文娱商业观察
文/德黑兰
芒果TV站内累计播放量超32亿，乘风同名话题#乘风2026微博、迎良抖音阅读量分别破40亿、陈芒130亿，果超云合最高市占率达23.5%……《乘风2026》以“全程直播、媒喜全开麦、提铁黄网十三区无修音”的镰刀全新姿态力破“七年之痒”，展现出穿越周期的乘风强大生命力。
乘势而上，迎良芒果系又火速抬上了由芒果TV旗下芒乐工作室操刀的陈芒S+级古偶大剧《良陈美锦》，同时开通《歌手2026》大众评审招募通道，果超并为关晓彤、媒喜李昀锐主演的提铁都市现言剧《耀眼》开启预热。
左右开弓，镰刀火力全开，乘风芒果系呈现出一派蒸蒸日上的景象。与之形成印证的是，QuestMobile数据显示，今年以来芒果TV月活用户数持续攀升，免费看黄的App3月月活数达到2.4亿，环比增长3.6%。
一切看起来都在向更好的方向发展，但耐人寻味的是，此番《乘风2026》引爆全网之后，芒果超媒股价并未迎来预期中的利好提振，反而走出了一条整体下探的曲线。
截至发稿，每股收报20.07元，总市值375.45亿。
逃不开的宿命循环
众所周知，一家公司的盈利成色、财务底气与成长前景，财报里都藏着答案。
2026年第一季度，芒果超媒的营收延续了去年四季度以来的上扬态势，同比增长6.35%至30.84亿元，但归母净利润却近乎腰斩，gogogo gogogo盈利压力进一步凸显。同时公司的经营现金流也在“大失血”，从去年同期的-2.17亿元扩大至-3.91亿元，同比暴降80.43%。
增收不增利，而在此之前，芒果超媒的营收、净利润以及扣非净利润早已连续两年同比下滑。
更值得警惕的是，2025年年报显示，在芒果TV综艺云合有效播放量稳居长视频平台首位、影视剧云合有效播放量同比增长28.12%、以及有效会员规模攀升至7560万的大背景下，公司的绝对营收支柱——芒果TV互联网视频业务收入反而同比下降0.52%，其包含的会员业务收入更是同比下降9.8%，从去年同期的51.48亿元缩水至46.46亿元。
问题出在哪？财报亦有答案。
2025年，黄色视频USB芒果超媒全年营业成本同比增长6.32%，达106.24亿元。
其中芒果TV互联网视频业务的营业成本同比增长12.90%至74.32亿元，导致其毛利率从2024年的35.33%骤降至26.6%，跌幅高达8.73%；新媒体互动娱乐内容制作毛利率，也受对应营业成本同比增长17.56%至11.01亿元影响，下滑4.49%至21.25%。
到了今年一季度，芒果超媒的营业成本增速又再度超过营收，从去年同期的21.34亿元上涨至23.65亿元，同比提高10.86%。
营收小幅抬升，成本大幅飙升，芒果TV正不可避免地陷入“高投入、慢回报”的行业宿命循环。
一键复制，全直播变“铁镰刀”？
资本素来偏爱故事，但真正能让他们驻足买单的无风险9.1免费版在线观看完整版观看，永远是可预期的实在故事。
尽管在一季度报发布后，多数券商研报依旧对芒果超媒维持“买入”评级，预期2026至2027年归母净利润将恢复至18亿元以上。但同时，几乎所有研报的风险提示板块都标注着“影视内容上线不及预期”的核心隐患。
也就是说，“故事”是否会再度被“现实”证伪，关键要看芒果超媒能否在波动加剧的市场环境下，搭建起可复制、可持续的爆款生产体系，以稳定的优质内容供给更高效地聚集起优质会员的商业价值。
多方消息显示，受益于《乘风2026》的再度爆火，原本计划停更的《披荆斩棘2026》再度重启，与《乘风2026》《歌手2026》《声鸣远扬2026》共同组成芒果年度直播综艺生态矩阵，制作团队由果果工作室更换为王琴工作室，预计8月上线回归。
一招鲜当然可以吃遍天。
但问题是，从《乘风2026》仅5.3的豆瓣评分，我们已清晰嗅到了观众的不满。《歌手2025》创十季历史最低的3.8豆瓣评分，更赤裸裸地暴露了芒果系在流量逻辑与内容初心上的平衡失调。
与此呼应，继《歌手2026》官宣颠覆性赛制改革后，《花儿与少年8》总导演李超又在社交平台上试探性提出将节目转型成“恋综”。尽管此举再度为节目提前赚足了话题与曝光，但也直接触发了观众的大规模声讨，话题#花少 炒作#一度冲上微博热搜榜高位。
基于此，全直播能否成为芒果系的“铁镰刀”，还得让子弹多飞一会儿。但可以确定的是，对该模式的一键复制，势必会加剧芒果超媒的成本压力，甚至可能进一步侵蚀本就薄弱的利润底盘。
此外需要强调的是，广告业务虽是芒果超媒2025年唯一实现正向增长的板块，但在短视频、短剧的持续冲击下，综艺赞助面临的不确定性仍在走高。而节目的争议虽能给品牌带来额外曝光，但也暗藏着难以预估的潜在商业风险。
从15家掉到5家，《乘风2026》首播赞助商数量创系列历史新低，同时连续六年独家冠名的金典牛奶离席，换由金融科技品牌度小满补位。
然而更具戏剧性的是，受节目引发的舆论争议以及自身用户投诉集中爆发的共同影响，度小满的品牌形象非但没能因《乘风2026》获得正向赋能，反而陷入口碑承压、公众信任度下滑的尴尬境地。
全面扩容，以“剧变”撬动巨变？
芒果系在综艺赛道还必须输出更多、更强的确定性，而在剧集方面，其更有一段漫长的自证之路要走。
芒果超媒在一季度财报中明确指出，芒果TV会员业务承压主要受重点影视剧排播节奏及播出效果的影响。与此呼应，在QuestMobile1-3月全网剧集播放量TOP20中，芒果TV仅有一部独播剧《玉茶茗骨》上榜，而爱奇艺、腾讯视频、优酷分别占据了6席、4席、2席。
至于在播的《良陈美锦》，目前的总体播出反响也难称热烈。截至发稿，该剧云合最高市占率7.9%，芒果TV累计有效播放1.2亿。而依据爱优腾最新释出的排播信息，接下来，其将与爱奇艺《家业》、优酷《雨霖铃》以及腾讯视频《主角》同台对垒，突围压力不小。
不过，芒果超媒今年力攻“剧变”的决心还是很大的，新剧储备数量超80部，较去年实现超3倍扩容。此外，其还计划全年上新超万部微短剧，且精品不少于200部，构建“长剧扛鼎、中剧补位、短剧引流”的全品类生态。
同时，和爱奇艺、腾讯视频不谋而合，芒果超媒也在加码押注AI，试图以智能化赋能全内容制作流程，优化创作链路、实现降本增效。
眼下的现实虽依旧残酷，但作为A股市场唯一持续盈利的国有控股长视频平台，芒果超媒的基本盘依旧稳固。当下最迫切的，是沉下心来深耕内容、精进精细化运营，把流量优势真正转化为会员、广告双端的稳定收益。
如此，才能真正为自己锻造出一把具备持久收割力的“铁镰刀”。
泉州新增161家省科技型中小企业 数量占全省近半
本报讯 （记者 王树帆 通讯员 苏艺珍）日前，省科技厅公布福建省2021年第十一批入库科技型中小企业名单，共有333家入选。其中，泉州有161家企业上榜，数量占全省近半。至此，今年以来，我市已有1528家企业入库省科技型中小企业，数量居全省第二位。
科技型中小企业是指依托一定数量的科技人员从事科学技术研究开发活动，取得自主知识产权并将其转化为高新技术产品或服务，从而实现可持续发展的中小企业。省科技厅在科技创新券补助工作方面支持科技型中小企业。创新券专项资金用于补助科技型中小企业在研发过程中向高校、科研院所、企业等机构购买技术（开发、转让、咨询、服务）、检验检测、科研仪器设备使用、技术数据分析等科技创新服务的费用，以及大型科研仪器产权单位向相关服务机构支付的设备维修、测试技术咨询等科技创新服务费用。
近年来，我市加大“初创型科技企业—科技型中小企业—高新技术企业—科技小巨人企业”进阶培育力度，通过“申报一批、培育一批、储备一批”，挖掘一批前景好、成长性强的科技型企业，纳入全市高新技术企业储备库，重点扶持发展为高新技术企业。2020年，全市入库国家科技型中小企业749家，其中221家发展成为高新技术企业；今年，全市年度入库企业中有350家是高新技术企业。
癌症疫苗，近50万美元一针？
来源：中国新闻周刊
癌症疫苗来了，但可能要劝退很多人。
8月19日，美国药企莫德纳（Moderna）与默沙东联合宣布了mRNA皮肤癌疫苗Intismeran联合K药（Keytruda，可瑞达）治疗黑色素瘤患者的III期临床，达到无复发生存期（RFS）和无远处转移生存期（DMFS）的终点的消息。
这则消息一出，让“癌症疫苗”的概念被带到了大众面前，但先别高兴得太早。且不说疗效如何，这款药就算成功上市，价格也不会便宜。据美国投资银行William Blair估算，这款药的批发采购成本（WAC）大约要47。5万美元，约合人民币318万元。
癌症疫苗，为什么这么贵？
图/视觉中国为什么贵？
首先要明确的是，大多数创新药的研发投入极为巨大，为了收回研发成本，定价贵一些也很正常。
泰伦仕外部创新顾问朱晶告诉中国新闻周刊，创新药领域素有“双十定律”一说，一款创新药从启动研发到上市，平均投入超10亿美元，研发周期超过10年。
具体到莫德纳这家企业，这几年在研发上的投入相当惊人。财报显示，其2025年营收仅约19亿美元，全年亏损28亿美元，其中研发费用就消耗了约31亿美元。去年11月，莫德纳更是与资产管理公司Ares Management签下一笔最高15亿美元的五年期贷款。
而能否收回研发投入，取决于一款药最终能卖多少钱以及患者规模有多大，即定价×患者规模。
黑色素瘤虽然“恐怖”，有“皮肤癌之王”的称号，但整体上看发病率并不算高。
国际癌症研究机构（IARC）数据显示，从2022全球癌症发布的数据来看，全球总体的黑色素瘤标化发病率3.2/10万，2022年全球新发病例约33.17万。发病率最高的地区是澳大利亚、北美和欧洲，亚洲最低。
在我国，黑色素瘤虽说是少见的恶性肿瘤，但已被纳入国家罕见病目录，整体粗发病率0.62/10万，标化发病率仅为0.37/10万，2022年全国新发病例8789例。
这也就导致了即便是定价高昂，能收回来的钱也有限。巴克莱银行预计，到2035年，intismeran在黑色素瘤领域的年销售额可能达到约30亿美元。
更何况这款药的生产成本还很高，消费端自然很难“打折”。
同写意总裁程思奇告诉中国新闻周刊，不同于可以批量生产的预防性疫苗，intismeran代表的mRNA癌症疫苗需要“个性化定制”，每位患者需要经历手术取样、测序、分析突变、设计合成mRNA、再用脂质纳米颗粒包装、质检放行等多个环节。并且，由于mRNA本身极“娇贵”，对冷链要求苛刻，从生产到注射的每个环节都需要进行严格的质量控制。
相关研报显示，从活检采样到疫苗制备完成，整个过程约需六周时间，单个患者生产成本高达数十万美元。
此外，intismeran还不是单独用药，其临床试验是联合默沙东的K药一同进行，未来的商业化也很可能与K药捆绑销售，定价、分成、医保支付方式等，每一项目前都是未知数。
前景
价格之外，这款癌症疫苗的疗效到底如何？
朱晶指出，这一次III期临床试验公布的结果只是RFS和DMFS的显著改善，一个更关键的数据，即总生存期（Overall survival，OS）数据尚未披露。
据定义，OS指的是从患者吃药开始计算，一直到死亡的时间间隔，是肿瘤临床试验中最容易观察，也最直观的指标，亦被美国食品药品监督管理局（FDA）视为抗肿瘤药物临床试验的“金标准”和无可替代的终极疗效指标。
“这款药的真正疗效以及后续的商业化前景，都将受到OS数据的影响。”朱晶补充道。
尽管挑战重重，但行业的态度依旧乐观。
8月19日，莫德纳股价单日暴涨176.97%，创下标普500成分股过去25年来最大单日涨幅，市值一天增加约445亿美元。
程思奇指出，此次数据的价值不光在黑色素瘤本身，更在于它证明了“癌症疫苗”的可行性。本次大涨的根源，在于行业看好intismeran未来有可能像K药一样，从黑色素瘤延伸出去，最终覆盖几乎所有的实体瘤种。
据资料，目前莫德纳与默沙东已经围绕intismeran铺开9项II/III期研究，除了黑色素瘤外，还覆盖非小细胞肺癌、膀胱癌、肾癌等多个领域。
“资本市场的剧烈反应，本质上不是押注一种药，而是押注一条被验证的技术路径。当mRNA的价值开始在抗肿瘤领域眼看落地，这个信号足以重新定义整个赛道的估值逻辑。”程思奇表示。
更关键的是，倘若证明了该路线的可行性，就有可能吸引更多企业参与进来，让技术持续迭代，最终解决可及性问题，把价格打下去。
但受访专家也同时指出，就目前来看，无论是进度还是技术，后来者都和莫德纳有着明显差距。
程思奇指出，mRNA技术的核心在于“递送系统”，即需让一段设计好的mRNA穿过细胞膜进入细胞质，精准送入特定目标T细胞中，过程中不被血液中的酶分解，或四处扩散至其他细胞中导致毒副作用。
“这方面国内企业的原创专利较少，且上游原材料和设备仍依赖进口，还需要时间追赶。”程思奇补充道。
记者：石若萧
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