260. 办公室政治：保持清醒的生存术

独立 稀缺 穿透

一张电影票，半个资本局

作者：行者

编辑：古道

风品：李然

来源：铑财——铑财研究院

热热闹闹春节档，熊出需业谁是没系今年电影票房赢家？

国家电影局数据显示，2026年春节档（2月15日-23日）总票房57.52亿元，列再《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》据前三，发威方特《熊出没·年年有熊》以7.14亿元暂列第四位。华强菠萝视频app,爱就要做出来猫眼专业版预测其最终票房11.15亿元左右。翻身仗

都说“流水的熊出需业春节档，铁打的没系熊出没”，自2014年《熊出没・夺宝熊兵》算起，列再该系列已12次亮相春节档，发威方特可谓生生不息、华强影响力卓著。翻身仗据澎湃新闻，熊出需业截至2025年底，没系“熊出没”系列院线电影总票房破87亿元。

玩味的是，相较其越战越勇，母公司往期盈利表现并不多讨喜，IP拥有者华强方特2024全年、2025上半年净利均同比下滑，后者扣排净利甚至转入亏损。另一厢，资本进程也不顺遂。从2012年首次谋求上市至今，始终未能叩开A股大门。

何以至此？还有机会翻盘吗？

1

盈利下滑、债压不小

警惕规模陷阱

LAOCAI

公开信息显示，华强方特成立于2006年，2015年登陆新三板，一度被誉为“中国文旅第一股”，业务涵盖文化科技主题公园、数字动漫、文化衍生品等，其中“熊出没”IP和“方特主题乐园”尤为出名。大雷擦大狙官高清百度下载视频

然近年来，公司盈利持续承压：2024年营收69.1亿元，同比增长3.62%；净利则同比下降11.19%至7.11亿元；扣非净利下降21.19%，为4.26亿元。

2025上半年营收也掉头下行：仅录得26.80亿元，同比下滑17.87%；净利7202.01万元，同比大降79.53%；扣非净利更盈转亏，为-4409.55万元，同比大缩120.91%，这意味着若剔除政府补助等非经营性收益后，公司主营业务已实质性亏损。

具体业务上，2024年动漫收入6.33亿元，但占收入约八成的主题公园营收同比下滑。2025上半年，数字动漫也掉头下行，贡献营收3.32亿元，同比下滑38.21%；主题公园业务营收23.22亿元，同比再降4.44%。

对此，华强方特解释主要受行业竞争加剧及宏观经济环境影响，公司数字动漫业务和特种电影业务未达预期。

一系列盈利指标亦同步下挫：销售净利率3.73%， 上年同期为11.52%，销售毛利率45.39%，上年同期为50.39%；净资产收益率、净资产收益率-摊薄均下滑，分别仅为0.65%、0.66%。

另一厢负债高企。截至2025上半年负债率50.51%，合计负债140.69亿元。其中短期借款2.99亿元，一年内到期的18禁免费网站非流动负债7.10亿元、同比增长30.69%。应付票据及应付账款28.72亿元，投资活动产生的现金流量净额-9.56亿元，经营活动产生的现金流量净额7.45亿元、同比下滑18.00%。

值得注意的是，华强方特仍在大规模扩张，据新浪财经《BUG》栏目，截至2026年2月，公司全国已开业项目45家，同时还推进建设青岛熊出没乐园等在建项目，未来待开业项目至少7家。

看似活力满满、张力撩人，可从建设到运营，新项目需大量资金支撑。盈利下滑、债压不减下，华强方特如何顺利推进值得关注，别忘了除了规模效应还有规模陷阱。

2

两主业“烦恼”面面观

LAOCAI

问题来了，为何票房火爆公司却亏损？答案还得深入业务面寻找。

实际上，主题公园才是华强方特的营收大头，影视IP引流作用或许更大。以2025上半年为例，前者营收占比约86%，其余是数字动漫、特种电影等文化内容产品及服务。

问题在于，主题公园规模虽庞大，盈利能力却出现弱化，如何“既大又强”是个迫切考题。据财报，禁漫天堂下载入口网址是什么2024年贡献营收56.53亿元，同比下降3.06%，同时运营成本增长9.17%，导致运营毛利率下降21个百分点；2025上半年营收继续下降4.44%，毛利率仅38.22%。

相较之下，文化内容产品及服务表现要亮眼许多，无奈体量较小对整体业绩拉升有限。比如2024年，数字动漫收入6.33亿元、同比增长25.56%，特种电影设备销售收入4.78亿元、同比增长67.82%，但合计仅占当年总营收的约16%。

2025上半年，数字动漫收入大滑38.21%，仅为3.32亿元，主要受《熊出没·重启未来》票房不及预期影响。

打深一度看，一些模式结构“烦恼”不可不察：

首先，过度依赖“熊出没”单一IP。随着粉丝年龄增长，需警惕逐渐出现脱粉现象，意味着公司需不断挖掘新粉丝，这又增加了运营成本。

其次，客户结构方面，华强方特通过向地方政府、城投公司提供主题公园设计、建设、运营管理等服务获取收入。以2024年为，前五大客户除中国电影股份外，其余四家均为各地的17被嗯啊大巴在线观城投、旅投公司，这种模式短期能带来可观收入，然随着地方政府债务监管趋严和城投公司市场化转型，长期可持续性存疑。

从收入结构、来源看，华强方特主题公园收入较依赖门票经济。据2020年12月招股书，门票收入占比超70%，衍生品、餐饮等二次消费占比不到30%。这一比例与迪士尼等尚有一定差距。

此外，行业竞争白热化、消费行为变化以及主题公园成本高企，同样成为华强方特盈利下行的原因。具体来看，迪士尼、环球影城、乐高乐园等国际巨头加速本土布局；短视频和社交平台催生“打卡式”消费，游客复购意愿下降；主题公园运营中水电、设备维护、人工等开支持续上涨。

行业分析师李小敬表示，这家曾被誉“中国文旅第一股”的企业，正面临规模与效益、IP成功与商业转化、下沉市场与消费升级等多重结构挑战。票房叫座却盈利承压，也证明单纯的IP成功不等同于商业成功，如何打破上述单一依赖、优化商业模式、消逝两主业烦恼，是华强方特避无可避的考题。

3

波折上市路

管理层动荡、扎牢风控底盘

LAOCAI

爬坡较劲时刻，考验管理层破局智慧、企业基本盘扎实程度。

早在2012年，华强方特就首次启动IPO，拟在深交所创业板上市，但因当时主题公园行业政策收紧、公司盈利能力受质疑等因素，最终未能如愿。2015年12月挂牌新三板。2019年6月递交创业板上市申请，因受疫情影响业绩下滑而终止。2026年1月，招商证券发布华强方特首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告（第二十一期）），有意再次向A股主板发起冲击。

磕磕绊绊、兜兜转转10多年，个中努力与决心肉眼可见，但是不是也反映出在上市资格审查与业务成长性上仍有欠缺，华强方特还需多些自我审视。

2026开年不久，已有三位重要高管先后宣布离职：2月3日公告副董事长张恒春因退休原因递交辞职报告，2月9日又披露收到副总裁丁亮、郝炳焜递交的辞职报告。

再向前看，刘道强因工作需要，2025年12月31日起不再担任总裁；李桢因个人原因，同期不再担任副总裁，同时华强方特宣布董事会拟聘任戎志刚为总裁。至此，短短三月，从总裁、副总裁到副董事长，华强方特核心管理层已发生5人次重要变动。

对于一家盈利承压、正处IPO关键期的企业而言，密集的高层人事变动并不寻常。都说流水不腐、新人新气象，可短期内多名高管离任，仍需警惕市场对治理结构、核心团队稳健度产生质疑。

再者，一些用户吐槽提示企业要扎牢品控底盘。浏览黑猫投诉，以“郑州方特旅游度假区”为例，涉及“强制消费”“售后服务差”“虚假宣传”等质疑。

（以上投诉均经过平台审核）

此外，据新京报2026年1月报道，一网友发布视频称，其女儿在四川资阳方特游玩时，乘坐游乐项目过程中，设备启动后座椅安全杠未放下。家长发现异常后紧急呼喊、项目随即停止。随后园区工作人员确认相关情况属实，但表示涉事项目并非报道的“跳楼机”，而是“欢乐跳跳”。园区方面表示，涉事工作人员已被开除，后续将进一步强化全员操作培训和安全教育，杜绝类似事件再次发生。

诚然，消费者千人千面，想所有人满意并不现实，上述投诉或有偏颇处、事故也只是个例不代表常态。然产品体验、用户口碑，毕竟是企业发展基石，多些俯身倾听、及时查缺补漏，同样是一种提升突围途径。

4

基本功+软实力

磨练真金本色

LAOCAI

当然，瑕不掩瑜。作为“中国文旅第一股”，以及国产动画IP常青树，认清槽点挑战的同时，华强方特同样具备着可观的翻盘能力。

首先，“熊出没”IP带来巨大流量，或能进一步反哺主业。2026年大年初一《熊出没·年年有熊》全国公映，据灯塔专业版数据，截至3月3日20时，该片累计票房为9.72亿元，春节档“钉子户”显示出持久的市场影响力。

文化IP是内驱力，更是难得的软实力。若能利用好“熊出没”IP的市场影响力，与主题公园板块形成有效联动，或进一步带动主业营收，最终促进整体业绩优化。

其次，财务面有所改善，现金流整体回笼。截至2025上半年，公司期末现金及现金等价物余额、筹资活动产生的现金流量净额、现金及现金等价物净增加额为11.16亿元、2.54亿元、4278.40万元，分别同比增长28.35%、42.90%、266.66%。

期内货币资金11.54亿元，同比增长30.39%；应收票据及应收账款5.24亿元，同比减少20.40%，短期借款同比大降72.02%。一增一减为公司优化基本盘、拓展增量盘提供了更多腾挪空间。

再次，前瞻卡位或开启增长新范式。一方面，如上所言，主题公园已开业项目45家，同时还推进建设青岛熊出没乐园等在建项目。在可预见的未来，情绪经济、场景消费愈发站上C位，上述布局利于华强方特占据先发优势。伴随一步步稳扎稳打、运营愈发成熟，后续盈利蜕变应不缺遐想。

再说数字动漫，坚持角色基本设定、温暖合家欢风格的同时，《熊出没》IP紧跟时代需求，与观众一起成长。比如《熊出没·年年有熊》宣布告别科幻系列，转向“中式奇幻”，以迎合中式国风题材崛起的大趋势。

甚至引入AI技术。以首部中式奇幻世界观作品《熊出没12》（《熊出没·年年有熊》）为例，AI不仅在角色形象、美术与三维模型设计参考上发挥了作用，还引入AI拆件建模技术，可自动拆分、生成并复用3D部件，重构传统建模流程，效率显著提升还保障了模型精度与一致性。

整体来看，有机遇有挑战，题眼在于化危为机。放眼市场，万变不离其宗，往期正是抓住了用户这个第一性原理，才有了“熊出没”的常青树效应。同样接下来的业绩破局，也需重温该秘诀，把消费体验做深挖透。

疾风知劲草，烈火炼真金。春节档再发威，为2026年开了一个好头，坚持做难而正确的事，华强方特“真金”成色会愈发诱人，翻身仗想来不会再遥远。

防控疫情：泉州永春有支30人的“娘子军”

“娘子军”为村民发放口罩和发防疫宣传单 肖丽梅 摄

东南网2月10日讯（通讯员 肖丽梅 本网记者 林杰）连日来，永春县坑仔口镇魁斗村干部和防控疫情“娘子军”带着自制的300个口罩和收到捐助的2500个口罩，挨家挨户地发放给村民们，守一方乡土平安。

前往居家观察人员家协助测量体温，询问居家观察人员的情况，对聚集人员进行劝阻，晚上8点前汇总完全部数据……这是永春魁斗村村民康锦榕在抗击新型冠状病毒肺炎疫情期间一天的活动。这一天，她累计运动步数达到2万余步，工作时长达12个小时。像康锦榕这样奔走在抗疫一线的魁斗女性还有很多。

“娘子军”为村民发放口罩和发防疫宣传单 肖丽梅 摄

平时爱嗑聊的妇女 冲在抗疫一线

喜欢串门聚集、文化水平不高……这是魁斗村妇女的现状，让人觉得她们或是这次防疫的保护人群，但出乎意料的是，在这次疫情中，她们成为村里防疫斗争的中坚力量，为魁斗村打赢肺炎疫情防控阻击战贡献了巾帼力量。

第五批省派泉州驻永春坑仔口镇魁斗村第一书记杨冬梅，是这支“娘子军”的“排头兵”。面对疫情，杨冬梅顾不及在厦门与家人团聚过除夕，大年廿九提前返村与乡亲们并肩战斗至今。她一回到村里就立即组织部署防疫工作，与村干部们建立日报和零报告制度，对于返乡人员进行地毯式排查，建立返乡人员档案，做好隔离观察人员的防疫知识普及工作，根据疫情时间段和周边疫情变化，实行村干部+先锋党员+网格员联合防控，并开展第二轮宣传工作。

“娘子军”为村民发放口罩和发防疫宣传单 肖丽梅 摄

同样身为女性，发挥好妇女在家庭和社会生活中的“半边天’作用，成为杨冬梅格外关注的事。她号召全村妇女行动起来，迅速组建了一支由固定人员11人、参与人员达30人的“娘子军”，并进行了集中疫情常识培训，用村民一听就能懂的、接地气的标语话，开展连续四天的全村宣传。

面对汹汹疫情，“娘子军”迅速投入到繁忙的防疫工作中去，全力以赴冲在抗疫一线。她们充分发挥闽南女性耐心细致、吃苦耐劳的品格，开展防疫知识政策宣传，落实网格化管理等各项防控疫情措施，对村子进行大扫除、消毒、清洁，全面摸排返乡人员，对重点区域每日进行防疫杀毒，探访居家隔离者，劝阻亲朋聚会的村民，对进出村庄车辆进行登记及人员体温测量……

在她们每天入户动员的带动下，村民们对疫情的认识更加科学，大家普遍增强了防护意识，消除了恐慌情绪，不信谣、不传谣，坚定了战胜疫情的信心和决心。

“娘子军”分组自制防疫口罩 肖丽梅 摄

克服物资紧缺 “娘子军”自制防疫口罩

为了克服口罩紧缺，心灵手巧的她们，在杨冬梅的带领下，请教村医，反复研究自制防疫口罩，自发地分组日夜赶制，现共制作口罩近300个，多少缓解了燃眉之急。“每天很忙，但每天都很充实，希望能为乡亲们做点事。”

自助者，人恒助之。看到魁斗村团结一心、不等不靠，自力更生，积极抗疫，感动了回乡的乡贤，感动了驻村书记的“娘家人”厦门海关，魁斗村先后收到捐助口罩2500个。集合了这些口罩，她们又马不停蹄地为全村700多户村民挨家挨户发放，把关爱和保护送到村民手里。

“娘子军”拎着口罩袋，拿着防疫宣传单，整装待发。肖丽梅 摄

杨冬梅说：“抗疫斗争仍在进行，我们“娘子军”一定会越战越勇，守护好全村736户3000多名村民，我们一定会坚决打赢疫情防控阻击战，坚信爱会赢！”

省派泉州驻永春坑仔口镇魁斗村第一书记杨冬梅为老人佩戴口罩 肖丽梅 摄

酷狗温暖上线黄子韬最新创作单曲唱述保护大自然《心愿》

　　最近人气大涨的黄子韬推出2020开年新单曲《心愿》温暖上线酷狗，作为综艺《小小的追球》主题曲旨在传递爱护自然、保护环境的理念。歌曲在酷狗一经上线立即吸引无数网友关注，质朴而简洁的歌颂引发深深共鸣，让听者如同经历一场治愈心灵的旅行。

　　由黄子韬亲自作词作曲并演绎的《心愿》，歌手空灵而轻盈的嗓音与平静轻柔的旋律完美融合，让人如沐春风，仿佛行走在山水之间，感受自然包容万物的开阔。曲与词的完美搭配，透露出歌者深厚的音乐领悟力。由一场旅行引发对生活、自然的感悟，融入到音乐创作中来表达，给生命一个“用力的拥抱”。

　　“谁可以给它们一个家，谁又可以不让冰川继续融化，珊瑚海褪变颜色，不再蔚蓝的我们的大海”，歌词真真切切地传递着对大自然的关心，对环境被日益破坏的担忧。正如单曲封面山川海洋线造型设计所示，人类与山脉、海洋融为一体，与地球的命运息息相关，是大自然赋予生命丰富多彩的样貌，赋予生命存在的权利。人类应该懂得感恩，尽力回报，停止一切破坏行为。

　　黄子韬亲身经历有感而作的《心愿》引发无数网友共鸣。酷狗评论区999+热评中有网友分享：“静听，鱼跃动于海洋，映着纯蓝色天空；倾听，他以自然之子向我们走来，谱写《心愿》向自然告白。”“每一种存在都有它的意义，那些美好值得我们保留，人与自然本该互相守护……“歌曲之所以打动人心，因为他唱出了我们共有的期盼，触动人们本真的善良。

　　这首传递环保心声的曲目已经在酷狗动听上线，黄子韬以《心愿》种下种子，期待它生根发芽。希望未来我们热爱的大自然，依然可以看到如此美丽的风景！