新闻分析｜美日联手“保日元”难除日本经济沉疴

美国和日本近期联手干预外汇市场，保日元试图稳定日元汇率，新闻将一度跌至40年低位附近的分析日元从“悬崖边”拉回。然而，美日仅过两周，联手日元汇率再度逼近1美元兑160日元低位。难除糖心91正板

事实上，日本日元疲软的经济背后并非单纯市场投机，而是沉疴日本经济长期低增长、高债务、保日元人口老龄化和生产率下降等结构性问题。新闻外汇干预可以暂时改变汇率，分析却难以改变背后的美日经济逻辑。在弱日元、联手低增长、难除高债务三大压力下，日本经济正面临越来越严峻的考验。

美日联手难敌“渡边太太”

美日协调干预日元汇率，其对手并非普通的日元空头，而是日元和美元之间长期存在的“套息交易”。

当前，日本政策利率为1%，而美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间。这意味着投资者可以低息借入日元，在市场上抛售换成美元，投资更高收益的91动画资产，也就是所谓的套息交易。

长期以来，日本执行负利率、零利率政策，套息交易非常普遍，还出现了专门从事外汇交易的家庭主妇群体。不少专业金融词典甚至用“渡边太太”来指代从事套息交易的投资者。

套息交易是日元汇率长期萎靡不振的重要原因，因为日元越弱，此类交易越有利可图。

公开信息显示，美日近日联合干预汇市，投入近千亿美元购买日元。英国《金融时报》观察到，干预后不久，套息交易重新活跃，巨额抛售导致日元升值幅度迅速回吐。三井住友银行国际金融研究所理事长、国际货币基金组织前副总裁古泽满宏表示，干预只能争取时间，无法从根本上逆转日元跌势，只有通过日本央行加息并传递未来可能持续加息的信号才能阻止本币贬值。

而日本央行当前正面临两难：加息可以在一定程度上解决日元疲软的问题，但也会带来一系列问题。例如，糖心免费在线观看一旦加息，债务成本会增加，财政压力会进一步加大，而当前日本经济活力不足，严重依赖政府的财政扩张政策。

从这个角度看，日本联合美国，短期内可以动用外汇储备缓解日元贬值，但这并不能解决财政问题、促进经济增长，也不能从根本上改变日元弱势。

干预汇率“治标不治本”

在日本社交媒体上，有民众提出疑问：弱势日元能否推动出口并提升经济增长动力？

经济分析师回答：不能。

日本贸易振兴机构近日公布的一项调查结果显示，大多数日本企业希望美元兑日元的理想汇率维持在1:120至1:124附近，而非当前接近1:160的水平。

原因在于，日本能源、食品和原材料严重依赖进口。日元贬值导致进口价格更高，最终会抬高生活和生产成本，推升通货膨胀。

对企业来说，日元贬值带来的出口收益增加越来越难以抵消进口成本的上涨。三菱商事等企业在接受采访时明确表示，色虎网汇率稳定比单纯追求日元贬值更加重要。弱日元带来的“出口红利”越来越有限，而进口成本上升却几乎会迅速传导至整个经济体系。

比通胀更严重的，是日本长期积累的债务包袱。日本政府公共债务占国内生产总值(GDP)比例长期超过200%，居全球主要经济体前列。这意味着，日本利用加息手段稳定汇率的空间非常有限，因为加息会导致国债收益率上涨，也就意味着日本政府财政成本增加。

正因如此，即便美国协助日本稳定汇率，也只能治标，无法治本。能稳定日元汇率的，只有日本经济增长模式、财政结构的优化。

财政刺激难治结构性痼疾

美日联合干预表面上是一场“日元保卫战”，实际却是日本经济自身的“压力测试”。

当前，日本执政当局试图通过扩大财政支出、增加战略投资和减税来刺激经济，延续了过去“靠政策托底增长”的思路。而日本今天最大的禁漫天堂免费下载安装困难在于：财政刺激可以增加需求，却未必能够创造新的增长动力。

国际货币基金组织指出，日本全要素生产率增长过去十年持续放缓，资源配置效率不断下降，长期超低利率让部分低生产率企业得以继续存续，拖延了经济结构调整。

有分析人士表示，日本当前陷入一个“旧模式困局”，即弱日元不再足以换来强增长，财政扩张不再足以换来高生产率，而加息又受到高债务约束。

日本执政当局如果继续把政策重点放在“加码财政刺激”而不是推动经济结构转型，就会导致政府花得更多、债务膨胀更快、货币贬得更多，经济却无法同步增长。日本越是试图通过刺激托举经济，财政和汇率承受的压力可能就越大。

对日本执政当局而言，真正需要面对的，或许从来不只是“保卫日元”，而是日本经济重新获得持续增长的能力。（完）

 新闻分析｜美日联手“保日元”难除日本经济沉疴

美国和日本近期联手干预外汇市场，试图稳定日元汇率，将一度跌至40年低位附近的日元从“悬崖边”拉回。然而，仅过两周，日元汇率再度逼近1美元兑160日元低位。

事实上，日元疲软的背后并非单纯市场投机，而是日本经济长期低增长、高债务、人口老龄化和生产率下降等结构性问题。外汇干预可以暂时改变汇率，却难以改变背后的经济逻辑。在弱日元、低增长、高债务三大压力下，日本经济正面临越来越严峻的考验。

美日联手难敌“渡边太太”

美日协调干预日元汇率，其对手并非普通的日元空头，而是日元和美元之间长期存在的“套息交易”。

当前，日本政策利率为1%，而美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间。这意味着投资者可以低息借入日元，在市场上抛售换成美元，投资更高收益的资产，也就是所谓的套息交易。

长期以来，日本执行负利率、零利率政策，套息交易非常普遍，还出现了专门从事外汇交易的家庭主妇群体。不少专业金融词典甚至用“渡边太太”来指代从事套息交易的投资者。

套息交易是日元汇率长期萎靡不振的重要原因，因为日元越弱，此类交易越有利可图。

公开信息显示，美日近日联合干预汇市，投入近千亿美元购买日元。英国《金融时报》观察到，干预后不久，套息交易重新活跃，巨额抛售导致日元升值幅度迅速回吐。三井住友银行国际金融研究所理事长、国际货币基金组织前副总裁古泽满宏表示，干预只能争取时间，无法从根本上逆转日元跌势，只有通过日本央行加息并传递未来可能持续加息的信号才能阻止本币贬值。

而日本央行当前正面临两难：加息可以在一定程度上解决日元疲软的问题，但也会带来一系列问题。例如，一旦加息，债务成本会增加，财政压力会进一步加大，而当前日本经济活力不足，严重依赖政府的财政扩张政策。

从这个角度看，日本联合美国，短期内可以动用外汇储备缓解日元贬值，但这并不能解决财政问题、促进经济增长，也不能从根本上改变日元弱势。

干预汇率“治标不治本”

在日本社交媒体上，有民众提出疑问：弱势日元能否推动出口并提升经济增长动力？

经济分析师回答：不能。

日本贸易振兴机构近日公布的一项调查结果显示，大多数日本企业希望美元兑日元的理想汇率维持在1:120至1:124附近，而非当前接近1:160的水平。

原因在于，日本能源、食品和原材料严重依赖进口。日元贬值导致进口价格更高，最终会抬高生活和生产成本，推升通货膨胀。

对企业来说，日元贬值带来的出口收益增加越来越难以抵消进口成本的上涨。三菱商事等企业在接受采访时明确表示，汇率稳定比单纯追求日元贬值更加重要。弱日元带来的“出口红利”越来越有限，而进口成本上升却几乎会迅速传导至整个经济体系。

比通胀更严重的，是日本长期积累的债务包袱。日本政府公共债务占国内生产总值(GDP)比例长期超过200%，居全球主要经济体前列。这意味着，日本利用加息手段稳定汇率的空间非常有限，因为加息会导致国债收益率上涨，也就意味着日本政府财政成本增加。

正因如此，即便美国协助日本稳定汇率，也只能治标，无法治本。能稳定日元汇率的，只有日本经济增长模式、财政结构的优化。

财政刺激难治结构性痼疾

美日联合干预表面上是一场“日元保卫战”，实际却是日本经济自身的“压力测试”。

当前，日本执政当局试图通过扩大财政支出、增加战略投资和减税来刺激经济，延续了过去“靠政策托底增长”的思路。而日本今天最大的困难在于：财政刺激可以增加需求，却未必能够创造新的增长动力。

国际货币基金组织指出，日本全要素生产率增长过去十年持续放缓，资源配置效率不断下降，长期超低利率让部分低生产率企业得以继续存续，拖延了经济结构调整。

有分析人士表示，日本当前陷入一个“旧模式困局”，即弱日元不再足以换来强增长，财政扩张不再足以换来高生产率，而加息又受到高债务约束。

日本执政当局如果继续把政策重点放在“加码财政刺激”而不是推动经济结构转型，就会导致政府花得更多、债务膨胀更快、货币贬得更多，经济却无法同步增长。日本越是试图通过刺激托举经济，财政和汇率承受的压力可能就越大。

对日本执政当局而言，真正需要面对的，或许从来不只是“保卫日元”，而是日本经济重新获得持续增长的能力。（完）

皇马主场迎战皇家社会，将在伯纳乌举办庆祝仪式，向库库雷利亚和对手10号致敬，庆祝世界杯夺冠

皇马以一场胜利开启新赛季西甲征程，凭借贝林厄姆与卡洛斯・埃斯皮的进球，球队末段发力，2‑1 击败西班牙人。

接下来皇马将坐镇伯纳乌球场迎战皇家社会，这是球队本赛季的第二场联赛。

穆帅希望球队能拿出比对阵西班牙人时更加整体性的表现，面对皇家社会队时，打出更多亮眼内容。



届时，白衣军团将在伯纳乌举办一场特别致敬仪式，表彰库库雷利亚与米克尔・奥亚萨瓦尔，这两名球员都随西班牙队夺得了世界杯冠军。

世界杯大力神杯也将现身伯纳乌，作为仪式的一部分，让这场比赛更具特殊意义。

向皇马自家球员库库雷利亚致敬

刚刚打完世界杯、以世界冠军身份归来的皇马自家球员库库雷利亚，将会接受皇马俱乐部的致敬。

这名左后卫于今夏加盟皇马，迅速成为穆帅奥麾下阵容里最受瞩目的新援之一。

对俱乐部而言，这场致敬仪式，既是庆祝自家球员取得的辉煌成就，也是庆贺西班牙国家队在国际最高舞台上斩获的成功。 同时，这也将成为库库雷利亚皇马生涯早期一段难以忘怀的伯纳乌记忆。



对手10号球员奥亚萨瓦尔将接受皇家社会的表彰

与此同时，皇家社会队10号球员米克尔・奥亚萨瓦尔同样会参与本次庆祝活动，不过致敬环节将由皇家社会方面来完成。

两家俱乐部将分别向自家的世界杯冠军成员致以敬意，在比赛重心回归国内联赛之前，共同营造这一特殊时刻。

奥亚萨瓦尔是那届世界杯西班牙阵中的核心人物之一，至今依旧是皇家社会队内最重要的球员。

对于伯纳乌球场内的球迷来说，这将是一次难得的机会：可以近距离一睹大力神杯的风采，同时向这两位助力西班牙捧起世界杯的球员致以祝贺。



可以理解，伯纳乌现场绝大多数目光都会聚焦在库库雷利亚身上，但球迷同样应当借此机会向奥亚萨瓦尔表达敬意。

库库雷利亚不仅是穆帅时代皇马的重磅引援，更是以世界冠军的身份来到俱乐部；而他的白衣生涯还尚未正式拉开序幕。

北京时间27日的仪式将让库库雷利亚感受伯纳乌球迷给予的厚爱，并且把这份支持化为动力，争取在未来的赛季之中，在这座球场续写更多难忘的夜晚。

“朔地恋歌——宁夏岩画特展”在泉州海交馆开展

“朔地恋歌——宁夏岩画特展”在泉州海交馆开展

展览现场

本报讯 （记者蔡紫旻 通讯员段燕飞 文/图）昨日，“朔地恋歌——宁夏岩画特展”在泉州海交馆开展，展示了北方游牧民族的艺术世界。

岩画产生于文字出现之前，记录了人类早期的生存活动，是目前发现的人类记录自身历史的最初方式。宁夏因特殊的地理位置和人文环境，发现大量的岩画遗存，存世总量占全国岩画总量的一半以上。

宁夏岩画系研究史前人类史、文化史、风俗史、宗教史无可替代的百科全书，是中国北方岩画体系的一个重要组成部分，也是世界岩画大观园中极具特色、不可或缺的重要景观。

本次展览由宁夏回族自治区博物馆和泉州海交馆共同主办，展厅位于海交馆伊斯兰文化陈列馆四楼，展期将持续至10月28日。现场展出了包括岩画实物、拓片、复制品等在内的100余件展品。

责任编辑：黄冬虹