英伟达Q4的英伟财报再次刷新了纪录，但资本市场并不买账。达涨
要知道，不动英伟达的英伟收入、净利润均超市场预期。达涨
2026财年四季度，不动黄色91。英伟达实现收入681.27亿美金，英伟同比增长73%、达涨环比增长20%，不动超市场预期（659.12亿美金）；实现净利润429.60亿美金，英伟同比增长94%、达涨环比增长35%，不动超市场预期（363.02亿美金）。英伟
另外，达涨英伟达的不动业绩指引也超预期，一季度营收预计为780亿美元同比增长77%，大超市场预期的730-750亿元。
即便如此，在股价表现上，英伟达却反应平淡。英伟达盘后先曾涨超4%，但冲高回落，最后仅上涨1.41%。
那么，投资者又在担心什么呢？快播 免费下载难道，英伟达真被高估了？
护城墙出现了“裂缝”
不仅是英伟达，“超预期也只是符合预期”的剧本，也同样发生在AMD上。
2月4日，AMD股价单日暴跌17.31%，创下多年来最大跌幅。
其原因在于，AMD的第一季度营收指引中值约为98亿美元，虽然高于分析师一致预期，但未能达到部分乐观分析师预期的超过100亿美元的水平。此外，AMD的一季度营收指引未达分析师高预期，市场质疑其追赶英伟达的能力。
资本市场，对AI的预期太高了。不少投资者认为，股价的上涨已经提前反映了英伟达超预期的业绩。
在妙投看来，英伟达的“危机”正在来临。
现在阶段，资本市场最担心的仍是，英伟达的超预期增长能否持续，核心在于下游客户是否继续加大AI的资本开支，且购买英伟达的9.1精选视频GPU。
实际上，超大规模企业会继续加大AI算力的资本开支，但英伟达的增长并非高枕无忧。
据海豚投研测算，四大核心云厂商（谷歌、Meta、微软和亚马逊）在2026年的资本开支有望提升至6600亿美元以上，同比增长62%。
而问题在于，超大规模企业能将这种投资规模维持多久。
对此，英伟达在电话会议中表示，对超大规模企业的现金流增长充满了信心，而生成式AI的爆发以及AI代理（Agents）在企业中的实用性，生成的Token既对客户有生产力，也能为云端服务商带来利润。
但从2025年全年的财务数据来看（微软例外，数据截至2025年6月），谷歌、Meta、亚马逊、微软、甲骨文的资本开支占经营活动现金流净额的比例分别达到了55.52%、60.18%、糖心vlog网址91.98%、47.41%、101.89%。
（数据来源:wind）
也就是说，谷歌、Meta、亚马逊仍有继续投入AI算力的实力，而亚马逊、甲骨文不得不考虑AI算力的投入对经营状况造成的压力。
那么未来亚马逊、甲骨文等对AI算力的投入大概率会从狂热变为理性。
而且，谷歌、Meta等大厂虽有加大AI资本开支的实力，但英伟达并非唯一的选择，并开始出现“去英伟达”的趋势。
2026年2月24日，Meta与AMD宣布达成一项为期五年的战略性AI基础设施合作协议。
Meta将在未来五年内采购最高达6GW的AMD InstinctMI450架构GPU，用于其全球AI数据中心部署，首批1GW设备预计于2026年下半年开始出货。
这意味着，Meta在英伟达之外建立第二大GPU供应商，降低单一供应商依赖。x漫画app官网
此外，各家大厂（谷歌、Meta、微软、亚马逊及OpenAI）都已经开始自研AI芯片。
其中，Google的TPU已从内部专用芯片，成长为全球最大云端ASIC产品线，逐步获得头部AI公司与云厂商的认可。
比如：谷歌Gemini3Pro和AnthropicClaude4.5Opus，都主要依托谷歌TPU和亚马逊Trainium芯片。Gemini3更是完全基于TPU训练完成。
据路透社援引知情人士称，Meta与谷歌洽谈，计划2027年起在自己的数据中心使用谷歌的TPU，并可能最早在2026年通过谷歌云租用TPU算力。
可见，英伟达虽未被颠覆，但其“垄断”的护城墙已经出现了裂缝，这是其一。另一方面，英伟达业绩虽超预期增长，实则其市场占有率已经出现下滑的“苗头”。
英伟达在财报里也明确表态，不假设任何来自中国区的数据中心计算收入，之前黄仁勋口中500亿美元的潜在市场，直接归零。
另外，据彭博社报道，2026年2月24日美国商务部出口执法助理部长戴维·彼得斯透露，在特朗普政府批准对华出口人工智能芯片两个月以来，英伟达公司仍尚未向中国售出任何H200芯片。与之对应的是，国内昇腾、摩尔、沐曦、寒武纪等芯片厂商快速崛起。
英伟达这块增量市场基本彻底丢失，长期增长也少了一大块核心支撑。
妙投认为，2026年英伟达的业绩仍将持续增长，但“非英伟达不可”的确定性正在下降。
未来，英伟达GPU的市占率，将成为资本市场衡量长期增长的确定性，给其估值的重要参考。
从估值来看，英伟达的市盈率（TTM）为39.58。但一旦英伟达的市占率开始下滑，投资者发现算力芯片并非英伟达不可之时，资本市场将不再给予英伟达过高的溢价。
值得注意的是，一旦有一个季度的业绩不及预期，英伟达将面临戴维斯双杀。
“AI末日论”持续发酵
妙投认为，这是压制英伟达估值的另一重要变量。
其底层逻辑在于，各国出台政策对AI行业进行打压。
2月22日Citrini Research发布的《2028年全球智能危机》（被称为“AI末日报告”），报告的核心点在于AI 越成功，经济越崩溃。
它描绘了AI替代白领引发无刹车的负向循环，最终导致需求坍塌、通缩螺旋、金融危机的极端情景。
随着AI Agent全面接管白领工作（代码、设计、财务、法律、分析等），企业为降本增效，大规模裁撤白领；失业白领（高收入、高消费群体）收入锐减导致消费暴跌；面对需求不足，企业为保利润，进一步加大AI投入、再裁员。
社会经济将进入“AI越强→裁员越多→消费越弱→更依赖AI”的死亡螺旋。
现今，AI替代人工的趋势已经出现了。
一位500强企业人士曾告诉虎嗅妙投，他们考虑用AI工具替代现有供应商，并已经节省下了5个亿的费用。
对于“AI末日论”，黄仁勋曾多次公开表态称“AI末日论是误导，会阻碍投资与技术升级”以稳定市场信心。
据《商业内幕》报道，英伟达创始人兼CEO黄仁勋最近表示，某些人嘴里的“AI 末日论”正在影响整个世界，还让原本有意向的人不敢投资AI。
当“AI风险”从技术争论变成公共议题，政策变量就不可避免地被纳入讨论。
一旦这种情绪蔓延至政策与监管层面，其影响就不再只是市场讨论，而是实实在在的盈利与估值变化。
要知道，每当一个行业增长速度过快且偏离了服务实体经济和民生的轨道时，政策打压几乎是必然结局。
比如：20世纪上半叶，烟草是美国最赚钱的行业之一，各大烟草公司通过广告将吸烟塑造为时尚、健康的象征，销量持续攀升。
随着吸烟导致的疾病给美国医保系统带来巨额负担，烟草行业受到政策打压。1998年，46个州总检察长与四大烟草公司达成《主要和解协议》（MSA），烟草公司需在未来25年内支付超过2000亿美元赔偿金。
AI末日报告共同作者Alap Shah周二公开发声，坦言市场反应远超预期，并呼吁政府对AI征税，以应对可能到来的大规模失业浪潮。
谁是AI浪潮之中最大的赢家？
毫无疑问，是英伟达。
据财报数据，非GAAP口径下，英伟达毛利率也超预期攀升至75.2%，创一年半来新高。AI下游的用户都会觉得，钱被英伟达给赚走了。
要知道，在需求萎靡、经济下行、贫富差距拉大、民众不满之时，政府需要通过调节财富分配来安抚选民，以维持社会稳定，也就是向富人征税。
一旦类似“AI末日论”的舆论持续发酵，未来美国政府可能会出台针对AI行业发展的政策，英伟达势必将受到冲击。
当下，英伟达依然是优秀的企业，但资本市场对其的态度已经从“狂热”转为“理性”，也成为涨不动的原因。
毕业游火爆夏天 让迷你即热饮水机伴你出游
伴随着高考结束，各地成绩出炉、分数线公布、志愿选择，等待录取通知书，学子们可以暂时放下人生的脚步，趁着暑假，游览祖国大好山河，来个毕业旅游。无论是热门的还是冷门的景点、旅游胜地，在暑期如无其他意外，均会迎来接客的高峰期。酒店的住房率也会随之上升。提到酒店就不得不提酒店内的设施、卫生条件。
当然为了应对这些问题，也有不少网友想出了奇招，比如酒店被单可能长时间不更换，有很多人在出行的时候会选择携带一个薄薄的睡袋，有了睡袋的阻隔保护，即使酒店的被褥不太干净，也能稍微心安一些。
其实在酒店中，还有一个物品的卫生问题很容易被我们忽视，那便是酒店的电热水壶。无论是泡茶，还是冲咖啡，外出旅游的我们总会有饮用热水的需求。水源上我们可以选择购买瓶装的饮用水，但是如何烧水就成了一个难题。就算酒店的卫生状况不错，但我们却不知道上一位房客用电热水壶干过啥，像是煮袜子、煮贴身衣物等等，也都曾经被曝光过。但我们也总不能随身携带自己家里的电热水壶吧，这对于出游的人而言也并不方便;而且，它也只能将水烧开，无法精准控制水温。
不过，随着立升迷你即热饮水机的出现，这一切都将迎刃而解。首先，它拥有小巧便携的机身，整体大小只比我们常见的550ml瓶装水要大上一点，这样即使是我们外出游玩，也能轻松地把它收纳在背包里，需要的时候拿出来就能使用。
在产品的功能性上，立升迷你即热饮水机就更是强大。它拥有1600W的大功率高效纳米厚膜电加热技术，仅需3秒就能快速加热，制出适宜温度的热水。立升迷你即热饮水机可支持常温、45℃、55℃、65℃、75℃、85℃以及99℃的7档智能水温调节功能，可以让我们根据需求调节加热温度。
在操作使用方面，立升迷你即热饮水机也十分的人性化。当我们在使用它之后，其内部管路会留存一些余水，而我们就可以在解锁后触碰出水按键，来快速排出机内余水，确保收纳时不会出现漏水现象。立升迷你即热饮水机也采用了水汽分离的双孔设计，这样也能保证我们在接水时不会被水蒸气烫伤。
轻便、即热、多档调温，这便是立升迷你即热饮水机的强大特点，在这个盛夏，带上它出游，为自己的旅行增添多一份舒心吧!
产品大赛｜贵州省文旅产品创意大赛考察采风活动圆满收官
为充分展示进一步整合贵州全域旅游资源和产品，由贵州省文化和旅游厅主办的“向黔一步 寻找新贵玩家”2023年贵州省文旅产品创意大赛考察采风之旅活动圆满收官!
五天四晚，由10名资深旅游达人，以及贵州旅游协会、润勃生态旅行论坛、北京联合大学旅游学院、贵州师范大学国际旅游文化学院等20名参赛单位代表组成的3支考察团，从贵阳出发分别深入贵州9个市州，围绕大赛的“山野新秘境”“城市游侠客”“自然疗养所”“博物大课堂”“文化新体验”五大产品主题进行考察采风，沉浸式体验多彩贵州的山水魅力和文化风情。
探访过贵州的秀美山水与多彩文化后，考察采风团对整合贵州文旅资源以及产品创意大赛有着多样的见解和思考。
1号线考察采风团走访了贵州的安顺市、六盘水市和黔西南州。大连乐森国际旅行社有限公司创始人、润勃生态旅行论坛秘书长张威分享道贵州是一个旅游资源非常丰富的地方，我们可以从多角度、多层次的客人出发，去考虑产品的设计，匹配不同客户的需求、从不同角度换思路其实都可以做出来不同的产品，可能未来市场有一批人是我们送进来的，也相信各位一定有更精彩的线路呈现出来，立足贵州本土打造旅游特色产品，进一步提升贵州省文旅产品创意大赛作品的落地性、市场性、创新性。
2号线考察采风团走访了贵州的贵阳市、毕节市、黔南州。贵州师范大学国际旅游文化学院文化产业管理系副系主任谢立仪表示，此次考察最深的感触是贵州的各大景区和旅游行业已经进入了高质量发展阶段，近几年来的发展天翻地覆，无论是规模、整体策划、基础设施建设、服务质量以及文旅衍生产品等各方面都给消费者以非常好的体验。其次，这次大赛为文旅相关产业的学生和从业人员提供了一个学以致用、高质量展示自己的平台，预祝大赛圆满成功。
3号线考察采风团走访了贵州的遵义市、铜仁市、黔东南州。苏州文化国际旅行社有限公司副总经理崔军感慨道，我在茅台镇了解到茅台镇传统酱香酒的核心工艺之一是勾兑，不一样的勾兑配方会产出不同口味的酒。经过这次考察采风，我脑海中的充满了贵州丰富的旅游资源，有茅台、洞穴、村寨等。这些资源就像是用以勾兑的基酒，我们通过多样化的组合，可以设计出面向不同客群的贵州旅游新产品。
同时，为进一步扩大贵州省文旅产品创意大赛知名度，10位旅游达人在考察途中用镜头记录和捕捉着贵州的山川风貌和文化历史，进行图文输出，从不一样的视角体验贵州，玩出新意。
期待广大参赛者打造出有创意、有玩法的参赛作品!
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