安徽南陵无人配送助快递物流产业转型

　　本文是策略马年前的最后一篇周报，一方面预祝大家马年马到成功、重拾重整周期一切顺利，信心新轮另一方面，旗鼓虽然近期市场的备战回调，让部分投资人开始对市场的上涨大雷擦大狙视频情况有所担忧，但是策略目前4000点左右的位置，我们建议大家重拾信心、重拾重整周期重整旗鼓，信心新轮备战马年的旗鼓第一波上涨周期。

　　在今年元旦后的备战报告中，我们曾经提到：

　　“岁末年初的上涨路演中，我们观察到有不少绝对收益的策略资金，在新的重拾重整周期一年都有权益资产配置的需求，无非是信心新轮时点选择的问题。交流下来，大家普遍认为，虽然1月行情如何存在分歧，但是开年上证指数4000点左右的位置，大概率不是2026年指数的高点，于是，很多资金抱着”晚买不如早买“的心态，在元旦后马上就加仓A股”

　　指数随即开启一波快速上涨。

　　如今，经历了1月份的潮起潮落，上证指数再次回到了4000点附近的情趣游戏下载位置，那么上述逻辑是否会再次演绎？

　　首先，过去一个月中影响市场的一个重要变量——各类宽基ETF持续大幅度流出，目前来看已经基本告一段落。如下图所示，1.15日至1.29日期间，宽基ETF经历了连续两周的大幅流出，直到1.30日开始，这种流出基本结束，甚至在一些交易日转为净流入。

　　在这一市场重要影响因素出现明显变化的背景下，展望后续1-2个月，A股很可能迎来一段“天时地利人和”的上涨机会。

　　（一）天时：2月开始，春季躁动迎来胜率最高的阶段

　　历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段。市场高胜率、小盘风格占优。以小盘指数为例，在春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5%。

　　由于今年500、1000、2000等指数从12月下旬就开始抢跑，大家一定程度上会担心春季躁动是否已经提前演绎了。

　　过往“春季躁动”行情若提前至上一年12月或1月，青青草app官方下载最新版本更新内容多数是发生在产业或者经济基本面的上行周期（或政策转向）叠加全球复苏的牛市氛围中。以中证1000指数来看，“春季躁动” 行情明显抢跑的年份主要有：2013、2014、2015、2020年。

　　2013年春节前上涨原因：12月政治局会议定调稳增长+基本面反转预期加强+年底数据回暖；2014年春节前上涨原因：经济转型预期+移动互联网浪潮+全球半导体复苏； 2015年春节前上涨原因：硬着陆担忧+棚改目标确立+金融市场改革进一步提振风险偏好；2020年春节前上涨原因：短周期磨底初见曙光+中美关系回暖+海外货币宽松和经济复苏。

　　这一次的提前启动，与前几次类似的是，都伴随了产业趋势的牛市氛围。根据前几次的经验，行情在12月-1月的提前启动，并不影响春季躁动在2月-3月的延续性。

　　（二）地利：年报预告靴子落地后，基本面负面扰动告一段落

　　自上而下来看，在1月底披露完毕的25年年报预告中，低预期、亏损或负增公司数量占比均较24年再创新高。

　　视角①：低预期公司数量占比为67.3%，高于22-24年三年盈利下行周期。

　　视角②：Q4单季利润亏损或负增长的公司数量占比为70%，同样为近年来新高。

　　事实上，2018年开始，上市公司在Q4往往进行阶段性财务整理。黄品汇旧版2025下图可见，2018年之后，受到减值、缴税、发奖金等诸多因素影响，上市公司Q4利润均是环比大幅负增长。

　　随着这些负面财报信息的靴子落地和逐步消化，2月开始，市场“轻装上阵”，负面基本面冲击告一段落。

　　（三）人和：牛市趋势中，每次万得全A指数跌破20均线后一周左右，往往是加仓良机。

　　在去年的报告《6轮牛市99次考验20日均线后是如何演绎的？》中，我们复盘了过往6轮大级别牛市周期中，万得全A指数跌破20日均线的情形，总结了一些经验规律：

　　（1）过去6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不罕见，一共99次。

　　（2）跌破20日均线后，市场在T+5、T+20、T+60、T+180胜率分别为60%，67%，17C 免费79%，92%。即短期消化后，市场大多会重回涨势。

　　（3）跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均调整幅度为2.9%。中位数回调天数在3天，中位数调整幅度为1.2%。

　　（4）极端假设下，如果市场短期仍有调整压力，可能由哪些因素导致？我们进一步对历史上牛市中跌破20日均线后，跌幅较大的几轮进行复盘。

　　第一，历史来看，跌破20日均线后面临较大幅度回调（8%以上）的概率并不大，仅有11次，平均回调11个交易日，平均回调幅度为10%。

　　第二，总结来看，历史上几轮行情跌破 20 日均线后依旧迎来较大幅度回调的原因有四点：1. 政策收紧预期（市场监管/货币/地产等）；2. 流动性冲击担忧（如IPO）；3. 外部冲击（贸易摩擦或外围市场大幅波动）；4. 经济及业绩压力（这类会调整的时间比较长）。

　　回到当前，一周前的2月2日，wind全A指数一天内跌破20日均线2.7%。如果我们认为牛市趋势没有结束，（关于这一点的论述，可以参考我们前期的报告《当「A股难以连续3年拔估值」的预期逐步打破》），那么根据过往99次案例的复盘，最近一周应当是很好的加仓时机。

　　因此，在“天时地利人和”的背景下，虽然近期市场的回调，让部分投资人开始对市场的情况有所担忧，但是目前4000点左右的位置，我们建议大家重拾信心、重整旗鼓，备战马年的第一波上涨周期。

　　（四）那么，配置方向上，如何考虑？“春季躁动”期间，业绩增长不重要了吗？

　　事实上，我们复盘下来，“春季躁动”与业绩的相关性很强，并非不看业绩，更不仅仅是“炒小炒差”。特别是2019年以来，“春季躁动”涨幅与当年一季报、一季报增速环比变化率的相关性逐步加强。

　　如上图所看到的，每张表格的后三行（一季报没有业绩的公司），股价表现有红有绿、有好有差，其中一旦有公司能够与一些产业趋势主题或者困境反转预期挂钩，那么即便没有一季报也会表现不错，类似去年春季躁动的机器人。类比去年机器人，今年可能类似的方向包括字节产业链（春晚投流，对应AI应用和国产算力）、太空光伏等。

　　另一方面，每张表格的前三行（一季报业绩最好的公司），股价都表现为粉红色，虽然有的不是最强，但是大多排名中上等。展望今年一季度业绩，结合近期的年报预告，我们初步筛选了一些方向，如下图，详细内容可以参考报告《中美最新财报中的行业配置线索》。当然，如若市场像我们所预期的，很快会开启新一轮上涨周期，那么非银板块（券商、保险）的一季报也应当非常不错。

　　（五）最后，从交易层面上，如何看待近期这些热点板块的情况？

　　前期，我们《如何区分主线是调整还是终结？20250914》中提出了均线偏离度指标，以衡量主线行情趋势的强弱。均线偏离度=ln(Close)-ln(ema20)，数值近似代表偏离百分比。

　　其中，入场、离场对应的参考阈值为：入场时不追在偏离度过高（>15%）、追在偏离度适中（5%-15%），止损时均线上方无需担忧、刚刚跌穿均线建议坚守（偏离度在-5%~0%）、大幅跌穿均线行情陷入横盘（偏离度<-5%）。（这里的参数是一个经验数据，由于每个细分板块波动率不同，需要结合板块自身波动情况做更精细的阈值划定）

　　（1）当趋势尚未破位时，均线偏离度更像是一个赔率指标：均线偏离度越低、距离均线越近，进入趋势时的赔率就越高，而均线偏离度越高、距离均线越远，进入趋势时的赔率就越低，典型如过去1个月的卫星通信（1.12均线偏离度30.2%）、有色金属（1.28均线偏离度15.0%）为代表的板块出现了阶段过热的迹象。当下，各典型主线板块的均线偏离度基本分布在-4%~2%之间，如果产业趋势不被证伪，当下位置的赔率已经具有性价比。

　　（2）趋势运行的过程中，波动率更像是一个胜率指标：以20日历史波动率为例，波动率越大，则反映趋势在近20日的分歧越大，而波动率越小，则反映趋势在近20日的分歧越小，趋势的早期往往呈现低波动，此时多空双方在筹码交换的过程中，已经经历了分歧转一致的过程；而到趋势的中后期，资金止盈意愿加剧、行情分歧加大，则会反映为波动率放大。在低波动的时候参与趋势往往分歧小、胜率高，而在高波动的时候参与趋势往往分歧大、胜率低。

　　如果结合波动率来看，当下的典型主线中，①有色、卫星、存储、化工、电网等热门板块近期波动加剧，尽管从均线偏离度（赔率）的角度较为合适，但此刻入场的分歧较大，如果追求高胜率，仍需等待波动降低；②光模块、半导体设备、人形机器人、科创芯片则是最近一段时间趋势较强、赔率合适、波动适中的板块；③创新药、PCB等板块当下波动并不大，但其最近1个月的趋势并不强，更接近横盘震荡的走势。

近九成行业增加值实现正增长 泉州经济开局良好

东南网3月25日讯（福建日报记者 李向娟 通讯员 陈雪霞 郑致洲 陈雪珍） 记者24日从泉州市有关方面获悉，今年以来，泉州实施121项《一季度重点任务清单》，推进“任务项目化、项目清单化、清单具体化”，全市经济总体呈现持续恢复、稳定向好态势。1至2月，泉州市规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、进出口总额等主要经济指标回归“快车道”，已恢复至疫情前水平。

1—2月，泉州市固定资产投资同比增长38.2%，比2019年同期增长0.3%，已基本恢复疫情前水平。同时，基础设施投资实现翻番。1—2月，泉州市规模以上工业增加值同比增长24.1%，比2019年同期增长2.9%。近九成行业增加值实现正增长。工业用电量48.44亿千瓦时，同比增长48.8%，工业用电量增幅居全省首位。

酷狗首发陈学冬新歌《曲折》，聆听暖心治愈独白

　　继陈学冬新歌《孤独学》空降亚洲新歌榜冠军后，同名专辑《孤独学》的第二波主打单曲《曲折》上线酷狗。新歌的暗黑白衬衫造型搭配哥特式妆容尽显孤独忧伤，逆光隧道尽显孤独。陈学冬以呢喃式的唱法，用低沉歌声抚平伤痕。

　　这首歌由「快乐男声」刘心词曲全创作，两个有才华却经历了曲折的人把内心的温柔与坚韧都融入到了歌曲中；走过人生的风雨，百转千回跌撞后的淬取体悟，在挫折中的自省絮语，将心路历程化作《曲折》。全曲以同一旋律反复串接，开头以简单的钢琴音阶缓缓铺垫，随着歌曲逐步迭加编曲，把情绪带进高潮，强烈的孤独感仿佛一下子涌上来，陈学冬温柔的嗓音娓娓唱出经历曲折的感伤，最后以鼓声慢慢淡出，仿佛时间的流逝可以把伤痛带走。

　　十二岁学习歌剧，之后在上海音乐学院继续音乐剧深造，演员身份更被大众熟识的陈学冬的音乐造诣也是相当了得，早在《跨界歌王》节目中中体现的音乐素养就已获得观众认可。2020，十年沉淀，厚积薄发，陈学冬用歌声在音乐领域证明自己的实力，第二波主打歌《曲折》也唱出了本人的心路历程：「谁没经历一些曲折/慢慢才会懂得/自己该做些什么。如你如我如他，生活曲折蜿蜒，但仍迈步向前。」

　　这首主打歌《曲折》，在专辑曲序里排在《孤独学》和《窒息》之后，也是想表达，人在成长过程中「一旦开始面对孤独时，强大的窒息感很可能会迎面扑来，伴随着孤单无助，逐步吞噬我们的内心，让人找不到希望、看不见光明，走进九弯十八拐的黑暗幽谷」，陈学冬说：「《曲折》这首歌在讲人生没有那么平坦，不是事事都能顺着自己的心意，每个人都会遇到很难过、跨不过去的坎，『曲折』这件事情是没有办法避免的」。

　　陈学冬个人大碟的第一首同名主打《孤独学》上线后，不仅收获了大量圈内好友转发支持，就连李佳琦也在直播中上架小音箱时直接播了《孤独学》，并且种草表示“哇哦，这是陈学冬的新歌诶，听过，种草哦”。用时间治愈曲折，在曲折中学会懂得。如果说《孤独学》是解锁孤独，这次是一起品味曲折人生。打开酷狗，聆听陈学冬的《曲折》，陪你走出内心的曲折幽谷。