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SpaceX正在用星链的撕裂稳定现金流，为xAI的星链AI野心持续输血。至于火箭和星舰，烧钱它们是火箭这个帝国的基础设施，是看家克连接现在与未来的桥梁——但不是这场游戏的主角。

北京时间5月21日，马斯美元9·1网站直接观看埃隆·马斯克旗下的赌注SpaceX递交招股书，披露了这家将火箭、藏份财报卫星与AI“三合一”的撕裂超级公司的财务数据。

2025年，星链SpaceX营收186.74亿美元，烧钱但录得49.4亿美元的火箭净亏损，营业利润也同样惨淡，看家克亏损25.89亿美元。马斯美元然而，赌注调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）却是65.84亿美元，在这背后，是星链业务与xAI业务在商业层面的“冰火两重天”，这也成了SpaceX的核心矛盾。

本次SpaceX上市的目标估值为1.75万亿美元至2万亿美元区间。值得注意的是，如果IPO估值达到2万亿美元上限，马斯克的个人净资产将突破1万亿美元，从而成为人类历史上首位万亿美元富翁。

星链赚钱不及AI亏损，火箭成配角

为了上市，马斯克将火箭发射、星链业务与xAI打包到一起，装入SpaceX，这也导致这家公司的招股书中出现了一张显得很“撕裂”的财务报表。

新京报贝壳财经记者注意到，星链（SpaceX将其归类为“连接板块”）成为SpaceX的“摇钱树”。2025年全年，不干净的榴莲视频星链营收113.87亿美元，同比增长49.8%。营业利润44.23亿美元，同比增长120.4%。EBITDA更是高达71.68亿美元，同比增长86.2%。这是一台妥妥的现金奶牛，利润率高达38.8%。这些数字支撑起了星链的护城河，也让它成为SpaceX帝国最稳固的基石。

然而，与此同时，xAI却在以惊人的速度燃烧着现金。2025年，AI板块营收32.01亿美元，营业亏损却高达63.55亿美元。这意味着，xAI每收入1美元，就要亏损近2美元，烧钱速度远超造血能力。

2025年全年，SpaceX资本开支207.37亿美元，其中AI板块高达127.27亿美元，占比61%。这意味着SpaceX不仅用星链的利润填补AI的日常运营窟窿，还在持续为AI的未来能力投入巨资建造算力基础设施。

将时间线拉近到2026年第一季度，这个趋势更加明显。Q1合并营收46.94亿美元，营业亏损19.43亿美元。其中，星链营收32.57亿美元，免费行情网站推荐营业利润11.88亿美元，而AI板块营收8.18亿美元，营业亏损24.69亿美元——AI产生的亏损超过了星链盈利的两倍还多。

从财务数据来看，SpaceX的火箭发射业务（SpaceX将其归类为“太空板块”）处境也略显尴尬。2025年全年，太空板块营收40.86亿美元，营业亏损6.57亿美元，研发投入却高达30.04亿美元，占收入的73.5%。这等于说，SpaceX每赚1元钱的火箭收入，就要投入近0.74元研发。火箭不再是主角，而是成了这场大戏的背景板。这也反映出SpaceX选择将大量火箭收入再投资，以保持发射市场的垄断地位。

不过，SpaceX也给出了将火箭、星链与AI打包到一起“联动”的理由——太空算力。

该公司计划最早于2028年在轨道部署AI计算卫星，已向FCC申请发射最多100万颗卫星。这个数字听起来像是天方夜谭，但如果考虑到SpaceX的发射能力——星舰已完成11次试飞，预计2026年下半年开始轨道载荷交付——这个野心并非完全不可想象。

从本质上说，SpaceX正在用星链的稳定现金流，为xAI的AI野心持续输血。至于火箭和星舰，它们是这个帝国的基础设施，是连接现在与未来的桥梁——但不是这场游戏的主角。

这场游戏的中字幕观看电视剧真正赌注，是AI。

马斯克冲击地球首位“万亿美元”富翁

SpaceX的目标估值为1.75万亿美元至2万亿美元区间，计划融资750亿美元。这个数字是沙特阿美2019年IPO募资294亿美元的2.55倍，放眼全球IPO史，无出其右者。而一旦估值触及2万亿上限，马斯克手持的SpaceX股份叠加特斯拉等资产，个人净资产将突破1万亿美元——人类历史上，还从未出现过万亿美元富翁。

然而，这个估值对应的基本面，却让人难以恭维。SpaceX 2025年营收186.74亿美元，不到Meta同期营收2000亿美元的1/10。对此，纽约大学斯特恩商学院教授、被誉为“估值大师”的阿斯沃斯·达摩达兰对SpaceX给出了低于市场预期的1.22万亿美元估值，他公开表示，虽然SpaceX拥有极深的护城河，但估值里包含巨大的“马斯克溢价”，即高度依赖马斯克，因此包含极高的不确定性。

“马斯克溢价”的来源包括SpaceX独一无二的稀缺性。它是全球发射市场的垄断者，也是卫星互联网的领跑者。猎鹰9号火箭的可重复使用技术，已经将发射成本压缩到传统火箭的零头；星链也正在重新定义全球互联，这些护城河，是SpaceX高估值最坚实的支撑。

从历史上看，马斯克的黄色App免费下载传奇经历也为这一溢价进行了背书：特斯拉从破产边缘到市值万亿，SpaceX从不被看好到垄断发射市场，每一次，马斯克都用结果回应了质疑。

贝壳财经记者注意到，市场还在押注马斯克能否同时兑现以下承诺：星舰实现商业化运营、全球卫星直连成为现实、轨道AI算力部署落地、火星殖民迈出第一步。这些目标中的任何一个，对于普通公司来说都是不可能完成的任务。但这是马斯克——一个把移民火星写进薪酬方案的男人。

例如，根据SpaceX披露的激励方案，若SpaceX的市值突破7.5万亿美元——这一数字将超越目前地球上的任何一家公司，马斯克将获赠10亿股限制性股票，但条件是在火星建立至少100万常住人口永久殖民地。

某种程度上，这更像是一份对赌协议：股东出钱，马斯克承诺一个火星梦。但这一次，赌注更大，故事更远，故事兑现的时间线也更长。

从这一点来看，投资者买的不是股票，更像是一张“星舰船票”，目的地是火星，票价1.75万亿美元，船长是马斯克。

新京报贝壳财经首席记者 罗亦丹

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不过，SpaceX也给出了将火箭、星链与AI打包到一起“联动”的理由——太空算力。

该公司计划最早于2028年在轨道部署AI计算卫星，已向FCC申请发射最多100万颗卫星。这个数字听起来像是天方夜谭，但如果考虑到SpaceX的发射能力——星舰已完成11次试飞，预计2026年下半年开始轨道载荷交付——这个野心并非完全不可想象。

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SpaceX的目标估值为1.75万亿美元至2万亿美元区间，计划融资750亿美元。这个数字是沙特阿美2019年IPO募资294亿美元的2.55倍，放眼全球IPO史，无出其右者。而一旦估值触及2万亿上限，马斯克手持的SpaceX股份叠加特斯拉等资产，个人净资产将突破1万亿美元——人类历史上，还从未出现过万亿美元富翁。

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新京报贝壳财经首席记者 罗亦丹

赵露思献唱《传闻中的陈芊芊》主题曲，《时光话》正式上线酷狗

　　那个奶甜奶甜的当红网剧女主角赵露思小姐姐发新歌啦！5月26日，热播网剧《传闻中的陈芊芊》的剧集单曲《时光话》正式上线酷狗音乐平台，这部剧由赵露思、丁禹兮领衔主演，

　　歌曲《时光话》正是由女主角的扮演者赵露思倾情献唱。

　　连日来，一部小成本穿越古装剧《传闻中的陈芊芊》登上各大影视剧榜单热度排名的榜首，这部靠脑洞和反套路剧情火起来的网剧不仅收获了豆瓣评分7.6，还吸引了一众“自来水”，成为最近的下饭剧。奶甜的“肉丝”小姐姐赵露思在剧中扮演女主角陈芊芊，原本是个只存活三集的小配角，却因为浓浓的求生欲活到了大结局，刚刚上线酷狗的这首剧集单曲《时光话》完美描述了男女主角之间恋爱浮动的气息。

　　“我看见时光折射出的画，一转身你还在原地等啊，悄悄兑现那年许下，童言无忌的神话，是你让山川冰雪都融化，为我一路种满了蒹葭，让我回到最初梦里的天真无邪……”宝藏女孩赵露思不仅在剧里用生动的演技给观众发糖，《时光话》细腻甜蜜的歌词和“肉丝”小姐姐甜美的声线融合在一起，听过歌曲的酷狗用户也在评论区呐喊：“听了这首歌都给我去嗑成交CP，啊啊啊啊，太上头了！”

　　凭借《凤求凰》、《哦！我的皇帝陛下》、《天雷一部之春花秋月》等爆红全网的赵露思，仿佛天生“偏甜”，生活里可爱甜美的形象扮演起新剧《传闻中的陈芊芊》女主角得心应手。《传闻中的陈芊芊》故事并不复杂，主要讲述一个十八线小编剧一不小心穿越到了自己写的古装剧里，成了剧中的恶毒女配，为了“扭转乾坤”活到大结局，使出十八般武艺改变男主对自己的印象，在讨好男主过程中，“大哥别杀我”的求生欲被男主理解成了“少主快娶我”的少女心，衍生出一系列误会和笑话。

　　这么“下饭”的神剧你看了吗？由赵露思倾情献唱的剧集单曲《时光话》现已上线酷狗音乐平台，想要获取更多热播剧集歌曲，马上点开酷狗收听吧！

本土唱作人阿细登酷狗《城歌纪》探索青春回忆

　　成长意味着蜕变，也意味着一部分无可挽回的失去与告别，一个人如此，一座城也是。当曾经钟情的事物逐渐消失，你会以怎样的状态去面对？12月31日，新生代唱作人阿细现身酷狗微视频节目《城歌纪》第五期，和你分享她与家乡广州的那些青春回忆。

　　阿细从小喜欢唱歌，学生时代就在网上发布自己录制的DEMO，因为大批听众关注支持，让她有了自学吉他、钢琴的信心，开始了自己的创作。毕业后，开始专业音乐的系列学习，正式出道的首支单曲《回忆广州》就收获了上百万的网络点击。从西关、骑楼到北京路、珠江景，这位广州少女在20岁给家乡写的小情歌引发海量共鸣。

　　有趣的是，明明就生活在广州，她却唱着“消失的广州 留低的永久”，每一句都像是在告别，带着回忆也藏着伤感。阿细对此有过解释，她成长的青春正是广州迅速发展的时期，童年老广州的点点滴滴逐渐“消失”，她在歌里唱出的怀念，正是希望在发展路上大家也别忘了过去的美好。

　　《回忆广州》记录了广州的变化，也记录了阿细自己的变化。在创作这首歌之前，阿细还是一名读国际经济贸易专业的学生，临近毕业，她正陷入就业难题：是选择跟着自己的专业继续向前，还是继续音乐之路？为了解开心结，她时常会背着吉他穿梭在城市的大街小巷之中，“也是那段时间发现，陪伴我成长这么久的广州，其实发生了很多变化。”最终阿细决定勇敢追梦，写出了这首歌作为旅途的起点。

　　热爱这座城市，希望它可以更好地发展，却又常常想起过去的情景，这份纠结也许存在于每一个经历过变化的人心中。在《回忆广州》中有一句歌词是“眼看你优秀我必须要放手”，这句歌词戳中了不少年轻的广州人。变化总是会发生，但我们也总是可以选择记住。

　　本期《城歌纪》中，阿细就将带领乐迷走过歌中的广州，找寻曾经的美好，“老广”的生活态度是怎样？青春里记忆最深刻的街区是哪里？那些忘不掉的本土味道是什么？随着阿细的脚步一起探索，也许你会听见这座城市充满活力的心跳。

　　酷狗音乐官方活动与节目一同上线，前往酷狗APP搜索“城歌纪”，即可参与点赞互动赢取限定周边大礼，节目热播期间每天都可参与，各位乐迷不要错过哟~