面对内存成本大幅上涨、无惧手机毛利率下降以及新能源车高研发投入带来的短期近期盈利压力，高盛认为小米的阵痛战略AI战略有望通过生态赋能和具身智能打开长期价值空间。互联网服务、高盛AIoT及其他收益构成的坚定加速“骨干利润”为集团应对短期行业逆风提供了有效缓冲。

无惧短期阵痛 高盛坚定看好小米

据追风交易台消息，看好香蕉视频在线观看一下高盛于3月25日发布小米2025年第四季度业绩点评报告。小米小米当季收入同比增长7%，落地略高于高盛预估1%，无惧调整后净利润同比下降24%，短期与市场预期基本持平。阵痛战略业绩公布后，高盛高盛将2026至2028年收入及调整后净利润预测小幅下调1%至2%，坚定加速但维持港币41元目标价不变，看好对应乐观与悲观情景下的小米每股价值分别为港币46元（上行41%）和港币27元（下行17%）。

在AI布局方面，小米宣布未来三年将在人工智能领域总计投入600亿元，其中2026年计划投入约160亿元。公司于3月19日集中发布三款大语言模型，随后在OpenRouter平台的周度token使用量市场份额从3月15日至21日当周的7.7%跃升至3月22日当周的19%，一度超越Google、Anthropic、MiniMax和OpenAI，位列全球第一。

高盛估计小米2026年“骨干利润”（涵盖互联网服务、AIoT及其他收益）约为人民币336亿元，相当于集团同年调整后净利润302亿元的110%。这意味着即使手机和新能源车业务在成本压力下利润阶段性承压，互联网服务与AIoT业务的稳定盈利仍足以为集团整体利润提供保障，构成当前估值的核心支撑。

高盛指出，日韩三级小米第四季度各项核心指标基本符合预期，但手机毛利率承压最为明显，同比下降3.8个百分点、环比下降2.8个百分点至8.3%，主要受全球内存价格大幅上涨拖累。截至2026年3月24日，LPDDR4X 6GB至12GB内存价格较2025年底上涨78%至100%，较2025年第一季度同比涨幅高达580%至674%。

运营费用管控方面，高盛预计2026年非国际财务报告准则口径运营费用同比增长11%至约750亿元，但核心运营费用同比下降3%至约430亿元，占核心收入比例约12.8%。销售及营销费用、行政费用分别仅同比增长约2%和8%，研发费用同比增长约21%，体现出公司在效率管控与技术投入之间的有序平衡。在2022至2023年行业下行周期中，公司曾成功将核心运营费用分别压至同比持平和同比下降9%，显示组织效率优化具备一定历史先例。

AI是高盛此次业绩点评重点分析的核心主题。小米管理层将AI能力定位为赋能整个生态系统的核心引擎，MiClaw被设计为未来AIOS（人工智能操作系统）的原型，旨在提供优于第三方解决方案的安全性和用户体验。在具身AI领域，公司将自动驾驶和人形机器人列为重点方向，当前阶段不以第三方商业化变现为首要目标。

从投入规划来看，三年600亿元AI投资中，2026年约160亿元的支出结构以研发费用为主（约占70%），未来两年资本开支占比将逐步提升至60%或以上，蜜桃视频反映出基础设施建设力度的持续加强。高盛认为，小米LLM发布节奏的明显加快以及在OpenRouter平台市场份额的快速提升，均显示公司正加速将AI研发投入转化为可量化的阶段性成果。

高盛在报告中引入“骨干利润”框架作为评估小米集团利润韧性的核心指标。该指标涵盖互联网服务净利润、AIoT净利润及其他收益（含利息收入和投资收益），2026年预估总额约336亿元，同比下降约11%。下降主要因高盛对资产出售相关收益的假设趋于保守——2025年该项收益约为50亿元，2026年预计难以复制。

从分业务拆解来看，高盛预计2026年手机业务将因约1.45亿部出货量、约8%毛利率的组合产生逾40亿元净亏损；新能源车及其他新业务在60万辆交付量和约21%毛利率下贡献约10亿元净利润（低于2025年约25亿元）。在手机与电动车业务净利润均相对有限的情况下，336亿元骨干利润覆盖集团302亿元调整后净利润的110%，为估值提供了有力的基本面支撑。

基于分类加总估值，高盛维持港币41元目标价，对应约25%的上行空间；乐观与悲观情景下的每股价值分别为港币46元（上行41%）和港币27元（下行17%）。

内存价格处于高盛预计将持续至2027年的长期上行周期，对小米手机业务毛利率构成持续压力。公司采取了两项主要应对措施：一是利用其作为全球顶级采购商的规模优势，积极锁定供应并争取相对成本优势；二是在备货策略上提前布局，当季原材料库存同比增长67%、环比增长26%，成品库存同比增长23%、环比增长12%，旨在以提前出货换取2026年更有利的定价环境或更好的毛利率。

第四季度计提的91视频在线观看1821亿元库存准备金（占当季手机收入4.8%，为2022年第四季度以来最高水平）从会计角度为2026年毛利率改善预留了空间，高盛认为其效果类似2023年行业下行期的安排。

市场份额方面，第四季度小米全球智能手机市场份额环比下降2.6个百分点、同比下降2个百分点至11%，中国大陆、欧洲、拉美、东南亚、中东及非洲市场均出现同比下滑。高盛维持手机业务预测基本不变：2026年出货量同比下降12%、收入同比下降8%、毛利率8.0%；2027年出货量及收入均恢复增长，毛利率改善至9.0%。

新能源车业务延续强劲势头。SU7改款车型上市后3天内收到3万张确认订单，订单确认速度超越第一代SU7，其中60%买家为iPhone用户，60%买家选择付费颜色，管理层认为这将对毛利率形成正面支撑；女性用户占比亦高于一代车型，显示品牌吸引力持续拓展。

高盛预计2026年小米新能源车交付量将达60万辆，略高于公司指引的55万辆；智能电动车及其他新业务分部2026年毛利率预计为21.8%，略低于第四季度的22.7%，受内存成本压力影响。由于加大在大语言模型、机器人及芯片领域的研发投入，调整后净利润率预计从2025年的2.4%降至2026年的0.6%。高盛预计，YU7车型的成人片源持续放量将成为2026年交付量增长的重要驱动力，SU7改款标准版及Pro版预计5至6月可交付，Max版预计5至7月交付。

AIoT业务面临国内市场高基数压力，高盛预计2026年全年收入同比小幅下降2%，其中国内收入同比下降14%。但海外AIoT收入有望同比增长27%（高于2025年的19%），高盛预计这一增长动能将推动整体AIoT收入在2026年第三季度实现季度同比增速的拐点式改善。具体来看，高盛预计2026年第一和第二季度AIoT收入分别同比下降约24%和14%，进入下半年后随着基数正常化，增速有望明显回升。

管理层对AIoT中长期增长前景持积极态度。国内市场，公司持续推进高端化战略，以小米空调为例，其国内市场份额已达10%，而冰箱和洗衣机尚在4%至5%，仍有较大提升空间。海外市场，海外AIoT目标市场规模约为国内的3倍，公司正以更审慎的节奏扩张海外零售网络，计划2026年底开设约1,000家门店（2025年约450家）。互联网服务方面，第四季度全球月活用户同比增长7%至7.54亿，高盛预计2026年第一季度互联网服务收入同比增长约4%，其中海外收入同比增长约11%，国内收入基本持平，整体延续稳健增长态势。

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无惧短期阵痛 高盛坚定看好小米

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高盛指出，小米第四季度各项核心指标基本符合预期，但手机毛利率承压最为明显，同比下降3.8个百分点、环比下降2.8个百分点至8.3%，主要受全球内存价格大幅上涨拖累。截至2026年3月24日，LPDDR4X 6GB至12GB内存价格较2025年底上涨78%至100%，较2025年第一季度同比涨幅高达580%至674%。

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从投入规划来看，三年600亿元AI投资中，2026年约160亿元的支出结构以研发费用为主（约占70%），未来两年资本开支占比将逐步提升至60%或以上，反映出基础设施建设力度的持续加强。高盛认为，小米LLM发布节奏的明显加快以及在OpenRouter平台市场份额的快速提升，均显示公司正加速将AI研发投入转化为可量化的阶段性成果。

高盛在报告中引入“骨干利润”框架作为评估小米集团利润韧性的核心指标。该指标涵盖互联网服务净利润、AIoT净利润及其他收益（含利息收入和投资收益），2026年预估总额约336亿元，同比下降约11%。下降主要因高盛对资产出售相关收益的假设趋于保守——2025年该项收益约为50亿元，2026年预计难以复制。

从分业务拆解来看，高盛预计2026年手机业务将因约1.45亿部出货量、约8%毛利率的组合产生逾40亿元净亏损；新能源车及其他新业务在60万辆交付量和约21%毛利率下贡献约10亿元净利润（低于2025年约25亿元）。在手机与电动车业务净利润均相对有限的情况下，336亿元骨干利润覆盖集团302亿元调整后净利润的110%，为估值提供了有力的基本面支撑。

基于分类加总估值，高盛维持港币41元目标价，对应约25%的上行空间；乐观与悲观情景下的每股价值分别为港币46元（上行41%）和港币27元（下行17%）。

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市场份额方面，第四季度小米全球智能手机市场份额环比下降2.6个百分点、同比下降2个百分点至11%，中国大陆、欧洲、拉美、东南亚、中东及非洲市场均出现同比下滑。高盛维持手机业务预测基本不变：2026年出货量同比下降12%、收入同比下降8%、毛利率8.0%；2027年出货量及收入均恢复增长，毛利率改善至9.0%。

新能源车业务延续强劲势头。SU7改款车型上市后3天内收到3万张确认订单，订单确认速度超越第一代SU7，其中60%买家为iPhone用户，60%买家选择付费颜色，管理层认为这将对毛利率形成正面支撑；女性用户占比亦高于一代车型，显示品牌吸引力持续拓展。

高盛预计2026年小米新能源车交付量将达60万辆，略高于公司指引的55万辆；智能电动车及其他新业务分部2026年毛利率预计为21.8%，略低于第四季度的22.7%，受内存成本压力影响。由于加大在大语言模型、机器人及芯片领域的研发投入，调整后净利润率预计从2025年的2.4%降至2026年的0.6%。高盛预计，YU7车型的持续放量将成为2026年交付量增长的重要驱动力，SU7改款标准版及Pro版预计5至6月可交付，Max版预计5至7月交付。

AIoT业务面临国内市场高基数压力，高盛预计2026年全年收入同比小幅下降2%，其中国内收入同比下降14%。但海外AIoT收入有望同比增长27%（高于2025年的19%），高盛预计这一增长动能将推动整体AIoT收入在2026年第三季度实现季度同比增速的拐点式改善。具体来看，高盛预计2026年第一和第二季度AIoT收入分别同比下降约24%和14%，进入下半年后随着基数正常化，增速有望明显回升。

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2018歌坛人气王是谁？QQ音乐巅峰榜年终榜单告诉你

1月29日，被业界视作“流行音乐权威风向标”的QQ音乐2018巅峰榜年终榜单正式发布。榜单通过QQ音乐累计8亿注册用户的海量听歌数据，以及科学算法推演，从流派、地域、热点等多个不同维度，对各类型歌曲、艺人、专辑、MV的排名进行了总结盘点，不仅准确反映了过去一年国内音乐的巅峰趋势和大众听歌的喜好变化，也为2019年的中国音乐市场发展点亮了前行方向。

 

谁在听巅峰榜？ 

根据榜单数据显示，在过去的2018年里，QQ音乐上的歌曲年终总计被收听了高达6500亿多次，收听总时多达20,000亿分钟，相当于整整380万年的时间!从60后到00后，榜单覆盖了多个年龄层用户，其中23-30岁和19-22岁群体分别占据前两位，年轻人依然是听歌主力军。

 

在地区方面，榜单覆盖了包括西藏、新疆、香港在内的各大省份、自治区和特别行政区。其中，华东地区的听歌用户数遥遥领先。

 

巅峰艺人：新星大规模崛起，实力唱将依然绽放 

2018年作为团综偶像元年，年轻偶像们也开始大规模崛起，用音乐给粉丝带来正能量。周杰伦、李荣浩等实力唱将也持续推出新歌，用高质量的音乐作品收获大众好评。

内地歌手巅峰排名中，作为年轻一辈代表，张艺兴的数字专辑《梦不落雨林》在QQ音乐销售额达2424.33万元，一连打破QQ音乐9项数专认证纪录，同时登顶2018专辑巅峰畅销榜。与张艺兴一起列位十大内地巅峰歌手的，多为成名多年的乐坛唱将，像张杰以53首歌共上榜1304次的成绩登榜，专辑《未·LIVE》也进入内地十大巅峰专辑。此外，港台歌手巅峰榜同样是实力高手的对决，被陈奕迅、周杰伦、蔡依林、邓紫棋、林俊杰等唱将包圆。

 

畅销榜年榜第一，张艺兴《梦不落雨林/NAMANANA》 

 

(QQ音乐巅峰榜十大港台歌手之一，周杰伦) 

除了成名歌手在发力，2018年的新人歌手表现也颇为亮眼。在巅峰新人组合榜中，火箭少女首张EP 4首歌上榜，共计66次登榜成功，组合专辑《撞》的销售额高达2018.99万，位居2018巅峰畅销榜第二。另一巅峰新人男团NINE PERCENT，也凭借专辑《TO THE NINES》的1063.6万销售额冲进畅销榜前三。

 

可以看出，年轻爱豆们已经成为2018年专辑畅销榜的中坚力量。凭借成熟的互动玩法和良好的社区氛围，QQ音乐巅峰榜正在逐渐成为粉丝群体日常活跃，并展现偶像热度的聚集地，90后、00后用户集体在音乐方面表现出成熟的版权付费意识，也有效推动了国内音乐版权市场的规范化。

巅峰歌曲：多元音乐百花齐放 

随着互联网和文娱产业的快速发展，除流行以外，影视OST、综艺、网络等多种音乐类型也广受用户追捧，播放量不俗，2018年国人们的听歌喜好正呈现出多元化发展趋势。

十大巅峰金曲包罗不同类型，满足男女老少的“混搭”音乐口味。榜单上既有火箭少女101的爆款歌曲《卡路里》，也有陈奕迅、莫文蔚等实力唱将的全新作品，韩国组合iKON的《LOVE SCENARIO》，欧美电音教主Alan Walker的《Darkside》均在榜上有名。

 

十大巅峰综艺歌曲中，得益于QQ音乐全面的独家综艺音源版权，各个音乐类综艺歌曲在巅峰榜中得到客观对比，巅峰榜成绩成为了综艺和歌手的试金石。老歌在新的节目演绎中重获热度，华晨宇翻唱的《平凡之路》，林俊杰翻唱的《不能说的秘密》大受网友好评。《中国新说唱》两首歌的入选，也让人看到此前的小众音乐，正受到大众认可。

 

十大巅峰网络热歌中，从“我们一起学猫叫”到“我是隔壁的泰山”，几乎每首歌只要听到一句就能跟着唱出来，病毒式的记忆度和传唱度是它们的致胜秘诀。

 

QQ音乐巅峰歌曲榜，涵盖了从“女人听了会落泪”的抒情好歌，到“男人听了会抖腿”的洗脑神曲，从流行到EDM、说唱……在海量的曲库中，每个人都能找到自己2018年的心头好，歌曲没有高低之分，正是音乐平台的兼收并蓄，多元音乐的百花齐放，让音乐拥有更多可能性。

巅峰国际：海外音乐潮流前沿 

2018年，随着SACRA MUSIC等日本顶级音乐厂牌的入驻，以及BLACKPINK、Alan Walker等韩国和欧美歌手的数字专辑同步上线，QQ音乐的海外音乐版权进一步扩充，让巅峰榜的海外板块更加细分专业，真实客观地反应了海外音乐在国内的流行程度。同时海外音乐版权的完善和新歌及时同步，也让QQ音乐成为日韩欧美音乐爱好者的第一选择。

QQ音乐韩国歌手TOP10巅峰榜紧跟韩国本土流行风潮，榜单中BLACKPINK、iKON等都是韩国各大音源榜的人气组合。iKON霸榜QQ音乐韩国榜七周的《LOVE SCENARIO》，同时也垄断韩国音乐网站实时榜冠军43天。

 

欧美巅峰榜则展现出EDM在国内的风行，The Chainsmokers和Alan Walker占据了十大巅峰欧美歌手的两席;另外，说唱歌手Eminem在8月31日发行的《Kamikaze》，以331.4万的专辑销售额冲入了2018巅峰畅销榜前10名。

 

日本巅峰歌手榜则被次文化音乐和动漫影视配乐艺人牢牢把持，虚拟歌姬初音未来23首歌共上榜207次，GARNiDELiA组合的《桃源恋歌》连续2周拿下日本榜冠军，成为国内宅舞圈经典曲目，大批ACG音乐爱好者聚集QQ音乐，次元文化呈现蓬勃生机。

 

基于不同年龄段、不同地区用户的海量听歌大数据，QQ音乐巅峰榜见证和记录了音乐产业的发展轨迹，也真实体现了2018年国民音乐生活的种种特点，反映了时代之下的国人娱乐变化趋势。日前，人民日报也对巅峰榜进行了报道，对其在推动国民音乐生活和在行业正向发展中发挥的积极作用给予了充分肯定。

作为国民级音乐APP，QQ音乐累计注册用户总数超过8亿，拥有超过2000万的庞大正版曲库，新歌日均播放量破2亿。以优质内容为核心，以大数据与互联网技术为推动力，QQ音乐正致力于打造“智慧声态”的“立体”泛音乐生态圈，引领音乐生活新风尚， 真正让音乐全方位地融入到各式生活场景中，创造属于每个人的个性化音乐生活新方式。未来，QQ音乐还将以更优质的内容和更多元化的体验，让生活充满音乐，与用户一起展望更美好的2019。

泉州南环路、笋江路改造提升 17条车辆绕行线路供参考

原标题：泉州南环路、笋江路改造提升 17条车辆绕行线路供参考

南环路、笋江路道路及景观提升改造工程施工中，17条车辆绕行线路供参考

10月之后 南环路将告别“积水症”

泉州南环路、笋江路改造提升 17条车辆绕行线路供参考

南环路施工，沿路设置围挡。

海峡网4月18日讯 （东南早报记者 张素萍 通讯员 尤婷婷 文/图）“南环路改造何时结束？车辆要如何绕行？”昨日，有读者致电本社24小时新闻热线96339询问项目进展及绕行路线。记者获悉，南环路、笋江路道路及景观提升改造工程是今年泉州市、鲤城区两级在建重点项目，项目已于1月16日开工，整个工期将持续18个月左右，目前项目进入地下雨污水管网改造阶段。

“目前，我们正在做的是顶管施工，这种非开挖式的施工方法，不会破坏原有的路面和路基，也不会影响到周边的房屋。”项目负责人介绍，改造前的南环路个别路段几乎逢雨必涝，在对地下管网进行探测时发现，部分污水管道无法使用，因此地下雨污水管网施工是整个提升改造工程的重点。而通过优化施工工艺，能有效降低对周边环境、交通的影响。

据透露，南环路地下雨污水管网主管线的施工预计将在今年10月全面完成，将告别“积水症”，除管网改造之外，还同步进行中央分隔带和道路两侧路沿石、路基工程施工。南环路改造起点为泉州展览城，路线向西延伸，途经常兴路、笋江路、池峰路、站前大道、常泰路，终点至南安霞美镇四黄村。项目建设工期为548天，预计明年7月份完工，全长7.5公里的南环路将迎来新面貌。

此外，笋江路改造前期准备工作已基本完成，预计4月下旬开工。笋江路施工路段总长为2.8公里，始于南环路，止于临漳门旱闸，建设内容包括道路工程、桥梁工程、排水工程、交通工程、景观绿化工程和照明工程等。

据了解，从火炬工业园区到中骏商场的施工段全长2.5公里，共围挡了22个点，占用一个机动车道和一个非机动车道，原本双向6车道变窄为双向4车道。作为江南片区连接泉州中心市区和南安的交通主干道，南环路车流量大，因施工占用了双向两车道，相关部门提醒市民出行需提前了解路况信息，以免造成道路拥堵。有关部门提供了南安、鲤城江南新区至市区以及晋江方向17条往返车辆绕行路线，供市民参考。

泉州南环路、笋江路改造提升 17条车辆绕行线路供参考

南环路、笋江路道路及景观提升改造工程

■绕行路线

路线1：南安—江南大街—常泰路—江滨南路—黄龙大桥；

路线2：南安—江南大街—常泰路—江滨南路—笋江桥；

路线3：南安—江南大街—常泰路—江滨南路—顺济桥；

路线4：南安—江南大街—常泰路—江滨南路—泉州大桥；

路线5：南安—江南大街—站前大道—黄龙大桥；

路线6：南安—江南大街—站前大道—江滨南路—笋江大桥；

路线7：南安—江南大街—站前大道—江滨南路—顺济桥；

路线8：南安—江南大街—站前大道—江滨南路—泉州大桥；

路线9：南安—江南大街—站前大道—江滨南路；

路线10：南安—江南大街—池峰路—笋江路—笋江桥；

路线11：南安—江南大街—池峰路—笋江路—江滨南路—顺济桥；

路线12：南安—江南大街—池峰路—笋江路—江滨南路—泉州大桥；

路线13：南安—江南大街—池峰路—笋江路—江滨南路—田安大桥；

路线14：南安—江南大街—池峰路—笋江路—兴贤路—泉州大桥；

路线15：南安—江南大街—池峰路—笋江路—兴贤路—兴霞路（晋江）；

路线16：南安—江南大街—常泰路—江滨南路—泉安北路（晋江）；

路线17：南安—江南大街—站前大道—江滨南路—泉安北路（晋江）。