1月29日，华泰华泰证券研报指出，证券至月恒生指数创下自2021年以来的春节新高。周三，港股关键恒生指数与恒生科技指数双双上涨逾2.5%，风格恒生指数突破27800点关口，切换期www.bugcreator.org.cn/ArTicle/details/43433669.shtml刷新近三年高位。华泰在内外资共同发力、证券至月盈利与估值双修复的春节推动下，港股呈现出新老经济协同上行的港股关键“慢牛”格局。展望后市，风格在一季度流动性、切换期资金面与盈利预期共振背景下，华泰港股仍有进一步上行动能。证券至月从年度视角看，春节建议以配置思维而非短期博弈心态看待港股机遇，春节至3月或成为决定全年涨幅空间及风格切换的关键窗口期。短期内可重点关注AI产业链、女性隐私软件下载安装特色消费以及创新药领域中的优质龙头企业；中期则建议超配资源品、保险板块及香港本地股票

全文如下

华泰 | 策略：恒生指数突破四年高位后

恒生指数刷新2021年以来最高位。周三恒生指数及恒生科技指数均上扬逾2.5%，前者突破27800点关口，创下自2021年来的最新高点。今年以来，A股主要指数如沪深300走势趋稳，上证指数亦于月中进入盘整阶段，而港股则在内外资共同推动下，受益于盈利与估值的双重修复，展现出新旧经济协同上升的“慢牛”格局。展望后市，在一季度流动性、资金面与企业盈利共振背景下，港股或仍具备向上空间；从年度视角看，建议以长期投资思维看待港股机会，而非短期投机。禁漫天堂软件下载大全春节至3月或将决定全年走势潜力及风格转换可能性的关键窗口。短期内可聚焦AI产业链、特色消费以及创新药领域中的优质龙头；中期内则建议超配资源品、保险板块与香港本地股票

核心观点

“姗姗来迟”却“在意料之中”的上涨

自1月以来，A股市场一度表现强势，而港股则相对“冷静”，引发部分投资者对港股是否将错失春季行情的担忧。尤其在去年四季度，南向资金减持港股仓位，反映出境内投资者对港股的关注度有所回落。然而今日港股大幅上涨，重新成为市场焦点——虽有“姗姗来迟”之感，却恰在我们预期之中。我们在12月14日发布的《左侧布局市场“预期差”》中指出，彼时港股情绪已处于悲观区间并持续盘整，但当前仍存在人民币升值、中美关系缓和以及出海与科技领域进展带来的小 伸进 ai.yecc“预期差”，具备左侧布局价值。12月17日被视为市场的阶段性低点

1月9日，情绪指标进入恐慌区域，布局胜率显著提升，已不再处于极端左侧状态；在接近极值的情绪水平下，一旦有事件催化，不排除因空头回补而出现陡峭的快速上行阶段。11日我们发布《港股或迎三因素共振上行》，进一步强化看多立场——流动性、资金面与盈利预期形成共振，叠加AH估值对比中A股情绪偏热而港股仍处恐慌，一季度市场环境总体顺风大于逆风。此后，港股于1月8日至16日迎来高斜率反弹

16日情绪指标自恐慌区间回升至悲观区间，我们在18日发布《斜率放缓，空间仍在》，强调支撑一季度市场反弹的进去里 17c在线观看核心因素未发生根本转变，原有空间判断依然有效；不过，鉴于情绪修复已现、空头回补接近尾声，市场当前处于右侧收获阶段，对上涨斜率的预期可适度下调。16日至26日间，股市整体维持盘整格局

上周末，我们发布了《科技与周期“耗材”有望引领港股回升》一文，随着部分短期不利因素逐步消退，对一季度整体反弹空间仍持乐观态度

自12月低位起，港股反弹走势展现出较为稳健与均衡的“慢牛”特征

本轮行情修复展现出以下几方面特征：

市场上涨由盈利上修与风险溢价改善共同推动。自2025年12月中旬以来，恒生指数累计上升10.3%，其中盈利预期贡献4.5%，风险溢价贡献6.7%，无风险利率拖累1.3%。相比2025年以风险溢价主导的上涨行情，本轮盈利预期的拉动作用明显增强，整体涨势更为稳健

领涨板块多集中于传统经济领域，新经济中盈利稳定的核心优质个股同样展现出色表现。从行业看，自12月17日以来，有色金属（28%）、机械（17%）、石油石化（16%）、商贸零售（16%）涨幅位居前列；而通信（-6%）、纺织服饰（-3%）、家电（-1%）、消费者服务（-0.4%）则表现相对疲弱。个股层面，除中广核矿业（74%）、南山铝业国际（71%）等周期股外，科技硬件及互联网领域亦出现多只强势标的，如华虹半导体（85%）、哔哩哔哩-W（48%）等

外资与南向资金同步流入，但外资增速更为显著：1）外资方面，根据EPFR口径，主动外资已连续两周实现净流入，为2024年9月以来首次出现；被动外资对港股的配置速度亦维持高位，近两周单周分别净流入26.6亿和17.1亿美元；2）南向资金整体呈修复态势，风格上更偏向价值类板块，如耐用消费品、传媒等。从结构看，本轮反弹中南向增量以被动型资金为主，ETF资金贡献了总增量约56%，而占比更高的主动资金并未成为主导力量；不过考虑到4Q25主动公募基金仓位已降至23%，相对收益型投资者的抛售压力相应减轻

港股今日的强劲反弹，可能源于流动性宽松预期延续及衍生品交易放大波动效应。近期美元指数显著走弱，创下四年新低，整体对港股构成利好；同时，恒生指数期货等衍生品恰逢每月倒数第二个交易日（临近最后交割），多空博弈加剧。叠加北京时间29日凌晨美联储议息会议即将召开、新任主席人选话题升温，市场波动率明显上升。此次大幅上涨或亦包含一定技术性反弹成分

季度层面仍具备一定波动空间，年度趋势的斜率则趋于平缓，应以投资视角而非投机心态来把握港股机遇

在短期季度维度上，市场空间的三大驱动因素——流动性环境改善、资金面共振以及盈利预期修正——仍保持不变。此外，今日的大幅反弹具有重要信号意义：部分投资者或将重新聚焦港股机会，尤其是在未来一段时期内，国内股权资产预计将进入更为理性和注重基本面的阶段。我们对一季度港股表现依然乐观，期待南向资金与当前外资形成进一步共振

年度视角下，正如我们在港股年度展望《三大均衡育新机》（2025/11/3）中所提及，市场驱动力或由估值转向盈利，由南向资金主导转为内外资共同发力，更为平衡的驱动逻辑将催生更均衡的行业配置格局。从市场走势斜率来看，2026年有望形成基本面支撑更加稳固的环境。年度行情的潜在空间及风格切换的关键判断依据，在于AI领域的最新突破、当前边际好转的地产数据及其价格走势的持续性，核心观测窗口集中在春节后及3月左右

短期聚焦AI产业链、特色消费及创新药领域中的优质龙头企业，中期则适度增持资源品、保险板块以及香港本地股票

短期来看，可聚焦两类机会：1）内外部龙头企业财报均显示产业链景气度延续向上，AI相关产业应用持续落地，其中半导体代工等环节因格局更明晰、受益确定性更高，后续表现或更具韧性；软件应用则在爆款产品带动下弹性更突出。2）前期回调较深但基本面边际改善预期增强，或仍处上行周期的特色消费与创新药领域，可自下而上精选业绩优异的龙头标的，在业绩窗口期前后还可考虑博弈空头回补机会

中期视角下，建议超配三个方向：1）供给受限但需求有支撑的铜与铝，可新增关注油气领域，尤其聚焦AH溢价处于高位的个股；2）受益于中国权益资产β上行及居民存款向资本市场迁移趋势的非银板块，重点布局保险；3）受益于香港经济回暖、再通胀预期增强且具备一定股息吸引力的香港本地金融股

风险提示：海外地缘局势存在不确定性，美元指数波动率已重新上升。（）

官方：曼城前锋萨维尼奥加盟热刺；据悉总转会费8500万镑

热刺官方宣布，签下曼城边锋萨维尼奥，据悉转会费8500万镑。


官方公告

我们很高兴地宣布从曼城签下萨维尼奥。

萨维尼奥说：“虽然花了一段时间，但我很高兴来到这里。”

“这是一个绝佳的机会，加入一家优秀的俱乐部，并与世界上最好的教练之一共事。”

“我一和主教练谈过，就知道我必须来。他告诉我他想帮助我达到最高水平，我相信我们作为一个团队可以一起做到这一点。”

体育总监约翰-兰格表示：“萨维尼奥一直是我们关注的对象，我很高兴他现在成为了托特纳姆热刺队的球员。”

“他已经在最高水平的比赛中展现了自己的实力，我们相信他的能力、风格和心态将非常适合我们正在组建的这支球队。”

“我知道他每次触球都会让我们的球迷兴奋不已，我期待着在罗伯托的指导下看到他的进步。”

主教练德泽尔比表示：“萨维尼奥是一名充满活力、富有想象力且技术精湛的边路球员。他有勇气冲击对方后卫，并能凭借其创造力改变比赛。”

“我们非常高兴他能加入我们，我期待与他共事，帮助他继续成长，并看到他将自己的个性带入团队。”

（公告完）

萨维尼奥出自米内罗竞技青训，2022年转会法国球队特鲁瓦，随后先后被租借至埃因霍温和赫罗纳，在埃因霍温他出场8次，有2个助攻；而在赫罗纳他出场41次，打进11球并有10个助攻。

2024年夏天，萨维尼奥以2500万欧的转会费加盟曼城，迄今为止他代表曼城出场84次，打进7球并有16次助攻，帮助曼城夺得一次足总杯冠军、一次社区盾杯冠军和一个联赛杯冠军。

据此前TA名记大卫-奥恩斯坦的报道，萨维尼奥的转会费为7500万镑固定+1000万镑浮动，浮动的1000万镑中有500万镑被认为非常容易实现。萨维尼奥的合同为5+1。



热刺官方确认萨维尼奥在俱乐部的球衣号码为17号。

“数字泉州”展风采 5个数字经济重大项目参与集中签约

本报讯 （记者陈林森 通讯员张诗琴 卢紫薇）第四届数字中国建设峰会正在福建省举行，泉州充分发挥民营经济大市优势，积极参与其中，通过成果展示、招商对接、项目签约等，一展“数字泉州”风采。

在数字中国建设成果展览会上，泉州展馆以“数字侨乡新赋能 智慧海丝再启航”为主题，把红砖墙、燕尾脊等传统文化元素融入展区设计，集中展示了南洋华裔族群寻根谒祖综合服务平台、惠企政策计算器、城市安全信息系统、智慧卫生信息工程、福建省集成电路产业园、数字福建（安溪）产业园、水务大脑、智慧公交大脑、云谷智慧眼、“兑了么”平台等10个项目，涵盖交通、互联网平台、安防、医疗卫生等多个领域，吸引不少嘉宾的目光。

峰会众商云集，招商引资正当其时，项目对接活动首次被列为主要环节。峰会前夕，我市就远赴西安、重庆两地开展系列招商路演活动；峰会期间发放了700余份《泉州招商指南》，进一步宣传泉州招商政策。在昨日举行的福建省数字经济招商对接会上，市数字办相关负责人向广大客商介绍了泉州数字产业发展情况，全面推介我市数字经济领域招商项目，26家泉企现场参与对接洽谈。

本届峰会我市共征集数字经济领域对接项目131个，投资总额约595.23亿元，位居全省第三。其中，谋划项目14个，投资总额57.16亿元；在谈项目27个，投资总额61.3亿元；签约（含在建）项目90个，投资总额476.77亿元。昨日，全省共有50个数字经济重大项目集中签约，其中5个项目签约落地泉州，总投资达39亿元，分别是泉州先进计算中心项目、“兑了么”互联网平台、海尔卡奥斯石材工业互联网平台总部基地、中国供销（德化）智慧农副产品直批电商物流博览园、中国电影资料馆安溪数字资源中心。

其中，泉州先进计算中心项目由政企共建，将深入开展院地合作，建设智慧城市应用，打造创新驱动数字经济产业基地，构建国内领先的数字经济新产业生态体系。中国电影资料馆安溪数字资源中心将建设中国电影资料馆数字备份库、国家影像修复基地、融媒体制作基地、艺术影院（安溪店）、电影博物馆、影像记忆训练营、电影剧本孵化园、博士后科研工作站实践站点等，推动我市电影大数据产业发展。