壁江山。璞泰来位列第六。
璞泰来2025年主要产品产销量情况
更值得关注的是产能利用率。截至2025年末，璞泰来已形成年产25万吨负极材料的产能，但公司全年负极材料生产量为15.12亿元，产能利用率约60%。
对于增速不及预期的原因，公司在2025年11月的投资者调研中曾给出解释：“公司对低价值负极产品控制出货规模，重点推动新产品、高性价比的差异化产品的开发，以差异化产品应对价格竞争激烈的市场环境。”
也就是说，这是璞泰来有意为之，牺牲规模换利润。
从毛利率表现来看，这一策略确实起到了效果。去年璞泰来负极材料的毛利率有所提升，通过一体化工序优化、石墨化加工技改与升级、送电曲线优化、原料配方改进、跨基地生产工艺协同提升等，有效降低成本。
公司去年整体销售毛利率31.72%，同比增加了4.22个百分点。不过公司毛利率仍未回至2021年至2023年的水平，且四季度毛利率环比在下滑，为30.21%，较三季度回落了2.99个百分点。
璞泰来不满足于此，公司在2026年经营计划中明确提及：“加快四川紫宸一期项目产能的释放及二期项目的建设进度，力争2026年实现25万吨以上的负极材料出货量。”年报也提到，今年要重点推进在马来西亚负极材料产能布局的探索。
若以此为目标，意味着璞泰来2026年负极材料的出货量同比增速将超过70%。
东吴证券预计，随着四川一期10万吨产能逐步投产及新产品导入，2026年第一季度出货量有望达到4-5万吨，环比明显提升。
除产能外，璞泰来还希望通过技术来建立负极材料业务“护城河”。公司称，要参与下一代电池材料技术的开发，避免同质化的成本竞争。
首先，据介绍，在新产品开发方面，长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极等产品已在动力、储能与消费类电池客户中实现量产导入。
其次，更受市场关注的，是硅碳负极领域的布局。年报显示，公司CVD硅碳负极已在消费电池类客户中实现批量供应。随着四川紫宸、安徽紫宸的逐步投产，负极材料创新型产品有望实现批量供应。
硅基负极的理论能量密度远超传统石墨，是突破当前锂电池能量密度瓶颈的关键方向之一，2025年已被视为硅基负极规模化应用的元年。
不过，硅碳负极在动力电池市场仍处于评估验证阶段，尚未实现大规模上车。公司曾在互动易上表示，硅碳负极产业化初期成本仍处于较高水平，目前应用端主要集中于价格敏感度较低的“3C电子”和“电动工具”领域。
再次，面向更长远的未来，适配全固态电池的锂金属负极技术路线也已从实验室走向原型验证。
在固态电池领域，璞泰来曾在投资者调研时提到，作为下一代电池技术核心方向，公司已在硅碳负极、锂金属负极、固态电解质等材料及前后段工艺设备方面完成布局，相关产品过去两年已取得一定量订单。
“我们认为，未来负极材料行业的竞争核心因素是成本控制能力、产能规模效应和技术创新能力三者结合的综合竞争。”璞泰来在年报中表示。
海外毛利率远低于国内
尽管海外市场前景广阔，但璞泰来在“走出去”的过程中仍面临现实难题。
一方面是海外业务的盈利能力。
璞泰来去年海外市场的表现差强人意。营收方面，公司去年海外市场营收9.36亿元，营收占比约6%，较上一年下降了近5个百分点。
毛利率差距更为明显。去年海外市场的毛利率仅为12.25%，远低于中国大陆市场的32.91%。
就为何海外市场毛利率水平远低于国内，界面新闻记者致电璞泰来，公司证券部未予以相关回应。不过，如何提升海外业务的盈利水平，这将是马来西亚项目投产后必须回答的问题。
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此前瑞典项目的失利表明，海外建厂不仅涉及商业考量，更需应对复杂的地缘政治环境。
公告明确提示，项目尚需获得国内多部门备案及马来西亚当地审批，存在一定不确定性。
此外，项目本身也存在建设周期和市场变化的风险。
2026年璞泰来业绩还能高速增长吗？
在机构调研时，董秘张小全提到，负极材料方面，公司争取实现先进产能的全面投产，2026年力争出货量目标为25万吨；涂覆隔膜方面，2026年力争实现出货量目标为130亿平方米；基膜方面，力争实现出货量目标为20-25亿平方米；PVDF方面，力争实现超过4万吨的出货量。
机构乐观上调对璞泰来的盈利预期。
东吴证券最新研报指出，考虑到负极新品有望贡献增量，多业务板块持续向好，上调璞泰来2026年归母净利润预测，从31亿元调至33.3亿元，同比增长41.18%。
其判断基于三点：负极业务盈利拐点已现，随着低成本产能投产，预计2026年单吨盈利恢复至近0.2万元；涂覆隔膜出货量预计超150亿平方米，同比增长40%以上；基膜产能满产满销，2026年出货有望超21亿平方米。
中原证券分析师牟国洪表示，璞泰来在负极、隔膜领域形成了一定规模优势和行业地位，其中涂覆隔膜产业一体化优势显著，基膜自给占比持续提升，预计2026年公司盈利总体稳定。
从股价表现看，公司2025年涨幅超过70%，2026年以来涨幅约7%，最新动态市盈率在26倍左右。
从瑞典到马来西亚，璞泰来海外建厂，能否助负极主业突破增长瓶颈呢？
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